Federal Reserve har hævede renter i det hurtigste tempo siden 1980'erne i år i et forsøg på at helbrede USA's inflationsproblem. Men nu, mange økonomer , virksomhedsledere begynder at stille spørgsmålstegn ved, om medicinen (rentestigninger) kunne være værre end sygdommen (inflation).
Blandt dem er Cathie Wood, CEO og CIO for investeringsselskabet ARK Invest. I mandags skrev Wood en åbent brev til Fed-embedsmænd, der beskylder dem for at lave en "politisk fejl" med deres renteforhøjelser.
Hun argumenterer for, at formand Jerome Powell & Co. bruger "lagging-indikatorer" - inklusive beskæftigelse og overordnet inflation - for at retfærdiggøre en strammere pengepolitik, når de burde bruge "ledende indikatorer" såsom råvare-, brugtbil- og boligpriser, der fortæller en meget anderledes historie.
Wood, der begyndte sin karriere på Wall Street i 1970'erne og fungerede som AllianceBernsteins investeringschef i over et årti, mener, at Fed's hurtige rentesatser i lyset af en global økonomisk afmatning vil i sidste ende føre til vedvarende deflation på verdensplan - hvilket kan have ødelæggende effekter på økonomier.
Naturligvis har stigende renter også skadet ARK Invests teknologi- og vækstfokuserede fonde i 2022, hvilket har ført til milliarder i overskud for shortsellere, der satser mod hende. Efter flere års outperformance i lavrentemiljøer står ARK Invest og lignende fonde over for en ny virkelighed, da låneomkostningerne for vækstfokuserede virksomheder stiger.
Men mandag sagde Wood, at hendes bekymring blot var deflation og potentialet for et globalt "bust" som følge af Feds politik.
"Af bekymring for, at Fed laver en politikfejl, der vil forårsage deflation, tilbød vi nogle data, som vores 'datadrevne' Fed kan overveje, når den forbereder sin næste beslutning den 2. november," skrev hun.
ARK Invests sag mod Fed
Wood og hendes team af analytikere hos ARK Invest mener, at inflationen allerede er på vej ned, og i deres brev til Fed har de samlet nogle beviser, som de mener illustrerer hvorfor.
Først detaljerede de faldet i de vigtigste råvarepriser i de seneste måneder, hvilket viste, at kobberpriserne, som er en vigtig indikator af økonomisk styrke, er nu faldet 31 % fra deres top, mens tømmer- og oliepriserne er faldet med henholdsvis 74 % og 25 %.
For det andet bemærkede de, at boligpriserne, der steg i vejret under hele pandemien og forværrede inflationen, udviste deres første månedlige fald siden maj 2020 i juli og faldt 0.6 %, ifølge Federal Housing Finance Agency.
Varebeholdninger hos større forhandlere som mål, Nikeog Walmart er også steget dramatisk i år, hvilket kan føre til rabatter for forbrugerne, sagde Wood. Til hendes pointe forventes rabatter i nøglekategorier som elektronik og legetøj at nå alle tiders højder i år, ifølge en Adobe Analytics-undersøgelse udgivet mandag.
Oven i det faldt engrospriserne på brugte biler 3% i september, efter at være steget i vejret under hele pandemien, ifølge Manheims brugte bilindeks.
Wood hævdede, at alle disse data viser, at inflationen har toppet og er begyndt at falde tilbage mod Feds 2%-mål, hvilket betyder, at flere renteforhøjelser ikke er nødvendige og kan føre til en global "deflationær bust."
En deflationær trussel?
Mens økonomer og forbrugere har været betaget af inflationens stigning i løbet af de sidste to år, var deflation i årtierne før det, og især i æraen efter den store finanskrise, Feds største frygt.
I august 2021 sagde Fed-formand Jerome Powell en tale ved et årligt symposium i Jackson Hole, Wyo., at desinflationskræfter, herunder teknologisk innovation, globalisering og "demografiske faktorer", har været med til at holde inflationen i skak gennem de sidste 25 år.
"Mens de underliggende globale disinflationsfaktorer sandsynligvis vil udvikle sig over tid, er der ringe grund til at tro, at de pludselig er vendt eller aftaget," tilføjede han. "Det virker mere sandsynligt, at de vil fortsætte med at tynge inflationen, efterhånden som pandemien går ind i historien."
I år har Powell dog taget en ny tone og hævder, at prisstabilitet er "ubetinget” og at han vil fortsætte med at bekæmpe inflationen, selvom der er nogle ”smerte” for amerikanere.
Wood mener, at disse politikker ikke er nødvendige, og at den deflationære virkning af teknologisk innovation i sidste ende vil dræbe inflationen med eller uden Fed. Men det er vigtigt at bemærke, at den administrerende direktør har noget at vinde, hvis Fed vender kursen.
ARK's frelsende nåde
Stigende renter har dramatisk påvirket de vækstfokuserede tech-virksomheder, som ARK Invests fonde favoriserer i 2022.
ARK Innovation ETF steg for eksempel med 152 % i 2020, da lave renter og stimulansudgifter hjalp med at bringe teknologiaktier til nye højder. Men i år, hvor Fed strammer de finansielle forhold, er Woods flagskibsfond faldet med over 62%.
Mange af ARK Invest's innovationsfokuseret Teknologiske investeringer, der er afhængige af gældsdrevet vækst for at retfærdiggøre høje aktiekurser, oplever, at deres marginer bliver presset i takt med, at låneomkostningerne stiger. Og samtidig er der langt færre spekulative tech-investorer på markederne i disse dage med forudsigelser om en forestående recession kommer ind dag efter dag.
Teknisk-fokuserede fonde har kæmpet i år som et resultat, og en Fed-pivot ville helt sikkert hjælpe med at vende tingene rundt.
Men på trods af administrerende direktører som Cathie Wood og Barry Sternlicht fra Starwood Property opfordrer Fed til at sætte sine renteforhøjelser på pause eller endda dreje til rentenedsættelser, og Fed-embedsmænd har gjort det klart i de seneste uger, at de ikke ændrer deres planer foreløbig.
"Du er uden tvivl allerede klar over betydelige spekulationer om, at Fed kan begynde at sænke renterne i 2023, hvis den økonomiske aktivitet aftager, og inflationstakten begynder at falde. Jeg vil sige: ikke så hurtigt," Atlanta Federal Reserve-præsident Raphael Bostic sagde sidste uge.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
.
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/cathie-wood-just-wrote-open-182102487.html