Førende amerikansk kryptobørs Coinbase er "enormt overvurderet" på nuværende niveauer, advarede short-selgende legende Jim Chanos, der forudsagde et kollaps i gebyrindtægter, der vil få aktien til at dykke.
Han fortalte Crypto Critics Corner-podcasten, at Coinbase stadig forkæler sig med alt for gunstige detailhandelskommissioner, og hans korte position er baseret på en ende på "festen", den nyder godt af i forhold til modne mæglere som f.eks. Charles Schwab.
"Coinbase var ikke en opfordring til kryptopriser," sagde Chanos i en podcast udgivet søndag. "Det var et opråb til, hvad vi troede var en slags accessorisk underdyrende forretningsmodel."
Wall Street-veteranen, som har skabt et navn, der væddemål med succes mod virksomhedsbedrageri som Enron, forventer, at Coinbases gebyrer komprimeres fra deres nuværende niveauer, efterhånden som konkurrencen fra rivaler inklusive Binance, Kraken, Gemini og FTX intensiveres.
Han estimerer, at de 150 basispoint, det opkræver på handelsvolumen, ned til potentielt så lavt som 50 bps, allerede ned fra en "forbløffende høje" 400 bps, det indsamlede på et tidspunkt.
Dette betyder, at Coinbase bliver nødt til at reducere omkostningerne i et hurtigere tempo, end dens indtægtsbase skrumper. På trods af den igangværende nedgang på kryptomarkederne, har virksomheden faktisk for nyligt fået flere medarbejdere.
En hel fjerdedel af dets omkring 4,950 ansatte blev tilføjet alene i årets første tre måneder.
Coinbase forudser i øjeblikket, at justeret indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA) vil svinge til et tab på $500 millioner for hele året.
Dette skal sammenlignes med et lille overskud i første kvartal på 20 millioner dollars og 4.1 milliarder dollars i 2021. Værdiansættelsesmultipler skulle efterfølgende falde.
"Pengetabende mæglerhandlere, hvis du er vidne til Robinhood, handler generelt til en til halvanden gange den håndgribelige bogførte værdi [pr. aktie]," sagde han.
I øjeblikket er dette tal i de lave 20'ere, og ved udgangen af dette år kan det endda være i midten af teenageårene, ifølge Chanos' skøn. Det ville betyde et fald til omkring $23 per aktie, langt under fredagens lukkekurs på $75.
'Vi skal alle klare det'
Chanos' short placerer ham på den anden side af væddemålet fra Cathie Wood, som for nylig gav Coinbase et moralsk boost, efter at hun opportunistisk øsede aktier op tidligere på måneden kl højden af kryptokrakket, da algo stablecoin TerraUSD og dets parrede token Luna kollapsede.
Coinbase indsamler stadig 87% af sin toplinje fra handelskommissioner, ifølge virksomhedens tal for første kvartal. For at diversificere indtægtsstrømmene, håber det at opbygge nye virksomheder som dens ny udvekslingsplatform til køb og salg af ikke-fungible tokens (NFT'er).
Det opmuntrer også flere brugere til at tænke ud over blot at købe og sælge aktiver som Bitcoin og Ethereum.
Ved udgangen af første kvartal udvidede Coinbase sit indsatstilbud til at omfatte Cardanos native ADA-token, et top 10-kryptoaktiv efter markedsværdi. Det gør det muligt at lomme en kommission, når indehavere låser deres kryptovalutaer for at tjene et afkast, ligesom en rentebærende opsparingskonto.
Brian Armstrong, medstifter og administrerende direktør for Coinbase, afviste spekulationer om gebyrkompression tidligere på måneden og argumenterede i et indtjeningsopkald for første kvartal, at det ikke har været tilfældet i de seneste kvartaler.
"Vi har en tendens til at gøre vores bedste arbejde i nedgangsperioder, så du ved, ironisk nok har jeg faktisk aldrig været mere optimistisk med hensyn til, hvor vi er som virksomhed," sagde Armstrong.
Faktisk afsluttede Coinbase sit Q1-aktionærbrev med det optimistiske hashtag #WAGMI, der er så velkendt for et kryptofællesskab, som har set sin andel af op- og nedture: Vi skal alle klare det.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/coinbase-tremendously-overvalued-fee-feast-144107928.html