(Bloomberg) — Kreditmarkederne begynder at bule under pres fra skyhøje renter og fondsudstrømning, hvilket efterlader strateger, der frygter et brud, efterhånden som økonomien aftager.
Mest læst fra Bloomberg
Bankerne var i denne uge nødt til at trække en gearet buyout-finansiering på $4 milliarder, mens investorer trak tilbage på en risikabel konkursaftale, og købere af ompakkede lån gik i strejke. Men smerten var ikke begrænset til skrammel - gældsfonde i investeringsgrad oplevede en af de største kontanthævninger nogensinde, og spændene voksede til det bredeste siden 2020 efter de værste afkast i tredje kvartal siden 2008.
"Markedet er forrykket, og finansiel stabilitet er i fare," sagde Tracy Chen, porteføljemanager hos Brandywine Global Investment. "Investorer vil teste centralbanks beslutsomhed," sagde hun i et telefoninterview.
Som et tegn på, hvor forfærdeligt tingene begynder at blive, sprang et mål for kreditstress, som blev sporet af Bank of America Corp., til en "kritisk grænsezone" i denne uge. "Dysfunktion på kreditmarkedet begynder efter dette punkt," skrev strategerne Oleg Melentyev og Eric Yu i et notat fredag med titlen "This Is How It Breaks."
Der forventes mere pres, da Federal Reserve fortsætter med at stramme skruerne på finansmarkederne, hvilket øger finansieringsomkostningerne på et tidspunkt, hvor indtjeningen er presset af en aftagende økonomi.
De mest risikable obligationer, vurderet til CCC, fører til højrentede tab. Den gennemsnitlige CCC-vurderede gæld er faldet med næsten 17 % i år, værre end faldet på 15 % for junk i alt.
Læs mere: Brightspeed-gældssalgsfejl slår banker på ny efter Citrix-flop
"Du er virkelig begyndt at se CCC prissætte bekymringer for en recession," sagde Manuel Hayes, senior porteføljemanager hos Insight Investment. Hayes køber obligationer, der er bedre positioneret til at klare en nedtur, og kalder BBB-vurderede obligationer, det laveste niveau af investeringsgrad, for "sweet spot".
En generel bevægelse væk fra gæld, der er mest udsat for en økonomisk afmatning, har udvidet gabet mellem risikopræmier for BB- og B-vurderet gæld til det højeste siden 2016. Samtidig ramte det gennemsnitlige højkvalitetsspænd 164 basispoint torsdag, den bredeste i mere end to år.
Og smerten breder sig til alle hjørner af kreditten, inklusive strukturerede produkter. Priserne på låneforpligtelser med sikkerhed falder, efterhånden som Wall Street-bankerne trækker sig tilbage fra at købe værdipapirerne, presset af regulatorer. Det vil sandsynligvis hæmme udstedelsen af CLO'er, de største købere af gearede lån. Gennemsnitsprisen for de variabelt forrentede lån faldt til omkring 92 cent på dollaren, og investorerne ser ikke, at roen vender tilbage til markederne foreløbig.
Et nøglespænd på realkreditsikrede værdipapirer ramte i mellemtiden et to-års højdepunkt, efter at Fed trådte tilbage fra markedet.
"En recession er en glemt konklusion, hvis vi ikke allerede tipper ind i en," sagde Scott Kimball, administrerende direktør hos Loop Capital Asset Management. "Spørgsmålet er varigheden og sværhedsgraden, og intet af det blev forbedret i løbet af kvartalet."
Salget af virksomhedsobligationer i Europa faldt til det laveste i nogen sammenlignelig periode siden mindst 2014, mens den normalt boomende september måned undervældet med det værste salg siden samme år, ifølge data indsamlet af Bloomberg. Da finansieringsomkostningerne er drevet op, skaber det et dystert billede for regionens virksomheder.
På verdensplan blev mindst 10 obligationsaftaler enten forsinket eller annulleret i september, op fra kun den i august, ifølge data indsamlet af Bloomberg. Det er det højeste siden juni, efter en sjælden periode med stabilitet om sommeren.
Andre steder på kreditmarkederne:
Amerika
Amerikanske uønskede obligationer er på vej mod de værste år-til-dato tab nogensinde, da Federal Reserve fastholder en høgeagtig holdning for at tæmme inflationen.
På det primære obligationsmarked med investeringsgrad var der ingen nye udstedere i fredags, hvilket afsluttede en afgrundsdyb uge, hvor der kun blev solgt 1.7 milliarder dollars.
Krydstogtsektoren vender langsommere end forventet, og krydstogtrederierne Carnival og Royal Caribbean så obligationskurserne falde på fredag
Pantsikrede værdipapirer præsenterer et af de mest attraktive indgangspunkter i de sidste 10 år givet en kombination af afkast og lav forudbetalingsrisiko, skrev en analytiker
For tilbudsopdateringer, klik her for New Issue Monitor
For mere, klik her for Credit Daybook Americas
EMEA
Regionens primære obligationsmarked gik glip af forventningerne til udstedelse med lidt over €15 milliarder ($14.7 milliarder), hvor fredag var den 39. dag uden salg i år.
Banker, der finansierer opkøbet af House of HR's, vil sandsynligvis beholde omkring en fjerdedel af handlen på deres balancer, hvilket øger de milliarder af hængende gæld, der sidder fast på långivernes bøger
I Storbritannien har gyltene oplevet et pusterum efter et nyligt salg af optimisme omkring regeringens møde med Office of Budget Responsibility
Bæredygtigt salg sætter rekorder på det tyske Schuldschein-gældsmarked og nåede op på mere end 8 mia. EUR i årets første tre kvartaler, hvilket overgik tidligere helårstotaler
Asien
Det lille gearede lånemarked overstråler USA og Europa, hvor banker i regionen baseret uden for Japan nyder et af deres bedste år, med en stigning på 40 % år-til-år i salget i september, ifølge data indsamlet af Bloomberg.
Kinesiske højrente-dollarobligationer er i gang med deres største ugentlige tab siden marts, hvilket dækker et kvartalsfald på syvende træk, da gældsbekymringer om udvikler CIFI fik noterne til at falde.
Indiens primære marked var langsomt fredag, hvor låntagere og investorer afventede en ny rentebeslutning fra landets centralbank
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html