Afsløring af myterne – gik aktierne virkelig ingen vegne fra 1966

Vores investeringsnyhedsbrev, Den forsigtige spekulant, for nylig udgivet en rapport, der viser, at aktier historisk set har været ligeglade med stigende renter (og inflation). Faktisk har aktier, især aktier af typen Value, i gennemsnit klaret sig godt, uanset om kurserne stiger eller falder.

Den forsigtige spekulantOvervej at juble over højere priser – Den forsigtige spekulant

En læser tog problemer med vores argumenter, og jeg omskriver hans kommentarer.

Jeg værdsætter og roser din tilgang til børsinvesteringer. Nogle af disse diagrammer er dog svære at tro på. For dem af os, der investerede i 70'erne i en tidsramme med eskalerende renter, buldrede aktiemarkedet, men bundlinjen er, at det bare har flyttet sig sidelæns ... som du måske eller måske ikke husker, i denne 'intetsteds'-tid for aktier, penge markedsinvesteringsforeninger gav 12 % til 14 % og amerikanske statsobligationer og obligationer med investeringsgrad endnu højere. Med den voldsomme inflation var det bare ikke et fornuftigt tidspunkt at være på aktiemarkedet.

Vi sætter pris på al læserkommunikation, og vi hilser altid udfordringer til vores data velkommen, men denne fyr var ikke den første til at fremsætte "nowhere"-påstanden.

I virkeligheden, The Wall Street Journal skrev sidste år:

Det hjælper, når markederne bliver bekymrende, at se på historiske præcedenser. Hvor galt kan det blive?

I dette tilfælde er det, amerikanske investorer nok burde frygte mest, en gentagelse af det stagflationære slag fra 1966 til 1982, hvor den økonomiske vækst var pletvis, inflationen forblev tocifret i årevis, og aktierne gik fuldstændig ingen vegne.

Den 9. februar, 1966, lukkede S& P 500 med den daværende rekord 94.06. Mere end 16 år senere, den 12. august 1982, stod den på 102.42.

Virksomhedernes indtjening efter inflation faldt 15 % ifølge data fra Yale University-økonomen Robert Shiller.

Ja, aktier betalte generøst udbytte og nåede næsten 6 % ved udgangen af ​​perioden, men inflationen slugte dem hele.

Den periode var sådan en prøvelse, at den gjorde den enkelte investor til en truet dyreart.

En sådan påstand lyder korrekt, idet Dow Jones Industrial Average faktisk tabte terræn fra slutningen af ​​1965 til slutningen af ​​1981, men den vurdering ignorerer udbytte og virkningen af ​​deres geninvestering.

Nogle har foreslået, at udbytte ikke tæller. Men hvis dette var sandt, skulle indkomsten modtaget på obligationer heller ikke tælle med, hvilket ville ophæve hele pointen med at investere i den fastforrentede aktivklasse. Det samme med pengemarkedsfonde og de fleste bankopsparingsinstrumenter, da prisafkastet på disse instrumenter altid er nul, og fast ejendom ville sandsynligvis også være af meget mindre interesse, da lejeindtægter ikke ville tælle.

Det er klart, at det er fjollet at ignorere den indkomst, en investering producerer, og en totalafkastanalyse af, hvordan aktier og obligationer præsterede over disse 16 år, er mildest talt øjenåbnende. Trods alt, på trods af et tab på næsten 10% på prisbasis, var Dow's samlede afkast i perioden 3.94% om året, og S&P 500'erne var 5.95% om året.

Endnu bedre, og illustrerer hvorfor vi finder værdi i at anvende stringens ved aktieudvælgelsen, fra begyndelsen af ​​1966 til begyndelsen af ​​1982 var det samlede afkast på Value-aktier enestående 13.39 % PER ÅR. Det er overflødigt at sige, at vi kun kan håbe, at vi har endnu et "sidelæns" marked som det.

Ganske vist var kortsigtede kontantlignende instrumenter en anstændig investering i de samme 16 år, selv om det årlige afkast på 6.8 % på 30-dages amerikanske statsobligationer fulgte den årlige inflation på 7.0 %.

Selvfølgelig var obligationer elendige investeringer, da langsigtede virksomheder afkastede 2.9 % om året og langsigtede regeringer gav et afkast på 2.5 % om året, så der var et massivt tab af købekraft i disse formodet sikre renteinstrumenter. Ægte obligationer havde høje renter, men en stor grund til, at de var så høje i den periode, er, at deres kurser faldt!

Tidligere resultater er ingen garanti for fremtidige afkast, og jeg antyder ikke, at aktier ikke vil falde i pris – alt kan og vil ske – men jeg vil altid udfordre påstande baseret på faktuelt forkerte eller ufuldstændige data.

Som vi lever efter Vannevar Bush-citatet, "Frygt kan ikke forvises, men det kan være roligt og uden panik; det kan afbødes af grund og evaluering,” vi inviterer folk til selv at tjekke indkøbsoplysningerne for vores afkasttal, der er angivet i skemaet nedenfor. Når alt kommer til alt, er hemmeligheden bag succes i aktier ikke at blive bange for dem!