Forbrugerprognose 2023-2024: Vækst nu, recession senere

Den hidtidige kløft mellem forbrugerindkomst og forbrug - opsparing - udgør den vigtigste faktor for udgifterne i 2023-2024, selvom renter og udsigten til recession begge vil spille en rolle i udgiftsbeslutninger. Forbrugerudgifterne vil falde på grund af Federal Reserves renteforhøjelser, men effekten på husholdningerne vil blive forsinket på grund af deres usædvanligt høje opsparingsniveau.

Indtil videre har det samlede forbrug holdt sig nogenlunde, men med små fald de seneste to måneder. Husholdningernes budgetter er blevet presset under høj inflation. Dette markerer ikke begyndelsen på recession for forbrugernes forbrug, blot en vis bekymring og nervøsitet.

Når Fed strammer op, forventer vi, at de tidlige effekter på forbrugernes forbrug vil være begrænset til rentefølsomme kategorier: biler, fritidskøretøjer og både. Bilmarkedet er anderledes denne gang, som beskrevet i en forrige artikel. I en nøddeskal begrænsede forsyningskædeproblemer produktionen af ​​biler og lette lastbiler i de seneste år. Begrænset udbud pressede priserne opad, hvilket forhindrede nogle potentielle købere i at købe biler. Forsyningskædeproblemerne er blevet mindre, så udbuddet er bedre. Bilproducenter og -forhandlere har plads til at sænke priserne betydeligt for at holde flyttebiler væk fra partierne. Og der er stadig masser af mennesker, der ville købe en ny bil - til den rigtige pris. Udgiftsmængden vil være god, men overskudsgraden vil falde. Det gælder nok også for autocampere og både, men dataene er ikke så gode for disse mindre kategorier.

Andre dele af forbrugernes forbrug vil klare sig fint, indtil ringvirkningerne – som følge af tabte job og tabte lønninger – slår igennem.

På trods af nyhedsoverskrifter om fyringer fortsætter den samlede beskæftigelse med at stige. De første krav til arbejdsløshedsforsikring er fortsat lave. Jobbilledet vil med tiden forværres, men indtil videre har vi ikke set det ske. En væsentlig årsag er, at mange virksomheder stadig har ledige stillinger. De seneste tal viser næsten dobbelt så mange ledige stillinger som ledige. Dette faktum beskytter ikke alle, der er afskediget; de nødvendige kompetencer til de ledige stillinger vil ikke altid matche de arbejdsløses kompetencer. I mange tilfælde har personer, der har mistet job, dog kunnet begynde at arbejde i en anden virksomhed med lidt forsinkelse.

Afskedigelserne vil dog i sidste ende tage deres vejafgift, og de samlede lønninger og lønninger vil falde. Effekten denne gang vil dog blive forsinket på grund af tidligere besparelser. De stimuluschecks, der gik ud i 2020 og 2021, blev for det meste gemt. Besparelserne var højere end normalt, også fordi udbetalingerne fra arbejdsløshedsforsikringen var mere generøse, og også lønsatserne begyndte at stige. Forskellen mellem faktiske besparelser og hvad der ville have været sandsynligt i fraværet af pandemien og stimulansen kalder vi "overskydende besparelser." Den nåede efter mine beregninger et højdepunkt på 2.3 billioner dollars i sommeren 2021. Så begyndte forbrugerne at bruge mere end normalt og gradvist arbejdede deres overskydende opsparing ned. Beløbet var $1.2 billioner ved årets udgang, eller omkring en 12-måneders forsyning med de seneste forbrugsrater.

De store økonomiske kræfter giver positive udsigter for forbrugernes forbrug for 2023, selvom en ser mindre rosenrød ud, efterhånden som året går. I 2024 vil forbrugerne dog have færre penge at bruge fra den nuværende indtjening og ingen overskydende opsparing tilovers, så forvent en hård nedgang i skønsmæssige udgifter.

Mindre faktorer vil have en tendens til at understøtte udgifterne i ringe grad.

Forbrugerstemning, målt af University of Michigan's Survey Research Center, er ret lav efter historisk standard, dog ikke så slem som i midten af ​​2022. Den anden store undersøgelse, The Conference Board's Undersøgelse af forbrugernes tillid, er middel. For det meste afspejler forbrugernes holdninger fundamentale forhold. Især inflation, arbejdsløshed og renter har en tendens til at drive humøret. Lige nu er inflationen høj, arbejdsløsheden lav, og renterne er faldet fra toppen, men langt over de seneste års niveauer. Så længe krigen ikke bryder ud, vil forbrugernes holdninger forringes i løbet af året, efterhånden som arbejdsløsheden stiger. Selvom inflationen i sidste ende vil falde, hvilket øger humøret, vil dette fald halte efter stigningen i arbejdsløsheden.

Husholdningernes nettoformuedata for fjerde kvartal vil formentlig vise en fremgang, når statistikerne er færdige, hvor aktiemarkedet opvejer et lille fald i boligværdierne. Rigdom er ikke en stor drivkraft for udgifter, selvom det kan skubbe udgifterne lidt op eller ned.

Også indtjeningens sammensætning lysner op for udgiftsudsigterne. Lavtlønnede har vundet de største lønstigninger. De har en tendens til at bruge næsten alt, hvad de tjener, så en ekstra dollar i disse lommer betyder normalt en ekstra dollar brugt. Denne tendens vil sandsynligvis fortsætte i 2023.

Virksomheder, der sælger til forbrugermarkedet, bør ikke kaste sig ned for tidligt. Lagerbeholdninger vil fortsat være nødvendige for at fange det salg, der er til rådighed. Men virksomhederne skal være klar til en uundgåelig nedgang i de diskretionære udgifter.