Kinas rute på 5 billioner dollar skaber historisk kløft med indiske aktier

(Bloomberg) — Det ubarmhjertige dyk i Kinas aktier har forbrændt appellen af ​​deres største rival på de nye markeder, Indien, og ansporet til en divergens, der sjældent er set før.

MSCI India Index steg næsten 10 % i det netop afsluttede kvartal sammenlignet med et fald på 23 % for MSCI China Index. De 33 procentpoints bedre resultater af Indien-måleren er den største siden marts 2000.

Beijings Covid Zero-forfølgelse, reguleringsindgreb og spændinger med Vesten har ført til en kurs på 5 billioner dollars i kinesiske aktier siden begyndelsen af ​​2021. Og Indien - længe kaldet "det næste Kina" - er blevet et attraktivt alternativ med økonomisk vækst, der forventes at blive hurtigste i Asien.

Markedsveteranen Mark Mobius har siden begyndelsen af ​​dette år tildelt Indien en højere vægt end Kina. Jupiter Asset Management siger, at nogle af dets emerging-market fonde har Indien som deres største beholdning. M&G Investments (Singapore) Pte har foretaget en "større allokering" til Indien i 2022.

Indiens ekspanderende hjemmemarked betyder, at landet kan klare en truende global recession bedre end de fleste andre vækstmarkeder, siger pengeforvaltere. På længere sigt kan Kinas afkobling med USA også bane vejen for indiske virksomheder til at øge deres tilstedeværelse på verdensplan.

Kinas "drakoniske nedlukninger fortsætter med at påvirke disse forsyningskæder, så kravet om et alternativ har hurtigt vundet gunst," sagde Nick Payne, en London-baseret investeringschef for globale vækstmarkedsaktier hos Jupiter. "Indien er nøglekandidaten til at udfylde den rolle i en tilgang, der er blevet døbt Kina+1."

LÆS: Kinas forsyningskæderisiko giver lidt kendte indiske aktier et løft

'Tidlige stadier'

Den store divergens mellem de to aktiemarkeder begyndte at finde sted i februar 2021, da strammere likviditetsforhold i Kina bidrog til afviklingen af ​​et to-årigt opsving i aktier. Indiske aktier blev i mellemtiden ved med at nå rekordhøjder takket være et hidtil uset detailinvesteringsboom.

Historien fortsætter

Den samlede markedsværdi af virksomheder, der er inkluderet i MSCI China Index, er faldet med 5.1 billioner USD siden da, og måleren lukkede fredag ​​på det laveste niveau siden juli 2016. MSCI India Index - som nåede et rekordhøjdepunkt tidligere i år - har tilføjet omkring 300 milliarder dollars.

En langsigtet korrelation mellem de to målere har været negativ siden november, den længste strækning nogensinde.

Investorpositioneringen har også divergeret. Globale EM Fund-allokeringer til Indien er rekordhøje, mens de til Kina er ved at komme sig beskedent efter et kraftigt fald i de sidste par kvartaler, ifølge Cameron Brandt, forskningsdirektør hos EPFR Global, et forskningsfirma i Cambridge, Massachusetts.

"Den stigende allokering af investorkapital både til Indien-kun og til Asien ex-Kina fonde antyder, at dette skift stadig er i dens tidlige stadier," sagde Vikas Pershad, en fondsmanager hos M&G Investments. "Nogle af barriererne for at investere i Kina ser ud til at være strukturelle og længerevarende end forventet."

Ganske vist har måneders outperformance gjort indiske aktier til de dyreste i Asien på en indtjeningsbaseret værdiansættelse. Dette har givet forsigtighed fra nogle investorer, med Reserve Bank of Indias renteforhøjelser også en faktor, der kan tynge markedsudsigterne.

Kina har på den anden side potentiale for et stort opsving, når økonomien genåbner fra Covid-restriktioner. Dets aktier, der er noteret i Hong Kong, handles til den billigste nogensinde med én metrisk.

Alligevel har investorer, der fokuserer på Indiens langsigtede væksthistorie, stærke overbevisninger. Økonomer undersøgt af Bloomberg forventer, at økonomien vil vokse med omkring 7% i regnskabsåret, der slutter næste marts, mere end dobbelt så meget som Kinas i 2022.

Mark Mobius, medstifter af Mobius Capital Partners, sagde, at Indiens store og yngre befolkning kombineret med et gunstigt miljø over for private virksomheder betyder, at det vil vokse hurtigere end Kina i de kommende år.

'Indiens øjeblik'

Store globale virksomheder har draget fordel af det sydasiatiske lands industrielle dygtighed. Apple Inc., som længe har fremstillet de fleste af sine iPhones i Kina, begyndte at lave sin nye iPhone 14 i Indien hurtigere end forventet efter en jævn produktionsudrulning. Citigroup Inc. sigter mod Indien som et af dets topmarkeder for at ekspandere globalt.

"Vi tror, ​​at dette virkelig er Indiens øjeblik. Mange mennesker er investeret,” sagde Julia Raiskin, chef for Asia Pacific-markederne hos Citi.

Med sin stigende markedsandel er Indiens vægt i MSCI Emerging Markets Index steget med næsten 7 procentpoint i de to år frem til september. I mellemtiden er den for kinesiske og Hongkong-aktier tilsammen faldet med mere end 10 point.

Uanset hvordan det kinesiske marked klarer sig, sagde abrdn Plc.'s Kristy Fong, at Indiens tiltrækningskraft for globale investorer fortsat er en langsigtet tendens.

"Som aktiemarked er Indien hjemsted for nogle af de højeste kvalitetsvirksomheder i regionen, med nogle af de mest dygtige ledelsesteams overalt i Asien," sagde hun. "Segmenter, hvor Indien udmærker sig, omfatter finansielle tjenester, forbrugsvarer og tjenester og sundhedspleje."

Flere historier som denne er tilgængelige på bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP