Centralbanker har nu brug for en redningspakke – Trustnodes

Centralbankerne er ødelagte. De taber milliarder og endda en billion for Federal Reserve Banks med den magiske pengeprinter, der pludselig kræver en skatteyderfinansieret redningspakke.

I de lidt bemærkede supplerende out-of-turn supplerende estimater for 2022-23, UK Treasury afslørede i oktober en betaling til Bank of England på £11.2 mia. I forklaringen sagde dokumentet:

"Den 19. januar 2009 bemyndigede HM Treasury Bank of England til at købe højkvalitetsaktiver i den private sektor og britiske statsgæld købt på det sekundære marked.

Regeringen har holdt Bank of England og den fond, der er specielt oprettet til at implementere faciliteten, skadesløs for eventuelle tab, der opstår som følge af eller i forbindelse med faciliteten."

Tab ved direkte udskrivning af penge kan kun forklares med et meget indviklet monetært system, der privilegerer den private banksektor.

Den Europæiske Centralbank (ECB) f.eks besidder 5 billioner euro i statsobligationer og andre værdipapirer. De købte ikke disse obligationer direkte fra staten, men på det sekundære marked. Det betyder normalt kommercielle banker.

Disse kommercielle banker blev fra denne måned oversvømmet med 4 billioner euro af indskud fra ECB til at købe disse obligationer. Bankerne har netop sendt disse indskud tilbage til ECB for at få renter. Disse renter betaler ECB af de penge, den selv har trykt, og ikke til sig selv eller regeringen, men til kommercielle banker som JP Morgan.

Det var fint, da indlånsrenten var -0.5 %, og obligationsrenten ligger på et gennemsnit på 0.5 % på tværs af ECB's obligationsportefølje.

ECB har dog til hensigt at hæve indlånsrenten yderligere til 2.5 % på onsdag, så der er 2 % mellem det beløb, den betaler til bankerne i renter, og det, den tjener i obligationsrenter.

I betragtning af, at markederne forventer, at ECB vil stige yderligere til 3 % senere i år, Daniel Gros, medlem af bestyrelsen ved Center for European Policy Studies, skøn ECB's tab vil beløbe sig til $600 mia.

Federal Reserve, som har været den mest gennemsigtige i denne sag, har udtrykkeligt angivet, at deres tab beløber sig til $1.25 billioner for de første tre kvartaler af 2022 i deres september-regnskabsmeddelelse.

De fleste af disse er papirtab på grund af krakket på obligationsmarkederne, hvilket ikke betyder noget for Fed, fordi de holder til udløb, så det er ikke helt et reelt tab.

Men forskellen mellem, hvad de tjener i afkast, og hvad de betaler til banker i renter, er et faktisk tab af penge, og det betyder, at Fed ikke vil yde nogen bidrag til statskassen før 2026 efter nogle skøn.

Det betalte så meget som 100 milliarder dollars om året, når renterne var lave, og obligationsrenterne var højere end disse renter. Nu har det tabt 25.9 milliarder dollars i et stejlt fald siden september, og i teorien er det meningen, at det amerikanske finansministerium skal betale for det.

I praksis bruger Fed en udskudt ordning, hvor de sætter disse tab i en slags IoU til sig selv for at blive tilbagebetalt med fremtidige overskud, uden at der betales til statskassen fra overskud, før det IoU først er betalt.

Men Fed skal stadig betale renterne til disse banker, og den har ingen penge til at gøre det, fordi den taber penge. Den udskriver derfor direkte for at foretage sådanne betalinger, den skaber nye reservepenge, når dens egen kapitalbuffer løber ud.

Den udskrivning er i sig selv inflationær, og Fed hæver renten for at bekæmpe inflationen. En undergangsløkke er derfor mulig, hvor der kræves en yderligere renteforhøjelse, hvilket i sig selv øger Fed-tabene, da de skal betale disse banker endnu højere renter, hvilket kræver mere udskrivning, indtil det i det yderste ekstreme går konkurs gennem hyperinflation.

Den udskudte ordning er derfor i bedste fald en blød redningspakke, og i værste fald blot et plaster for at stoppe en spiral, som statskassen måske bare skal hoste op med.

Nogle lande, som Storbritannien som nævnt ovenfor, udskyder derfor slet ikke det med statskassen i stedet for direkte at betale centralbanken for at dække tabene for dets tæt på £1 billioner obligationskøb, hvilket, som det viser sig, snarere end købt med trykte penge er faktisk smuthullet til reelt et dobbeltlån: et i selve obligationen, der skal tilbagebetales, og to i de renter, der skal betales til bankerne for de indskud, de blev givet til dem gratis ud af inflation, der forårsagede trykte penge. Et lån kvadreret til sin værste kombination.

Den Europæiske Centralbank vil muligvis også følge Storbritanniens tilgang frem for Feds. Som en del af ECB skrev præsidenten for den hollandske centralbank (DNB), professor Klaas Knot, til sin finansminister og informerede ham om tab, sagde:

“Selvom en midlertidig negativ kapital er tilladt og brugbar, foreskriver Eurosystemets regler, at dette ikke bør være tilfældet over en længere periode. DNB's muligheder for at supplere sine buffere er i øjeblikket begrænsede.

Disse supplerer DNB i princippet ved at beholde fremtidige overskud. Men skulle underskuddet være for stort eller det forventede overskud for lavt, kan yderligere tiltag være nødvendige for at genoprette balancen til soliditet.

I ekstreme tilfælde kan et kapitalindskud fra aktionæren være nødvendigt, som du også nævnte i dit årlige informationsbrev til Repræsentanternes Hus om DNB's risici.”

Aktionæren i denne sag, som potentielt skal foretage et kapitalindskud, er Finansministeriet.

De målrettede langsigtede refinansieringsoperationer (TLTRO), som gav banker foretrukne vilkår for at låne fra centralbanken i det meste af det sidste årti, har bidraget til disse tab, da bankerne netop lånte billigt fra ECB og derefter indsatte hos ECB for at tjene renter på det. billige penge, et hul der nu har været lukket siden oktober.

Det fik bankerne til at reducere deres lån fra ECB med 63 milliarder euro i denne måned og omkring 1 billion euro samlet siden sidste år. De rummer stadig 1.2 billioner euro, men det meste udløber i juni. Altså at bringe ECB's balance ned til €7.9 billioner fra toppen på €8.7 billioner i september.

Denne særlige TLTRO-facilitet var genstand for en vis politisk debat, da voldgiften var et åbenlyst snyd, selvom det var lovligt.

Det bredere spørgsmål om fortsatte tab på penge trykt på en meget indviklet måde, hvor sådanne tab forventes at stige i takt med, at renten stiger endnu højere, har dog ikke været genstand for meget granskning.

Det er på trods af, at offentligheden faktisk betaler bankerne to gange, for ikke at nævne gennem inflation også, og ifølge bankfolk er det nødvendigt for ikke at tjene penge på gæld, hvor regeringen udskriver så meget, som den vil.

Gælden er blevet monetiseret, men som disse billioner i obligationsbeholdninger fra centralbankerne viser, er det netop blevet gjort på en meget straffende måde, hvorved offentligheden ikke kun ser ringe fordel af privilegiet ved direkte udskrivning, men faktisk bliver straffet af sådanne udskrivning for at betale det tilbage to og tre gange.

En løsning i det nuværende fiat-system er, at centralbankerne bare ikke betaler renter til bankerne på deres indskud. Banker kan i stedet få sådanne renter ved at yde lån, men udlån er ikke længere baseret på indlån til banker.

En fast grænsevaluta kan være en anden løsning, eller en med en variabel rente som ethereum, der styrer udbuddet baseret på pengehastigheden, og selvom det ikke ville være så fleksibelt, ville det være mindre skrøbeligt, at pengeprinteren selv er i fare af konkurs eller behov for redningsaktioner.