CPI-boligomkostninger forbliver høje, branchedata er uenige, her er hvorfor

januar Inflation i forbrugerprisindekset kom ind på 6.4 % årligt for alle varer og 5.6 %, når mad og energi er fjernet. Det er den mindste årlige stigning siden 2021.

Måned-til-måned-ændringen i priserne for januar 2023 fra december 2022 var dog 0.5 % og kan være en bekymring for Fed. Inflationen falder, men ikke så hurtigt, som den amerikanske centralbank ønsker, og den kan blive ved med en hastighed over Feds mål på 2 % for årlig inflation.

Boligpuslespillet

En af de største komponenter i CPI-rapporten er boligudgifter, som CPI betegner "læ". Disse omkostninger udgør 34 % af inflationsindekset. For januar steg omkostningerne til husly, ifølge CPI-data, 0.7 % måned-til-måned og 7.9 % år-til-år.

I modsætning Redfin data har boligudgifter op kun 1.3% for året til december 2022. Nu RedfinRDFN
data er for huspriser, men Apartment Lists data om det amerikanske lejemarked viser en lignende afmatning, hvor lejeomkostningerne steg med 3.3 % år-til-år i januar 2023 og aftog. Statistiske metoder står for det meste af denne afbrydelse.

Statistiske metoder

Årsagen til dette kommer ned til statistiske metoder anvendt af CPI. CPI tager en vægtet gennemsnitstilgang til at beregne huslyomkostninger ved at kombinere paneldata fra de seneste 6 måneder. I modsætning hertil ser Redfin og Apartment List og de fleste andre industridataudbydere på nyere priser. CPI-metoden argumenteres for at skabe en mere robust repræsentation af boligmarkedet ved at inddrage flere ejendomme i inflationsberegningen.

Det kan være rigtigt, men det introducerer også en statistisk forsinkelse i KPI's estimater af boligudgifter. Det kan være et problem ved vendepunkter på boligmarkedet, som vi ser nu. CPI vil være langsom til at afspejle faldende boligudgifter, hvis boligudgifterne faktisk fortsætter med at falde på grund af den anvendte stikprøvemetode.

Supercore-inflation

Fed er opmærksom på dette problem, faktisk har Jerome Powell talt om det. Det tyder på, at den målte CPI-inflation sandsynligvis løber lidt højt i øjeblikket på grund af denne boligpåvirkning. Som en afspejling af dette er det seneste buzzword blandt økonomer supercore-inflation. Det er, hvad du får, hvis du tager inflationen i amerikanske tjenester og fjerner bolig- og energiomkostninger. Det er betydeligt lavere end de overordnede inflationstal. Supercore-inflation er dog et relativt snævert sæt af tjenester, der repræsenterer omkring 20 % af husholdningernes indkøb, da dette har potentiale til at afvige væsentligt fra de overordnede amerikanske pristendenser. Alligevel vurderer Fed det i øjeblikket som et mål for klæbrig inflation, da den forsøger at vurdere det niveau, inflationen kan vende tilbage til over tid.

Fremtidige rentebeslutninger

Januar CPI-data vil sandsynligvis ikke trøste Fed. Ja, inflationen er faldende, måske mere end estimeret, når der justeres for husprisberegningsmetoder. Ikke desto mindre kan Fed stadig bekymre sig om, at inflationen ikke falder hurtigt nok, og at inflationen kan forblive over Feds 2 %-mål. Det er derfor markederne forventer flere renteforhøjelser fra Fed i de kommende måneder, indtil der er klare beviser for, at den amerikanske inflation tydeligt er på vej tilbage til et mere overskueligt niveau.