Dybt inverteret finanskurve mangler snævert at nå 41-års milepæl

I løbet af det meste af dagen så spændet ud til at være på vej til at overgå sit laveste niveau fra 7. december på minus 84.9 basispoint og virkede på vej mod det mest negative niveau siden 2. oktober 1981, hvor det nåede minus 96.8 basispoint ifølge Dow Jones markedsdata. I stedet faldt det bare tilbage for decembers præg.

Den fortsatte inversion kommer på et tidspunkt, hvor investorer og politiske beslutningstagere forbereder sig på yderligere renteforhøjelser fra Federal Reserve og en periode med disinflation eller et aftagende inflationstempo, som kan tage lidt tid at arbejde sig igennem. En mulig sølvforing bag torsdagens obligationsmarkedsbevægelser er, at mange investorer ser ud til at tro, at Federal Reserve vil holde fast ved sin inflationsbekæmpende kampagne - og i sidste ende vinde den.

Aktierne steg først torsdag, men opgav stigninger omkring middagstid. Alle tre store aktieindeks endte ned for dagen med Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.73%
ned med 0.7 %, S&P 500
SPX,
-0.88%
faldende 0.9 %, og Nasdaq Composite falder med 1 %.

Børs i dag: Dow opgiver gevinster, da det stenede handelsmønster fortsætter

"Vores opfordring til 2s/10s for at nå -100 bp er tilbage på bordet efter at have vist sig mindre realistisk" i slutningen af ​​sidste år, hvor spændet lukkede omkring minus 55 basispoint, sagde BMO Capital Markets strateger Ian Lyngen og Ben Jeffery i en note torsdag.

I det meste af torsdagen så spændet 2s/10s ud til at blive mere negativt end noget tidspunkt siden oktober 1981, hvor den årlige overordnede inflation fra forbrugerprisindekset var over 10%, fed-funds-renten var omkring 19%. under Volcker, og den amerikanske økonomi var midt i en af ​​sine værste nedture siden den store depression.

Men efter en svag 30-årig obligationsauktion i amerikansk eftermiddag, vendte den 10-årige rente tilbage sammen med næsten hver anden rente på tværs af kurven, da investorerne solgte ud af Treasurys.

Et negativt spænd på 2s/10s betyder simpelthen, at den 2-årige statsobligationsrente handler langt over dens 10-årige modstykke, da obligationsinvestorer og -handlere tager hensyn til kortsigtede Fed-renteforhøjelser sammen med lavere inflation og/eller dårlige økonomiske udsigter over på lang sigt.

Normalt bør statsspændene hælde opad, når udsigterne er lyse; det hælder nedad og bliver negativt, når der er større pessimisme. Jo mere negativt spændet er, jo mere negativt er budskabet fra obligationsmarkedet, lyder tanken - selvom strateger hos Goldman Sachs og rentekurveforskningspioneren Campbell Harvey har advaret mod at forbinde inversioner med recessioner.

Læse: Dybt omvendt statsrentekurve signalerer ikke en truende recession: Goldman Sachs

Se også: Økonom, der var banebrydende for brugen af ​​nøje fulgt recessionsværktøj, siger, at det muligvis sender et "falskt signal"

Handlende, strateger og investorer har skiftet mellem to fortællinger om den mest sandsynlige vej for inflation. Den ene er, at USA kunne være på vej ind i en periode med "forbigående desinflation", hvor eventuelle afkølende prisgevinster viser sig at være flygtige. Den anden er, at der kunne være en hurtig og overraskende fald i inflationen, med den årlige overordnede rente på forbrugerprisindekset på vej mod 2 % i løbet af få måneder, med det synspunkt, at den amerikanske økonomi ikke vil være i stand til at undgå en recession.

Se: Økonom fra Top Wall St. siger, at scenariet "ingen landing" kan udløse endnu et teknologi-ledet aktiemarkedssalg

Erhvervsprofessor Peter Zaleski ved Villanova University ser de to fortællinger som grundlæggende én og samme, hvor den eneste forskel er ens syn på styrken af ​​den amerikanske økonomi - en nøglefaktor til at bestemme, hvor hurtigt inflationen kan falde.

I andre bevægelser på obligationsmarkedet torsdag, en anden recessionsindikator - spændet mellem renterne på 3-måneders skatkammerbeviser
TMUBMUSD03M,
4.739 %
og det 10-årige statsrente - gik til minus 105.7 basispoint, mod et rekordlavt niveau på minus 127.73 basispoint fastsat den 18. januar.