På trods af Wall Streets ebullience, fortsætter Macys turnaround-strategi med at gå ingen vegne.

Jeg var fascineret af Wall Streets sprudlende budskab Macy's kvartalsvise indtjeningsmeddelelse denne morgen. Aktien lukkede op med 15 % torsdag, da varehuskæden slog forventningerne og i modsætning til en del andre forhandlere ikke sænkede guidancen.

Som en BS-fordrivende entusiast var jeg dog især fascineret af Macy's CEO Jeff Gennettes åbningserklæring i pressemeddelelsen, der fulgte med indtjeningsnyhederne: "Vores Polaris-strategi virker." Virkelig?

Løber for at stå stille

Tager et hurtigt kig på fakta, rapporterede Macy's kvartalsvise nettoomsætning på $5.2 milliarder, et fald på 3.9% år over år og en stigning på anæmiske 1.1% i forhold til tredje kvartal af 2019 (lige før de annoncerede deres Polaris strategi). Forskellige mål for rentabilitet (nettoindkomst, EBITDA, EPS) er alle faldet dramatisk sammenlignet med sidste år. I de første 39 uger af regnskabsåret var Macys nettoindkomstprocent 4.1 %. Dillard's, som har et væsentligt lignende forbrugerværdiforslag, var 12.7%. Dillard's havde også en 8% sammenlignelig stigning i butikssalget og har nu et stort set identisk markedsværdi, på trods af at det er meget mindre. Men jeg afviger.

Bedre er ikke det samme som godt

Der bliver gjort meget ud af Macys lagerdisciplin – som er objektivt stærk – og ydeevne i forhold til Kohls (som meldte om et togvrag på en fjerdedel og trukket vejledning) og TargetTGT
, hvilket er en ret anderledes forretningsmodel. Ikke desto mindre, på trods af deres dystre kvartal og langvarige problemer, der bevæger sig gennem en overflod af lagerbeholdninger, har Target vundet betydelige markedsandele i løbet af de sidste par år, hvorimod Macy's har trampet vand. Og alt dette kommer i lyset af, at dets direkte konkurrenter har lukket mange hundrede butikker.

Virkelighedsforvrængningsfeltet

Macy's har en lang historie med at fremsætte dristige påstande om innovative strategier, mens de for det meste leverer en bunke af ingenting. Terry Lundgren, Jeff Gennettes forgænger, kæmpede for "omni-channel" og "My Macy's" lagerlokaliseringsprogrammet, blandt mange andre bestræbelser, der knap flyttede skiven i løbet af hans 14-årige embedsperiode.

Mr. Gennette har lanceret koncepter uden for indkøbscentret som "Backstage" og det forvirrende navngivne "Market by Macy's" sammen med udrulning af Toys R Us-butikker og erhvervet Story (som syntes bestemt til at mislykkes fra springet, som børnene siger), og opdatering af virksomhedens belønningsprogram.

På trods af alt dette er Macys salg lavere i dag, end det var for ti år siden.

Den største afvigelse fra virkeligheden var dog hr. Gennettes udtalelse i pressemeddelelsen om, at "detailhandel er detaljer, og vores talentfulde og agile team klarer sig godt til at konkurrere." Jeg er mere end villig til at tro på, at hans team er talentfuldt og arbejder meget hårdt. Selvom Macys lageromdrejningspunkt ser ud til at fungere, er virksomhedens udførelsesfejl på butiksniveau veldokumenteret af min kollega Neil Saunders regelmæssige butiksbesøg, og helt på linje med min egen oplevelse under de seneste ture til flere Macy's butikker.

Vi ville alle elske at se den (overbevisende) plan

I mange år har jeg advaret om sammenbruddet af den umærkelige midte og været kritisk over for forhandlere, der mener, at en lidt bedre version af middelmådig muligvis kan resultere i en vindende strategi. Desværre fortsætter Macy's med at udføre en frygtsom transformation.

Selvom Macy's bør hyldes for at tage mere risiko end mange af deres varehusbrødre, er der kun få beviser for, at noget, de gør, vil ændre deres bane meningsfuldt. Desuden er stormagasinsektoren nu godt inde i sit tredje årti med vedvarende tilbagegang. Alle planer skal meget tydeligt angive, hvordan Macy's vil vinde en væsentlig større andel af tegnebogen og markedsandele, end de har gjort i nyere tid, alt imens de forbedrer marginydelsen. Et udfordrende makromiljø på kort sigt vil ikke gøre et i forvejen næsten umuligt job nemmere.

Det er ikke kritikeren, der tæller

Det er selvfølgelig ret nemt at påpege, hvad der er galt. Det er sværere at tilbyde en recept til forandring. Men Neil Saunders og jeg for nylig gav det en chance.

Når tidevandet går ud.

I betragtning af Macys tilsyneladende stærke lagerposition, der går ind i toppen af ​​feriesæsonen, kan det vise sig, at deres præstationer kan sammenlignes positivt med konkurrenter, der er tvunget til at tage enorme nedskæringer.

Men vi bør ikke tabe af syne den virtuelle vished om, at 2023 bliver brutal i forhold til en nyere fortid, hvor usædvanligt høje skønsmæssige forbrugerindkomster og relaterede udgifter fik selv matte mærker til at se ret lyse og skinnende ud. Vi ville gøre klogt i at huske Warren Buffets formaning om, at "når tidevandet går ud, ser du, hvem der svømmer nøgen."