Råvarepriserne er ved at gå galt, hvilket giver anledning til frygt for den næste finanskrise

Se også: Corn futures stiger til deres højeste priser i næsten et årti

"Den ene udvikling efter den anden i forbindelse med Ukraine afslører de langvarige mangler i de stadig mere forældede rammer efter Anden Verdenskrig" af global handel og finansiel regulering, sagde Karen Petrou, managing partner i den finanspolitiske tænketank Federal Financial Analytics, til MarketWatch .

Petrou hævdede, at hurtigt stigende råvarepriser lægger pres på både råvarehandlere og banker og andre aktører, der finansierer dem, og manglende regulering af disse enheder kan tvinge Federal Reserve til at redde dem, et skridt, der truer folkelig tilbageslag.

I kølvandet på finanskrisen diskuterede regulatorer, om de skulle udpege store råvareforhandlere som Glencore, Trafigura og Archers-Daniels-Midland Co.
adm,
-0.55%
som systemisk vigtige finansielle institutioner, hvilket ville udsætte dem for større lovgivningsmæssig kontrol, "men de havde ikke modet til at gå dertil" sagde Petrou.

Den seneste volatilitet understreger også forholdet mellem inflation og finansiel stabilitet, ifølge Zoltan Pozsar, global chef for kortsigtet rentestrategi hos Credit Suisse.

"Centralbanker er forelsket i denne idé om, at de kontrollerer prisstabilitet," sagde han i et telefoninterview. "Jeg finder det chokerende, at enheder så afgørende for prisstabilitet som [råvarehandlere]" ikke overvåges nærmere af Fed.

Læs mere: Råvarehandelshuse står over for belastninger, men er de 'for store til at fejle'?

Pozsar hævdede, at krigen i Ukraine vil være et vendepunkt i finanshistorien, der vil katalysere en delvis vending af globaliseringen og indlede en ny monetær orden baseret på råvarepriserne frem for den amerikanske dollar. I en sådan verden vil Fed og dens modparter i udlandet ikke være i stand til at ignorere den centrale rolle, som råvarehandlere spiller.

"Dette er de enheder, der flytter de basale råvarer rundt, som du har brug for til industriel aktivitet og prisstabilitet," sagde han. "En råvarehandler garanterer prisstabilitet, ikke centralbanker."

Regulatorer lægger mærke til denne dynamik, selvom de endnu ikke reagerer på den. Den Internationale Valutafond advarede tirsdag om "alvorligt pres på råvarefinansiering og derivatmarkeder" i sin halvårlige rapport om global finansiel stabilitet, efter nyheden tidligere på måneden om, at US Financial Stability Council blev orienteret af Commodity Futures Trading Commission og Federal Reserve om råvaremarkedernes indvirkning på finansiel stabilitet.

Ramit Singh, assisterende direktør for IMF's Monetary and Capital Markets sagde på en pressekonference tirsdag, at det "sandsynligvis er et passende tidspunkt" for tilsynsmyndigheder at studere råvareområdet for at identificere huller i reguleringen af ​​råvaremarkederne.

Dennis Kelleher, præsident og administrerende direktør for den ikke-partipolitiske reformorganisation Better Markets, fortalte MarketWatch, at der er skridt, som CFTC kan tage for at stabilisere råvaremarkederne, såsom at håndhæve strengere positionsgrænser for handel med råvarederivater, der både vil reducere priserne på råvarer og mindske risikoen for økonomisk smitte.

En positionsgrænse er en kontrol over antallet af kontrakter, som en enhed kan eje på et givet tidspunkt, for at forhindre overdreven spekulation og volatilitet på råvaremarkederne. CFTC vedtog nye regler om positionsgrænser i 2020, som krævet af 2010 Dodd Franks finansielle reformlov, men kritikere, herunder nuværende CFTC-formand Rostim Benham har sagt, at disse regler ikke går langt nok.

"Råvarespekulation er stort set ureguleret, fordi der ikke er nogen positionsgrænser, eller grænserne er så høje, at de er meningsløse," sagde Kelleher. "Disse problemer hænger sammen. På inflationsfronten har vi, i stedet for at indføre positionsgrænser, der virker, hvilket ville bringe priserne mere i overensstemmelse med udbud og efterspørgsel, store banker, der råder kunder til at flytte flere af deres porteføljer til råvarer som en såkaldt inflationsafdækning."

CFTC afviste at kommentere denne historie.

Uanset om regulatorer beslutter sig for at ændre politik i lyset af stigende volatilitet, argumenterede Credit Suisses Pozsar for, at amerikanerne skulle forberede sig på en verden, hvor markederne for nøgleråvarer bliver et rum for geopolitisk konkurrence.

Det betyder sandsynligvis, at råvarepriserne vil forblive en væsentlig drivkraft for inflationen fremadrettet, og at hvis den globale økonomi står over for endnu en systemisk krise, vil råvarer være i centrum af den.

"Det er definitionen af ​​systemisk vigtig," sagde Pozsar om råvarehandlere. "Ligesom Lehman flyttede obligationer og kontanter rundt, indtil det ikke gjorde det, flytter disse virksomheder rundt på råvarer, indtil de ikke gør."