Fortumlede og udmattede aktiekøbere kan endelig få vejret

(Bloomberg) — Aktiemarkedsinvestorer, der håber på et pusterum efter et brutalt ustabilt 2022, har historien - og optionshandlere - på deres side.

Mest læst fra Bloomberg

Med en afmatning i inflationen, der understøtter spekulationerne om, at Federal Reserve nærmer sig slutningen af ​​sine renteforhøjelser, forventer aktiederivathandlere et brud fra den uro, der blev ved med at løbe gennem markederne sidste år. Det har drevet den såkaldte volatilitetskurve - et plot, der viser forventningerne til sværhedsgraden af ​​prisudsving i de kommende måneder - lavere på hvert punkt, end det var for et år siden.

Andre historiske datapunkter tyder også på, at optimismen fra de seneste to uger ikke er malplaceret. Blandt dem: Der har kun været to back-to-back årlige aktiemarkedsfald siden 1950, under recessionen i begyndelsen af ​​1970'erne og efter sprængningen af ​​dot-com-boblen i begyndelsen af ​​dette århundrede, som varede tre år. Intet i den retning forventes i 2023, i det mindste blandt basisscenarier fra de fleste Wall Street-strateger.

"Med hvor slemt sidste år var, er der så mange dårlige nyheder, som sandsynligvis allerede er prissat på markederne," sagde Ryan Detrick, chefmarkedsstrateg hos Carson Group. Han mener, at USA kan undgå en recession, som ville være en "vigtig positiv katalysator" for aktier. "Vi ser skridt i den rigtige retning med inflationen. Det er nøglen til hele puslespillet.”

Naturligvis skal investorer ikke forvente en fuldstændig glat sejlads herfra. Faktisk har januar efter et tocifret årligt fald historisk set været en hård måned for S&P 500-indekset.

Alligevel steg S&P 500 2.7 % i sidste uge og steg mere end 4 % for året. Torsdag rapporterede arbejdsministeriet, at forbrugerprisindekset faldt i december i forhold til måneden før og udviste sin mindste årlige stigning siden oktober 2021. Dataene blev i vid udstrækning anset for at give Fed-embedsmænd plads til yderligere at nedjustere tempoet i renteforhøjelserne i februar møde.

Historien fortsætter

Disse aktiemarkedsstigninger er velkomne nyheder for aktietyre, efter at S&P 500 havde et tab på mere end 19 % i 2022, det værste ramt siden finanskrisen i 2008. Den gode nyhed er, at sådanne nedgangsår normalt efterfølges af et opsving: S&P 500 er steget tilbage fra dem med et gennemsnit på 15 % i de næste 12 måneder, ifølge data siden 1950, som blev udarbejdet af Carson Group.

"Markederne kan have gode grunde til at se glasset halvt fyldt med inflation og afvise høgagtig" centralbankretorik, sagde Emmanuel Cau, en strateg hos Barclays Plc.

Alligevel er der stadig grunde til vedvarende angst blandt aktieinvestorer, som trak 2.6 milliarder dollars fra amerikanske aktiefonde i ugen frem til 11. januar, ifølge et notat fra Citigroup Inc., der citerer EPFR Global-data.

Det er muligt, at Fed i sidste ende kan trodse markedets forventninger. For eksempel indikerer embedsmænd, at handlende tager fejl i at forudse rentenedsættelser senere i år. Og den seneste runde af virksomhedernes indtjeningsrapporter er lige begyndt at blive frigivet og bærer deres egne risici.

De skeptiske januars gevinster vil blive opretholdt, kan også pege på deres egen præcedens. Ved de fire lejligheder, hvor markederne har haft tocifrede fald på et år siden dette århundredeskifte, er aktierne faldet tre gange i den første måned af det følgende år.

Men for øjeblikket forventer handlende i det mindste ikke nogen store chok. Månedens to store økonomiske rapporter - beskæftigelsestallene og forbrugerprisindekset - er allerede blevet offentliggjort og viste, at væksten fortsætter med at holde op, og inflationen aftager.

Cboe VIX-indekset - et mål for forventede prisudsving i S&P 500, der normalt bevæger sig i den modsatte retning af indekset - sluttede i sidste uge på omkring 18, det laveste siden januar sidste år.

Institutionelle investorer har dækket deres korte aktievæddemål i de sidste par uger og øgede tidligere på måneden deres netto-lange position til den højeste siden maj 2022, viser Ned Davis Researchs analyse af CFTC-data.

"Hvis der er en recession, hvor den varer omkring to kvartaler, når vi når andet halvår, bør markederne prise et opsving," sagde Ed Clissold, chefstrateg i USA hos Ned Davis Research. "Hvis der fortsætter med at være gunstige inflationsdata, og hvis indtjeningen kommer ret godt ind, kan du argumentere for, at hedgefonde vil fortsætte med at dække deres korte positioner, hvilket ville være ret godt brændstof til, at rallyet kan fortsætte."

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP