Med aktiemarkedet faldende igen, er det tid til at jage tilbud. Virksomheder, der køber deres aktier tilbage, sikrer sig bedre, at de ikke kaster gode penge efter dårlige.
Men at købe aktier tilbage på det forkerte tidspunkt kan være smertefuldt.
mål
(TGT), for eksempel, ser ud til at have købte 8.9 millioner aktier tilbage til en gennemsnitspris på $225. Aktien handler nu i nærheden af $152 - et fald med næsten en tredjedel - efter at selskabet i de seneste uger har udstedt to profitadvarsler, hvilket resulterede i et urealiseret tab på omkring $650 millioner.
På trods af timing-risici er tilbagekøb populære blandt både investorer og ledere. Chief financial officers kan lide dem, fordi det er en måde at returnere kontanter til aktionærerne, mens de har fleksibiliteten til at holde pause, der ikke følger med udbytte, som udbetales hvert kvartal og normalt betragtes som hellige. For investorer reducerer tilbagekøb antallet af udestående aktier, hvilket betyder, at de får en større del af overskuddet for hver aktie, de ejer. De kan også lide dem, fordi de kombineret med udbytte hjælper med at dæmpe volatiliteten i en aktie, bemærker Evercore ISI-strateg Julian Emanuel, som bemærker, at "2022 er et af de år, hvor investorer bliver betalt for at fokusere på afkast af kapital i stedet for afkast på. kapital."
I en stor del af perioden efter finanskrisen lånte virksomheder penge til at købe aktier tilbage, og udnyttede de ultralave renter til at fjerne aktier fra markedet. Nu stiger renterne dog - det toårige statsrente er på det højeste niveau siden 2007 - og det giver mindre mening at låne for at købe aktier tilbage.
Det har ikke forhindret virksomheder i at købe deres aktier tilbage. I stedet for at låne, bruger de de penge, de har ved hånden, til at gøre det. Barclays-strateg Maneesh Deshpande anslår, at virksomhedens kontanter forbrændes til omkring 70 milliarder dollars i kvartalet, hvor de fleste af pengene bliver sat til tilbagekøb. Overskydende kontanter er i mellemtiden faldet til omkring 300 milliarder dollars fra 500 milliarder dollars, med de største fald i industrier, forbrugeraktier og Fanmags:
Meta platforme
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
microsoft
(MSFT),
Apple
(AAPL) og
Alfabet
(GOOGL). Hvis markedet finder et gulv, ville det være penge givet godt ud. Men de kontanter ville være nyttige, hvis USA skulle falde i recession, noget der ville ramme pengestrømmen hårdt.
"Vi finder faldet i overskydende kontanter ... mens de øger tilbagekøbene, overraskende, da virksomheder tilsyneladende er ubekymrede over økonomisk volatilitet eller strammere finansielle forhold," skriver Deshpande. "Hvis tempoet i kontantudtrækningen fortsætter, ville det betyde, at strammere økonomiske forhold vil være endnu mere i modvind, end vi tidligere har antaget."
Hans råd: Fokuser på virksomheder, der ikke behøver at bruge for meget af deres overskydende kontanter for at returnere dem til aktionærerne, mens du forbliver forsigtig med dem, der brænder for hurtigt igennem. For at gøre det fremskrev han de seneste to kvartalers kontantreduktion i resten af 2022 og beregnede derefter en virksomheds forventede cash-to-assets ratio.
Blandt dem, der ser attraktive ud efter denne øvelse:
Las Vegas Sands
(LVS), som sidder på en bunke kontanter efter at have solgt sine Vegas-ejendomme; industrivirksomhed
Emerson Electric
(EMR); gødningsfirma
CF Industries Holdings
(CF); og
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), som var et valg på dette område i januar. Las Vegas Sands og Emerson er faldet med henholdsvis 11 % og 6.3 % i 2022, mens CF er steget 25 %, og Vertex er steget 16 %.
Kontantbrændere omfatter kreditrapporterende virksomhed
Equifax
(EFX), som er faldet 37% i år;
Martin Marietta Materials
(MLM), som er faldet 27%; elinfrastrukturselskab
Quanta Services
(PWR), som er steget 8.8 %; og indholdsleveringsfirma
Akamai Technologies
(AKAM), som er faldet 17 pct.
Nogle gange er kontanter virkelig kongen.
Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]