Delphi Digital indrømmer, at "vi tog fejl" på Terra stablecoin-risici

Den kryptofokuserede forsknings- og investeringsgruppe Delphi Digital har offentliggjort en obduktion af tabene påført af sidste uges kollaps af TerraUSD (UST) algoritmiske stablecoin og konkluderede, at den "altid vidste, at noget som dette var muligt."

"Vi forstod risiciene ved den algoritmiske model på forhånd og søgte at være gennemsigtige omkring dem hele vejen igennem; dog er det klart, at vi fejlberegnet risiciene,” skrev Delphi i et blogindlæg sent onsdag. "Til de vokale kritikere af Terras algoritmiske design - I havde ret, og vi tog fejl."

UST frigjorde sig fra dollaren på katastrofal vis i sidste uge og ødelagde mere end 40 milliarder dollars i værdi for investorer. Delphi, som konkurrerer med The Block om at tilbyde forskning i kryptoindustrien, havde været en støtte for Luna Foundation Guard (LFG), en Singapore-baseret non-profit enhed med en mission om at booste Terra-økosystemet. 

"Vi vidste altid, at noget som dette var muligt, og vi forsøgte at understrege risiciene ved et system som dette i vores forskning og offentlige kommentarer, men faktum er, at vi fejlberegnet risikoen for, at en 'dødsspiral'-begivenhed skulle blive til virkelighed," Delphi sagde. "Vi har taget lidt varme for dette i løbet af den sidste uge, og vi fortjener det. Kritikken er fair, og vi accepterer den.”

Så sent som i april havde Delphi skrevet i et forskningsnyhedsbrev, at LFG's bitcoin-køb "giver højere sikkerhed for at forsvare USTs binding til dollaren" og "sandsynligvis reducerer risikoen for, at det er på vej ind i en dødsspiral." Og i marts havde firmaet lanceret et tilbud om at give kunderne mulighed for at betale for deres abonnement med deres UST-saldo og renter optjent fra Terra's Anchor Protocol. 

Delphi er en af ​​et stort antal kryptooperatører, der havde en betydelig eksponering for Terra-økosystemet på tidspunktet for dets sammenbrud. I sit indlæg vurderede gruppen skaden offentligt for første gang.

Delphi sagde, at dens venturekapitalarm Delphi Ventures Master Fund i begyndelsen af ​​2021 havde købt et beløb af Terras native token Luna svarende til 0.5 % af dets nettoaktivværdi (NAV). Denne eksponering steg over tid, hvilket resulterede i "et stort urealiseret tab." Ved sin højeste pris tegnede Luna og andre Terra-native tokens sig for omkring 13% af Delphi Ventures' NAV.

Få din Crypto Daily Brief

Leveres dagligt, direkte i din indbakke.

Disse tal inkluderer en investering på 10 millioner dollars i Luna i februar, en del af et token-salg på 1 milliard dollar fra LFG. Delphi sagde, at investeringen er "helt tabt" baseret på Lunas nuværende pris, men understregede, at den ikke solgte nogen Luna under tokens glidning. José Maria Macedo, partner hos Delphi Digital, er medlem af LFG's styrende råd.

Delphi Labs, softwareforsknings- og udviklingsvirksomheden, led værst blandt koncernens udløbere. Delphi Labs brugte mere end et år på at arbejde på joint ventures med fokus på Astroport- og Mars-protokollerne på Terra - og havde modtaget tilskud på 30,000 LUNA og 466,666 UST fra Terraform Labs for sit arbejde med sidstnævnte. Gruppen understregede, at laboratorieenheden aldrig solgte nogen af ​​de tokens, den har.

"Vi besluttede at bygge videre på Terra, fordi vi troede, at decentraliserede penge havde den største chance for at lykkes, hvis de skulle integreres på L1, fokuserede på den virkelige verden og bygge på en relativt skalerbar og interoperabel blockchain," sagde Delphi. "Med hensyn til fremtiden, efter at have satset stort på Terra og fejlet, ønsker vi at sikre, at vi lærer vores lektioner og træffer det rigtige valg om, hvor vi skal fokusere vores indsats. Vi har sammensat et tværsnitshold af nogle af vores dygtigste hjerner på tværs af forskning og laboratorier, og vi vil tage os tid til at sikre, at vi vurderer alle mulige muligheder og træffer den rigtige langsigtede beslutning."

Ikke hurtigt nok

Delphi delte også overvejelser om Terra's Anchor Protocol, som annoncerede renter på 20% til UST-indskydere.

Gruppen sagde, at den havde set LFG - og de bitcoin-reserver, den opsamlede for at stoppe UST i tider med stress - som et "et massivt skridt" i retning af at afbøde risikoen for et bankløb på Anchor Protocol. "Det konverterede effektivt noget af den overskydende UST-efterspørgsel til eksogene reserver, der kunne bruges til at forsvare peg, hvis det var nødvendigt," sagde Delphi. "At skabe delvis eksogen sikkerhedsstillelse, samtidig med at Anchor APY nedbrydes, ville reducere den systemiske risiko i netværket væsentligt."

Delphi fortsatte: "Vi mente, at et højt niveau af ekstern sikkerhedsstillelse var en nødvendighed i det lange løb, og vi så dette som en vej dertil. Desværre voksede det ikke hurtigt nok sammenlignet med UST-forsyningen, og kombineret med et fald i værdien af ​​BTC-reserverne var ansvarsoverhænget for stort til at kunne forsvares.”

Delphis forskningsarm havde udgivet seks Terra-fokuserede rapporter siden februar 2021 - hvoraf ingen blev betalt, ifølge gruppens blogindlæg. Det sagde, at Delphi Research stort set var upåvirket af Terras implosion fra et økonomisk synspunkt.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rettigheder forbeholdes. Denne artikel er kun til orientering. Det tilbydes ikke eller er beregnet til at blive brugt som juridisk, skat, investering, finansiel eller anden rådgivning.