Kinas internetgiganter står over for en ny æra med hårdt tilsyn og lav vækst

Alibaba og Tencent, de to søjler i Kinas engang blomstrende internetsektor, har længe haft ry for iøjnefaldende væksttal og prægning af nye milliardærer – men ikke længere. De to selskaber kæmper nu med den barske realitet, at det at udelukke enhver vækst overhovedet vil blive betragtet som en bonus.

Deres drastisk dæmpede udsigter afspejles i Tencents seneste økonomiske resultater. Spil- og sociale mediegiganten, der i årevis udråbte tocifrede omsætningsstigninger, blev presset på næsten alle fronter i løbet af kvartalet, der sluttede i juni. Dens samlede indtægter faldt med 3% til 20 milliarder dollars fra et år siden – det første fald siden 2014 – mens overskuddet tilskrives aktionærer gik glip af forventningerne og faldt med næsten to tredjedele til 2.8 milliarder dollars.

Tencent skyldte det alarmerende fald på faktorer, herunder svagere udgifter fra brugere og mindre virksomheders efterspørgsel efter deres annoncetilbud. Virksomheden slutter sig til e-handelsgiganten Alibaba - som rapporterede en relativt flad omsætningsvækst for blot to uger siden - i at lide under den bredere afmatning i Kinas økonomi. Analytikere siger, at en tilbagevenden til storhedstiderne med stærk vækst er blevet overordentlig hård, og investorer ser nu virksomhederne som værdiaktier, idet de tildeler storhederne prissætningsforhold svarende til statsejede virksomheder som det Hong Kong-noterede China Mobile.

"Helt ærligt, de vil ikke gå tilbage til deres tidligere høje tocifrede vækst, det er overstået," siger Dickie Wong, administrerende direktør for Hong Kong-baserede Kingston Securities. "Investorer ville ikke være villige til at give de samme pris-til-indtjening-multipler, som de tidligere gav til Alibaba og Tencent."

Det betyder, at Tencent nu handler til et P/E-forhold på 14.57, og Alibaba til 13.55. Multipletterne repræsenterer en enorm rabat, fra da de tidligere handlede til mellem 30 og 40 gange indtjeningen. Til sammenligning har China Mobile og China Telecom begge P/E-forhold på omkring otte gange indtjeningen.

Begge virksomheder har i mellemtiden også været nødt til at trimme arbejdsstyrken som Kinas økonomiske opsving har mistet yderligere damp— hvilket får forbrugerne til at trække udgifterne tilbage på alt fra spil til tøj. Deres milliardærstiftere, Alibabas Jack Ma og Tencents Pony Ma, har begge set deres respektive formuer dykke med næsten 50 % fra 2021-niveauet, da selskabernes aktier er fortsat med at gå i en nedadgående spiral.

For at standse tilbagegangen har Tencent sagt, at det ville frigive flere annoncer i virksomhedens korte video-feeds, da det forsøger at konkurrere om en større del af mærkernes stadig mere stramme budgetter. Alibaba på sin side ekspanderer til udlandet på flere fronter for at styrke sin overlinje. Virksomheden samarbejder med Perennial Holdings til at bygge den højeste skyskraber i Singapore og dens Sydøstasien-gren Lazada oplevede, at de samlede ordrer voksede 10 % år-til-år i andet kvartal.

Men det er usandsynligt, at disse initiativer bliver store indtægtsdrivere i den nærmeste fremtid. "Der kan være et lille opsving i tredje kvartal," siger Shawn Yang, en Shenzhen-baseret administrerende direktør hos analysefirmaet Blue Lotus Capital Advisors. "Men fremadrettet vil selv en årlig vækstrate på 10-15% være meget, meget godt for de to virksomheder."

Regulative hindringer mangler stadig at blive løst. Tencent har ikke været i stand til at sikre sig licenser til at opkræve brugere for nye spil, hvilket betyder, at det skal stole på år gamle titler som f.eks. Kings of Honor , League of Legends for indtægtskilder.

"Vi er stadig overbeviste om, at reguleringsundersøgelsen af ​​Kinas teknologisektor langt fra er forbi, og at Tencent bliver udelukket fra nye spilgodkendelser er et tegn på, at reguleringsundersøgelsen af ​​dominerende spillere som Tencent ikke vil ende snart." skriver LightStream Research analytiker Shifara Samsudeen, der udgiver via forskningsplatformen Smartkarma.

Hvad mere er, kan landets internetgiganter stadig være under pres for at bryde deres enorme beholdninger op, da regulatorer ønsker at blive ved med at reducere deres markedsindflydelse. Wall Street Journal rapporteret i juli planlægger milliardæren Jack Ma at opgive kontrollen med Ant Group, da fintech-giganten søger at flytte væk fra Alibaba og arbejder på at genoplive sin offentlige børsnotering.

Tencent, som givet ud sidste december 16 milliarder dollars af e-handelsplatform JD.coms aktie som særligt udbytte, er rapporteret af Reuters at overveje et salg på 24 milliarder dollar af sin andel i fødevareforsyningsgiganten Meituan. I en onsdag analytikere opkald, selskabets milliardær President Martin Lau sagde, at rapporten "ikke var nøjagtig", men han sagde også, at virksomheden tænker på, hvordan man kan øge afkastet til aktionærerne, som har hilst tidligere aktieudlodninger velkommen.

"Jeg forventer personligt, at den aftale finder sted," siger Brock Silvers, investeringschef hos Hong Kong-baserede Kaiyuan Capital. "Regulatorer ser også ud til at pålægge et strengere strategisk fokus, og teknologigiganter reagerer ved at frasælge ikke-kerneaktiver og begrænse ikke-kerneinvesteringer."