Kinas BNP-ulykker styrter Feds Jackson Hole Party

Ikke siden 1997 har centralbankfolk, der er samlet i Jackson Hole, Wyoming, været så bekymrede for Asien.

Genoptagelsen af ​​Federal Reserves årligt tilbagetog i Grand Teton National Park signalerer noget af en tilbagevenden til normalitet, efterhånden som pandemien aftager. Indtil nu har Covid-19 holdt Fed Bank of Kansas City fra at afholde personlige konferencer.

Det hele ændrer sig denne weekend. Markederne er på kant, da formand Jerome Powell forbereder sig på at kaste lys over Feds farligste inflationskamp siden midten af ​​1990'erne.

Alligevel står der skrevet mellem linjerne med fed skrift, hvad, åh hvad, der foregår i Asiens største økonomi – og hvad Kinas hurtige afmatning varsler embedsmænd fra Washington til Tokyo.

Ingen seriøs økonom tror, ​​at præsident Xi Jinpings økonomi vil komme i nærheden af ​​dette års vækstmål på 5.5 %. Faktisk antyder udvidelsen på 0.4 %, som Kina opnåede i kvartalet april-juni år-til-år, at det vil være heldigt at nå halvvejs.

Kinas bratte nedgearing er lige så selvforskyldt, som de kommer. Den største og mest umiddelbare modvind er Xi's besættelse af massive "nul Covid"-lockdowns. Politikken er vildt ude af sync med globale bestræbelser på at tilpasse sig mere overførbare, men mindre dødelige, coronavirus-stammer. Den anden er mindre værdsat: Beijings manglende kalibrering af kinesiske vækstmotorer da Xi og hans hold havde chancen fra 2012 til 2019, før pandemien ramte.

Nu, da Kina snubler, står centralbankfolk samlet i Jackson Hole over for deres største Asien-relaterede bekymringer i 25 år. Det var tilbage i mine dage som Washington-reporter, og jeg var i Wyoming i august 1997, da top monetære embedsmænd samledes midt i Asiens finanskrise.

Krisen begyndte i Bangkok i juli 1997, da en for stærk amerikansk dollar fik Bank of Thailand til at skrotte valutabindingen og devaluere baht. Det resulterende kaos skubbede hurtigt Indonesien ud i krise, og senere samme år, Sydkorea, så en top-10 økonomi.

På det tidspunkt, hvor Fed-embedsmænd bød modparter fra hele kloden velkommen til Jackson Hole, var aktierne fra New York til London til Tokyo også begyndt at stige. En af de store bekymringer dengang var, at Kina kunne devaluere yuanen. Det gjorde Beijing heldigvis ikke.

Men flash-forward 25 år og Kinas problemer vil være 800-pund økonomiske risiko i rummet. Enhver diskussion om, hvor meget yderligere Powell Fed vil stramme forbindelserne til, hvordan højere amerikanske renter vil påvirke Kinas vej mod 2023. Jo stærkere dollaren bliver over for yenen, jo mere vil embedsmændene bekymre sig om, at Beijing også kan svække yuanen.

Kinas usikre bane er et meget større problem for nutidens globale økonomi, end det var i slutningen af ​​1990'erne. Dengang var Kina ikke den største handelsnation eller generator af nogle 17 billioner dollars værd af det globale BNP.

Pludselig er Beijings gå-langsomme tilgang til at rette op på landets økonomiske revner gennem de sidste 10 år en klar og aktuel fare for økonomierne for centralbankfolk, der flyver ind i Wyoming denne weekend.

Disse syv år før Covid var et utroligt vindue af muligheder for Kina til at udjævne vilkårene på tværs af industrier. Det er især tilfældet i årene fra 2012 til 2018, før den daværende amerikanske præsident Donald Trumps handelskrig hævede den globale stabilitet.

Tidligt talte Xi et fantastisk spil om at hæve Kinas økonomiske spil. Hans løfte om at lade markedskræfterne spille en "afgørende" rolle i Beijings beslutningstagning jublede globale administrerende direktører og investorer. Men så kom sommeren 2015, hvor Shanghai-aktier gik i frit fald.

Det fik China Inc. til at kredse om vognene så sjældent før, da aktier mistede en tredjedel af deres værdi over en tre-ugers periode mellem juli og august 2015.

Sammen med People's Bank of China, der sænkede renten, sænkede Beijing reservekravene og løsnede gearingsgrænserne. Alle børsintroduktioner blev skrinlagt, mens regulatorer standsede handel med tusindvis af børsnoterede virksomheder. Gennemsnitlige kinesere fik lov til at stille lejligheder som sikkerhed, så de kunne købe aktier. Beijing udrullede marketingkampagner for at tilskynde husholdninger til at støtte aktier ud fra patriotisme.

Episoden så ud til at udtømme Xis tillid til at foretage gennemgribende ændringer i Kinas eksportledede vækstmodel. Xi satte et par vigtige reformer på resultattavlen. Hans hold fik yuanen tilføjet til Den Internationale Valutafonds top-fem valutakurv. Xi udrullede også "Lavet i Kina 2025” ekstravaganza. Det er en decideret ambitiøs indsats for at eje fremtiden for kunstig intelligens, bioteknologi, elektriske køretøjer, vedvarende energi, halvledere og andre nøglesektorer.

Alligevel har Xi's behov for større kontrol over alle facetter af livet overskygget alt andet. Pressefriheden faldt endnu mere på hans vagt. Det samme har regeringen og virksomhedernes uigennemsigtighed. Xi's omfattende undertrykkelse af uenighed og udhuling af Hongkongs retsstat har fået "Asiens verdensby" til at bløde det talent, der gjorde den til et finansielt topcenter.

Xi's tiltag for at tage Kinas vigtigste innovatører – begyndende med Alibaba Groups grundlægger Jack Ma- ned en pind eller to har globale investorer tvivlet på kinesisk teknologi. Hans rystende overreaktion på formanden for det amerikanske hus, Nancy Pelosi, besøg i Taiwan chokerede verden. Tæl, hvordan det giver bagslag, herunder lovgivere i Canada, Danmark og andre steder, der nu planlægger rejser til Taipei.

Disse episoder og alt for mange andre viser, hvorfor Kinas ledere ikke er klar til den globale bedste sendetid. Og hvorfor centralbankfolk genoptager deres årlige tilbagetog i Grand Tetons, risici i Kina vil dæmpe feststemningen.