Skuffende amerikanske data har fået handlende til at overveje muligheden for en halvpoints Fed-renteforhøjelse i september

På et øjeblik tirsdag skiftede det amerikanske obligationsmarkeds fokus tilbage mod frygten for en uventet kraftig økonomisk afmatning og væk fra vedvarende høj inflation i det meste af handelsdagen.

Det sentimentskifte skete efter data viste USA salg af nye boliger dykkede i juli til det laveste niveau i mere end seks år. Målere af fremstillings- og servicesektoren kom også ind under forventningerne, hvilket forstærker lignende svaghed set i eurozonen. I det meste af tirsdagen prissatte tradere en bedre end ikke-chance for en renteforhøjelse på 50 basispoint fra Federal Reserves politiske beslutningstagere i september, hvilket ville løfte Fed Funds-rentemålet til mellem 2.75 % og 3 % – hvilket ville trække tilbage fra mandagens forventninger om en større stigning på 75 basispoint i næste måned. Men efter at støvet havde lagt sig, var futures-forhandlere med fed funds på hegnet igen og prissatte en chance på omkring 50-50 for enten en stigning på 50 eller 75 basispoint. Ved udgangen af ​​dagen skiftede disse odds til omkring 48%-52% til fordel for det større træk.

Finansmarkederne er blevet fanget mellem to fortællinger - den ene om bekymrende forhøjet inflation, der tvinger politiske beslutningstagere til at blive ved med aggressivt at hæve låneomkostningerne, den anden om en økonomisk afmatning, der løser inflationsproblemet og får Fed til at dreje. Begge disse fortællinger kunne alligevel tilføjes til noget, der ser ud og føles som den værste af alle verdener: stagflation.

"Dataene svækkes, og markedet overvejer et Fed-omdrejningspunkt" i form af en stigning i et halvt point i september, sagde forhandler Tom di Galoma fra Seaport Global Holdings i Greenwich, Connecticut. "Jeg kan ikke se en pivot, men markedet begynder at se en."

"Vi er begyndt at gå ind i en reel afmatning på boligmarkedet, hvilket overordnet set ikke er godt for økonomien, bare fordi det marked brænder for så meget af de udgifter, der fandt sted," sagde han via telefon tirsdag. "Men mit indtryk er, at Fed vil ønske at få renterne så højt, som det kan, før en fuld afmatning finder sted omkring oktober. Fed ville alligevel gå ind i en aftagende økonomi, men når tallene bliver reelle, bliver folk nervøse."

Tirsdag faldt amerikanske renter oprindeligt over hele linjen efter den skuffende rapport om julis salg af nye boliger, ledet af det 2-årige
TMUBMUSD02Y,
3.310 %,
som fanger den forventede vej for Feds rentepolitik. Det 10-årige udbytte
TMUBMUSD10Y,
3.049 %
faldt til under 3 % i løbet af New York-morgenen, og spredningen til det 2-årige faldt til minus 24 basispoint i et stadig bekymrende tegn på udsigterne forud for fredagens tale af Fed-formand Jerome Powell ved centralbankens symposium i Jackson Hole , Wyo.

Men mod slutningen af ​​den amerikanske handelsdag, var tirsdag morgens udsalg af statsobligationer aftaget, hvilket efterlod 7- til 30-årige renter beskedent højere.

I mellemtiden kæmpede amerikanske aktier for at genfinde deres fodfæste tirsdag, en dag efter at have offentliggjort deres værste dag siden juni på frygt for, at Fed ville komme videre med kraftigt højere renter. Dow industrials DJIA endte ned med 154 point, eller 0.5 %, mens S&P 500 SPX endte 0.2% lavere og Nasdaq Composite COMP var lidt ændret. I mellemtiden, ICE US Dollar Index DXY var nede med 0.5 %, hvilket gentog en stor del af mandagens fremgang.

"Der er en masse usikkerhed derude, og fortællingen ser ud til at ændre sig uge for uge og til tider fra dag til dag," sagde hovedhandler John Farawell hos Roosevelt & Cross, en obligationsforsikringsgiver i New York. "De nye boligsalgsdata syntes at ændre tingene med et fastere finansmarked, før stemningen skiftede tilbage til neutral."

"Folk er ikke rigtig sikre på, hvad der sker," sagde Farawell via telefonen.

For Jay Hatfield, investeringschef for Infrastructure Capital Advisors i New York, som fører tilsyn med omkring 1.18 milliarder dollars i aktiver, er den "virkelige historie" bag tirsdagens obligationsmarkedsbevægelser, at "amerikanske obligationer klarede sig bedre end resten af ​​verden."

Grunden til, at USA obligationsmarkedet var solgt fra fredag skyldtes, at det globale obligationsmarked "krakkede", ifølge Hatfield. Tyskland trykt en stigning på 5.3 % måned-til-måned i producentpriserne og en "ufattelig" år-til-år gevinst på mere end 30 %, mens naturgaspriserne i nogle dele af Europa har ramt energiækvivalenten til $500 pr. frygter, at Den Europæiske Centralbank vil være "mere aggressiv."

Men fra tirsdag fandt et niveau på 3% på den amerikanske 10-årige rente interesse fra både købere og sælgere og forbliver "temmelig godt forankret," sagde Hatfield via telefon og tilføjede, at han forventer, at Fed vil hæve renterne med 50 basis. point i september.

"Du kan ikke se på amerikanske renter i et vakuum, og amerikanske obligationer er langt de mest attraktive i verden," sagde han. I mellemtiden er en kortsigtet statsrente, der handler over langsigtede renter, "prissætning i stagflation."