Kina er ikke længere bare et nyt marked

BEIJING - Kina er ikke længere blot endnu et skuespil på nye markeder. Nu er landet ved at blive sit eget udyr - med alle de risici og belønninger, der følger med at være en verdensmagt.

Der er større forsigtighed med Kina i år, da strenge Covid-kontroller trækker ud og efterhånden som væksten kommer i bagsædet. Analytikere bemærker langsigtede tendenser i Kinas reducerede afhængighed af udenlandske investeringer og intellektuel ejendom.

Det er alt sammen oven på Beijings undertrykkelse af internetteknologisektoren og ejendomsudviklere i de sidste to år.

Udenlandske investorer reagerer. Andelen af ​​kinesiske aktier i benchmark MSCI emerging markets-indekset faldt fra et højdepunkt på 43.2 % i oktober 2020 til 32 % i juli 2022, påpegede Morgan Stanley-analytikere.

I mellemtiden oplevede børshandlede fonde, der sporer nye markeder - men ikke Kina - aktiver under forvaltning stige fra $247 millioner ved udgangen af ​​2020 til $2.85 milliarder i juli 2022, hedder det i rapporten.

WisdomTree blev i sidste måned det seneste firma til at lancere en emerging markets ex-China-fond, efter Goldman Sachs tidligere på året.

"Vi hører bestemt kunder [sige], måske i betragtning af det nuværende politiske miljø, kan det måske være en bedre strategi at nedkalde Kina," sagde Liqian Ren, leder af kvantitative investeringer hos WisdomTree.

Indtil videre, sagde hun, er antallet af kunder ekskl. Kina ikke "overvældende", og ud fra målinger såsom BNP pr. indbygger er landet fortsat et vækstmarked.

Kategorien omfatter Brasilien og Sydkorea og henviser til økonomier med generelt hurtigere vækst end udviklede økonomier som USA - og mere risiko.

Men hvad Ren og andre siger, er anderledes for Kina nu, er, at USA har udnævnt det til en strategisk konkurrent. Senest Biden-administrationen videre begrænsede Kinas mulighed for at bruge amerikansk teknologi til at udvikle avancerede halvledere.

"Denne stemning har skiftet fra Kina er et af de mest attraktive steder at investere i verden, og hvor meget sikkerhed der blev opfattet som værende i politikken, til det faktum, at rivaliseringen [med USA] har introduceret et usikkerhedselement og ganske væsentligt risikoelement,” sagde Ketan Patel, medstifter og administrerende direktør for Greater Pacific Capital, i sidste måned.

Folk kommer ikke til at ignorere Kina, "men niveauet af spænding har ændret sig," sagde Patel, tidligere leder af Goldman Sachs' Strategic Group.

Og i stedet for at se Kina som et udviklingsland - hvilket det især er i landdistrikterne - ville udenlandske investorer se det mere "som en stor magtmulighed," sagde Patel. Han er også formand for Force for Good-initiativet, som fremmer investeringer som en måde at opnå bæredygtig udvikling på verdensplan.

Beijing præsenterer sig også som en stormagt.

Den kinesiske præsident Xi Jinping har presset landet til ikke kun at være selvforsynende med teknologi og energi, men også føre andre nationer med alternative - hvis ikke konkurrerende - systemer til finans, navigation og internationale relationer. Disse omfatter et Global Development Initiative og Global Security Initiative.

I Kina har regeringen under Xi øget sin rolle i økonomien.

Andelen af ​​statsejede virksomheder i top 10 kinesiske virksomheder steg med 3.6 procentpoint mellem 2020 og 2021, på trods af et samlet fald på 10 procentpoint i løbet af det sidste årti, Rhodium Group sagde. I alt sagde rapporten, at disse statsvirksomheder tegner sig for mere end 40 % af top 10 - et godt stykke over gennemsnittet for åben økonomi på 2 %.

"Vi kan heller ikke nøjagtigt måle uformelle barrierer for markedskonkurrence - for eksempel uformel diskrimination af udenlandske og private virksomheder, industripolitikker eller tilstedeværelsen af ​​kommunistpartiets udvalg," hedder det i rapporten.

Det kinesiske kommunistpartis voksende rolle under Xi er nu en større bekymring for finanser - en industri, hvor Kina for nylig har tilladt mere udenlandsk ejerskab.

Kinesisk lov har længe krævede interne festudvalg — for virksomheder med mindst tre partimedlemmer. Imidlertid begyndte håndhævelsen først at stige efter 2012, ifølge Center for Strategiske og Internationale Studier.

Et internt partiudvalg, eller kontor, samler en virksomheds ansatte, som er medlemmer af Kinas kommunistiske parti. De kan derefter holde begivenheder som at studere "Xi-tanke."

Nye regler fra China Securities Regulatory Commission, der trådte i kraft i juni, siger værdipapirinvesteringsfonde i Kina behov for at oprette et internt partikontor.

På spørgsmålet om de nye regler sagde værdipapirtilsynsmyndigheden, at de er i overensstemmelse med principper for virksomhedsledelse og kinesisk lov, og der er "ingen grund til at bekymre sig overhovedet" om datasikkerhed, ifølge en CNBC-oversættelse af kinesisk.

Det er uklart, hvilken rolle sådanne partikontorer spiller i forretningsdriften, sagde Daniel Celeghin tidligere på året, da han var managing partner hos konsulentfirmaet Indefi.

Men før pandemien, sagde han, besluttede i det mindste en stor vestlig kapitalforvalter ikke at oprette et datterselskab i Kina, fordi når de først lærte at etablere en particelle ville være påkrævet, "det overvandt alle de potentielle kommercielle gevinster."

Fonde som et par stykker fra WisdomTree tilbyder måder at investere i nye markeder uden at sætte investorernes penge i statsejede virksomheder.

I Kina er markedsværdien af ​​ikke-statsejede virksomheder vokset til omkring 47%, op fra 35% for ti år siden, ifølge Louis Luo, investeringsdirektør for multi-asset hos Abrdn.

Den kommende kinesiske kommunistparti-kongres vil være mere en "bekræftelse af, hvad der har været på plads," sagde Luo og tilføjede, at han forventer et afkast af nogle politikker, der er mere markedsvenlige. Sektorer, han satser på på lang sigt, omfatter forbrug, grøn teknologi og formueforvaltning.

Selv med langsommere vækst kan Kinas fremtidige attraktivitet ligge i blot at tilbyde et alternativ til at investere i andre lande.

De globale markeder er i år blevet ramt af den amerikanske centralbanks og andre centralbankers forsøg på at bremse inflationen ved aggressivt at hæve renten. Men People's Bank of China er gået i den modsatte retning.

En grundlæggende forskel mellem emerging markets og udviklede er, hvor uafhængigt de kan lave deres pengepolitik fra USA, sagde Luo. "Ud fra det synspunkt tror jeg, at Kina står op."