Chevrons PDC Energy Acquisition signalerer tillid

Den 22. maj 2023, Chevron
CVX
meddelte, at de havde indgået en endelig aftale med PDC Energy, Inc. (NASDAQ: PDCE). Chevron vil erhverve alle de udestående aktier i PDC i en aktietransaktion til en værdi af 6.3 milliarder USD eller 72 USD pr. Købet forventes afsluttet i anden halvdel af 2023.

PDC Energy er et uafhængigt olie- og naturgasselskab med aktiviteter i Rocky Mountains og Permian Basin. Virksomheden har en stærk balance og en historie med at generere stærke pengestrømme.

Chevron er et af verdens største integrerede superstore energiselskaber. Virksomheden har aktiviteter i mere end 180 lande og producerer olie og naturgas, raffinerede produkter, kemikalier og andre energirelaterede produkter.

Købet af PDC Energy er et strategisk træk for Chevron. Aftalen vil give Chevron adgang til PDC Energy's aktiver i Rocky Mountains og Permian Basin, to af de mest produktive olie- og naturgasproducerende regioner i USA.

Chevron forventer, at transaktionen vil bidrage til alle vigtige finansielle foranstaltninger inden for det første år efter afslutningen og vil tilføje omkring 1 milliard dollars i årligt frit cash flow til 70 dollars pr. tønde Brent og 3.50 dollars pr. Mcf Henry Hub.

Husk på, at Chevron i 2019 forsøgte at erhverve Anadarko i historiens sjettestørste olie- og gasaftale. Aftalen ville have givet Anadarko 33 milliarder dollar, og den ville have overtaget Anadarkos gæld på 17 milliarder dollar til en samlet omkostning for Chevron på 50 milliarder dollar.

Occidental deltog derefter i budgivningen og tilbød i sidste ende at betale 78% kontant og 22% på lager i en transaktion til en værdi af 57 milliarder dollars. Denne pris ville have ødelagt de omkostningssynergier, som Chevron havde målrettet med deres oprindelige tilbud, så jeg skrev en artikel, der skitserede, hvorfor Chevron skulle gå væk fra handlen. Det gjorde de i sidste ende og indsamlede et brudgebyr på 1 milliard dollar fra Anadarko i processen.

Tilbuddet fra Occidental blev accepteret af Anadarko, og de to selskabers aktiekurser har siden divergeret. Ifølge data udtrukket fra markedsdataudbyderen FactSet har Chevron siden begyndelsen af ​​2019 et samlet afkast (inklusive udbytte) på 74 %. Occidentals præstation over denne tidsramme er et samlet afkast på 7 %. Dette er et vidnesbyrd om Chevrons økonomiske disciplin.

Når man ser endnu længere tilbage, er Chevron den klart bedst præsterende supermajor i dette århundrede. Igen, ifølge FactSet-data, er det samlede afkast fra de superstore olie- og gasselskaber i dette århundrede:

1. Chevron: +774 %
2. ExxonMobil
   XOM
   : + 446%
3. Skal: +150 %
4. BP: +75 %

Hver af disse virksomheder (undtagen Chevron) havde store økonomiske problemer i dette århundrede. BP's Deepwater Horizon-katastrofe i 2010 er den højest profilerede (og dyreste) begivenhed af de tre, men ExxonMobil og Shell tog begge store beslutninger, som de fortrød i bakspejlet.

PDC-opkøbet ligner endnu et smart træk for Chevron. Med denne aftale øger Chevron sine dokumenterede reserver med 10 % til en anskaffelsespris på under 7 USD pr. tønde olieækvivalent (BOE). Virksomheden tilføjer også 275,000 netto acres tilstødende Chevrons eksisterende operationer i DG Basin, der tilføjer over 1 milliard BOE af påviste reserver på meget økonomiske steder. Chevron tilføjer også 25,000 netto acres i Perm-bassinet, som vil blive integreret i Chevrons eksisterende kapitaleffektive udviklingsaktiviteter.