(Bloomberg) - Obligationsmarkedet fordobles på baggrund af udsigten til en amerikansk recession, efter at Federal Reserve-formand Jerome Powell advarede om en tilbagevenden til større renteforhøjelser for at afkøle inflationen og økonomien.
Mest læst fra Bloomberg
Da derivatkontrakter, der refererer til de næste fire Fed-politiske møder, blev omsat til niveauer i overensstemmelse med, at centralbankens benchmarkrente steg med endnu et helt procentpoint, steg renten på den to-årige statsobligation så meget som 13 basispoint tirsdag til 5.02 %, dens højeste niveau siden 2007. Det er dog kritisk, at udbyttet med længere tid forblev standset; de 10- og 30-årige kurser endte lidt ændret på dagen under 4% på trods af auktioner af disse tenorer senere på ugen.
Som et resultat oversteg det nøje overvågede forhold mellem 2- og 10-årige renter et procentpoint for første gang siden 1981, hvor den daværende Fed-formand Paul Volcker lavede renteforhøjelser, der brød bagsiden af den tocifrede inflation på bekostning af en længere recession. En lignende dynamik er ved at udfolde sig nu, ifølge Ken Griffin, administrerende direktør og grundlægger af hedgefondsgiganten Citadel.
"Vi har setup til en recession, der udspiller sig", da Fed reagerer på inflationen med rentestigninger, sagde Griffin i et interview i Palm Beach, Florida.
Længere-daterede statsrenter har ikke formået at holde trit med det stigende toårige benchmark siden juli, hvilket har skabt en såkaldt kurve-inversion, der gennem årtierne har oparbejdet en imponerende rekord med at forudse recessioner i kølvandet på aggressive Fed-stramningskampagner.
Generelt er kurveinversioner gået forud for økonomiske nedture med 12 til 18 måneder, og oddsene for endnu et kapitel bliver kun intensiveret efter Powells kommentar, der indikerer åbenhed over for at vende tilbage til halvpoints renteforhøjelser som svar på robuste økonomiske data. Feds stigning i kvart point den 1. februar var den mindste siden begyndelsen af den nuværende stramningskampagne.
Handlende opgraderede oddsene for en stigning i et halvt point den 22. marts fra omkring en ud af fire til omkring to ud af tre, hvilket hævede indsatsen for beskæftigelsesdatasæt fra februar, der udgives på fredag, og forbrugerprisindekset for februar i omkring en uges tid.
"Ratevolatiliteten vil være med os, indtil Fed virkelig er færdig," sagde George Goncalves, chef for amerikansk makrostrategi hos MUFG. "Højere volumen betyder, at du er nødt til at afregne og sætte mere af en risikopræmie tilbage i kredit og aktier."
Amerikanske aktier forlængede det fald, de har været udsat for i løbet af den seneste måned, med S&P 500-indekset med et fald på 1.5 %, det største i to uger. Håbet om, at Fed kunne være tæt på slutningen af sin opstramningscyklus, havde øget S&P 500 med over 6 % i januar, men den stædigt høje inflation og Feds vilje til at bekæmpe den har siden trukket aktierne tilbage.
I mellemtiden steg dollaren, som har en tendens til at drage fordel af både forhøjede korte renter og et bud på sikkerhed, når tiderne er hårde, også højere tirsdag, hvor en Bloomberg-måler for valutaen steg til sit højeste niveau siden begyndelsen af januar.
"Det er svært at benægte høgeagtigheden i udtalelsen og budskabet om, at markederne tog væk," skrev strateger hos NatWest Markets i en note til kunderne. Powell "åbnede fast døren" for en tilbagevenden til 50-basispoint-bevægelser, selv om Fed-formanden understregede vigtigheden af kommende dataudgivelser for at træffe denne beslutsomhed, og "det vil sandsynligvis være begivenheder med højt volum," ifølge strateger Jan Nevruzi , John Briggs og Brian Daingerfield.
Powell fortalte medlemmer af Kongressen tirsdag, at der er "to eller tre mere meget vigtige datafrigivelser at analysere" forud for drøftelserne i marts, og "alt det vil gå med til at træffe beslutningen."
Også i marts er Feds politiske beslutningstagere indstillet til at frigive opdaterede kvartalsprognoser for, hvor forskellige embedsmænd ser renterne gå, også kendt som prikplot. I december var medianfremskrivningen et toppunkt på omkring 5.1 % og en langsigtet neutral rente på 2.6 %.
Nogle investorer mener, at en recession kan afværges, selvom væksten aftager. Uanset hvad, opfattes længere statsobligationer som et levedygtigt ly, hvor Fed stadig hæver renterne.
Kortløbsrenter er "mest sårbare over for at omprise højere," især hvis lønvæksten genoptages med at stige, hvilket favoriserer en rentestigning på et halvt point, sagde Ed Al-Hussainy, rentestrateg hos Columbia Threadneedle Investments. Det vil drive "mere udfladende pres på kurven."
–Med assistance fra Edward Bolingbroke, Katie Greifeld og Felipe Marques.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html