(Bloomberg) - Kampen mellem frygt og grådighed skaber kaos på de kinesiske finansmarkeder.
Mest læst fra Bloomberg
Mens kinesiske tyre endelig får retfærdiggørelse, mens nationens aktier og obligationer stiger, viser den seneste uge, at investorer skal være forberedte på voldsomme udsving. Tag Country Garden Holdings Co., landets største udvikler. I mandags faldt dens 2024-obligation 10 cents på dollaren for at handle som et stresset aktiv, kun for at stige med rekordhøje 14 cents to dage senere. Hang Seng China Enterprises Index var nede i fem dage i træk, før det steg mest siden juli torsdag.
Efter sidste år så en af de værste relative præstationer i nyere historie for Kinas markeder, skiller landets ultralave værdiansættelser sig ud. Med People's Bank of China øgede den monetære lempelse i den seneste uge og lovede at gøre mere, adskiller dens duetone den fra en strammere politik i de fleste større økonomier. Tegn på, at kommunistpartiet kan trække sig tilbage i sin kampagne mod ejendomssektoren, øger bullishness, da handlende leder efter alternativer til dyre globale teknologiaktier.
"Vi begynder at se flere og flere politiske justeringer rettet mod, hvad vi ser, som skadeskontrol," sagde Citigroup Inc.-strateger ledet af Dirk Willer. "Rallyet i ejendomsobligationer er primært kortdækning, men velkommen alligevel."
Der er masser af investorer, analytikere og strateger, der satser deres omdømme på et 2022-rally på de kinesiske markeder. Siden slutningen af sidste år har Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG og HSBC Holdings Plc alle overvægtet landets aktier. JPMorgan Chase & Co.s Marko Kolanovic anbefalede i december at gå all in på Kina i år, idet han forudsagde, at MSCI China-indekset ville stige næsten 40%.
SocGen-strateger siger, at kinesiske aktier tegner sig for 20 % af deres globale aktieeksponering i en portefølje med flere aktiver.
På kreditfronten har firmaer, herunder Allianz Global Investors, Axa Investment Managers og Oaktree Capital Group, i de seneste måneder sagt, at de søger at øge deres beholdning af nedslået ejendomsgæld. Jason Brown, en tidligere Goldman Special Situations-gruppechef, rejste i sidste måned en første $245 millioner til sin Arkkan Capital for at investere i kinesiske nødstedte ejendomslån og obligationer.
En sådan optimisme er gentagne gange blevet testet. Hang Seng Kina-måleren faldt til et næsten seks-årigt lavpunkt tidligere på måneden, og renten på kinesiske uønskede dollarobligationer steg over 20 %, efterhånden som risiciene for økonomien steg.
"Mange mennesker på markedet var for håbefulde og for tidligt at opfordre til et stærkt opsving," sagde Hao Hong, chefstrateg og forskningschef hos Bocom International.
Nu viser bullish væddemål sig mere frugtbare. Hang Seng-indekset lukkede sin femte uge med stigninger - den længste sejrsrække i to år. Ejendomsobligationer steg på grund af spekulationsmyndighederne vil tage skridt til at lette likviditetskrisen for industrien. En lokal medierapport sagde fredag, at banker har fremskyndet godkendelser af realkreditlån i nogle større byer. Regulatorer kan ifølge rapporter tidligere på ugen slække på begrænsninger for udvikleres adgang til midler fra forudsolgte boliger.
Vellykkede fundraising-aftaler fra to af Kinas største udviklere hjalp også med at dæmpe frygten for, at stærkere virksomheder var under finansieringspres. Country Garden rejste 500 millioner dollars ved at sælge konvertible obligationer, ifølge en fredagsrapport. Greentown China Holdings Ltd., den syvendestørste udvikler ved kontraktsalg, solgte i denne uge en obligation på $400 millioner i den største offshore-aftale fra en udvikler siden september.
Selv da aktierne endte ugen højere i Hong Kong, steg målene for forventede udsving, da derivathandlere købte beskyttelse. Byens VIX-ækvivalent steg med 11 %, det meste på to måneder. Det rekordstort opsving i kinesiske ejendomsobligationer afbrød torsdag, da investorerne satte spørgsmålstegn ved, om mere afslappede regler for brugen af escrow-fonde ville give tilstrækkelig kortsigtet likviditet.
Der er fortsat grund til forsigtighed. Mange svagere udviklere med forestående løbetider er stadig lukket ude af dollarobligationsmarkedet, og bekymringer over skjulte gældsrisici holder handlende på kanten. China Aoyuan Group Ltd. er netop blevet den ottende kendte udvikler til at misligholde dollargæld siden oktober. Kinas undertrykkelse af teknologiindustrien viser ingen tegn på at give op, og Beijing har lovet at begrænse deres indflydelse og udrydde korruption forbundet med den "uordnede" kapitaludvidelse.
Der er heller ingen reel håndbog for, hvad der sker med markederne, når PBOC afviger så meget fra Federal Reserve med hensyn til politik. Kinas centralbank har sjældent sænket renten under amerikanske stramningscyklusser - ifølge en økonom var sidste gang i 1999, hvor Kina reelt var lukket for de fleste internationale investorer.
"Der er helt klart behov for at indføre flere foranstaltninger til at foregribe systemiske risici, og vi forventer yderligere finjustering af politikken i de kommende uger," skrev DBS Groups valuta- og kreditstrateger i et nyligt notat. "Volatilitet er fortsat temaet."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html