Kinas milepælsmoment for markeder er nu kun et fjernt minde

(Bloomberg) — Stemningen over for Kinas flossede finansielle markeder ser ud til at være på sidste ben med rebounds, der ikke holder, tilstrømninger, der ikke hænger ved, og løfter om mere handling fra Beijing, der bliver ved med at falde.

Mest læst fra Bloomberg

For fondsforvaltere betyder det, at de står over for udsigten til flere tab på aktier, udstrømning fra obligationer, kreditmisligholdelse og en svagere valuta.

Den afdæmpede reaktion på Kinas finanspolitiske stimuleringsplaner og en overraskende rentenedsættelse i sidste uge eksemplificerer en tendens, der er blevet intensiveret i de seneste måneder: Xi Jinpings regering er stadig mere magtesløs, når det kommer til at genoplive investorånden.

Håber, at dramatiske indgreb for fem måneder siden - af nogle døbt Kinas "Draghi"-øjeblik i en sammenligning med 2012's præsident for Den Europæiske Centralbanks løfte om at redde euroen - er blevet til skepsis over for, om politikerne vil gøre alt, hvad der skal til for at styrke finansmarkederne.

MSCI China Index er faldet omkring 12 % indtil videre i dette kvartal sammenlignet med en stigning på 8 % i en global målestok for aktier. Det sætter den på sporet til den dårligste kvartalsvise præstation på et relativt grundlag siden 1999 og kommer lige efter, at kinesiske aktier klarede sig næsten 20 procentpoint bedre i andet kvartal.

"Kina er ved en korsvej med hensyn til investorfølelse," sagde Francois Savary, investeringschef hos Prime Partners SA, som i sidste uge reducerede sin eksponering mod landet. "Vil Kina være i stand til at håndtere sine svagheder? Der er frygten for, at myndighederne har handlet for lidt for sent."

Af de mindst 24 officielle løfter om støtte til økonomien, markederne eller virksomhederne siden den 16. marts - da Kina tog fat på investorernes bekymringer i et dengang sjældent koordineret slag - er kun fire faldet sammen med en stigning på 2% plus i aktier. Analytikere har efterlyst mere konkrete skridt siden, men ser ud til at være skuffede over tiltag, herunder likviditet til ejendomsselskaber, rentenedsættelser på realkreditlån og lavere låneomkostninger.

Historien fortsætter

Stillet over for et valg mellem uendelig usikkerhed og troen på, at et opsving snart vil tage fat, hælder investorerne til førstnævnte. Udlændinge har trukket penge fra Kinas kapitalmarkeder i seks måneder i træk, og udstrømningen ramte rekord i marts.

Risici er blevet så ukvantificerbare, at nogle, som Boston-baserede Zevin Asset Management, går væk.

"Kinas økonomiske drøm er mere eller mindre gået i opfyldelse, og nu fokuserer politikerne på alle de konsekvenser, der følger med det," sagde Sonia Kowal, præsident for ZAM, som for nylig solgte alle sine kinesiske og Hongkong-beholdninger. "Vi vil overveje at komme tilbage til Kina i fremtiden, når landet befinder sig på en mere bæredygtig vej."

Alligevel, mens en stabil markedsstemning kan være målet, vil Beijing ikke ønske at gå for langt og risikere at udvikle et spekulativt tyreløb. Kina har oplevet to massive bobler siden den globale finanskrise, og at tale markederne op er et farligt spil i et land, hvor investeringsvalg er begrænset på grund af kapitalkontrol.

Yi Huiman, som leder landets værdipapirtilsynsmyndighed, lovede i denne måned at holde kapitalmarkederne stabile, men sagde, at det ikke var passende at gribe ind i et fungerende aktiemarked.

Kan tingene blive værre for Kinas markeder, hvis embedsmænd holder fast i den nuværende strategi? Indsatsen er høj, ifølge Wee Khoon Chong, en senior markedsstrateg hos Bank of New York Mellon i Hong Kong, som siger, at forholdet mellem politiske direktiver og aktivpriser i Kina er brudt.

"Tillid til markeder og blandt forbrugere er afgørende for at opretholde finansiel stabilitet," sagde han. "Vi ser derfor ikke plads til selvtilfredshed, og vi ser faktisk genoprettelsen af ​​tilliden som et presserende spørgsmål."

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP