(Bloomberg) - Dollaren har nået sin værste uge siden de tidlige dage af Covid-pandemien, men analytikere mener, at et langvarigt stormløb for dollaren måske ikke er forbi endnu.
Mest læst fra Bloomberg
Bloomberg Dollar Spot-indekset faldt omkring 3.5 % i denne uge, det største tab siden marts 2020. Investorer havde trimmet væddemål på dollaren forud for torsdagens amerikanske inflationsdata, med en opbremsning i priserne, der førte til, at den blev ramt i indeksets værste. dagspræstation siden 2009, da handlende har slået væddemål tilbage på, hvor meget politikstramning de forventer, at Federal Reserve vil implementere.
Det seneste salg betyder, at dollarmåleren nu er 6 % under rekordhøjden, den nåede i slutningen af september, med yenen den største modtager. Mens tiltagene tyder på, at dollaren kan forblive under pres i de kommende uger på væddemål, at Fed vil begynde at hæve renten i mindre trin, er markedsdeltagerne fortsat forsigtige med, at tendensen vil fortsætte på længere sigt.
"Dollartoppen er måske forbi os, men en dollarnedadgående tendens er der måske ikke endnu," skrev ING Groep NV-analytikere i en note og tilføjede, at den hollandske bank fortsat er "moderat bullish" på dollaren indtil årets udgang.
Bloomberg Dollar Spot-indekset steg med mere end 22 % fra sit lavpunkt i midten af 2021 til sit højdepunkt i september 2022, og selv med de seneste fald er det stadig steget mere end 14 % fra sidste års lavpunkt. Denne styrke har bølget på tværs af markeder, hvilket har forværret prisen på varer i dollar, såsom olie, og kompliceret politik rundt om i verden. Amerikanske aktier og obligationer steg i denne uge, da dollaren faldt.
Strateger hos MUFG sagde, at en svagere dollar nu var "berettiget", mens de tilføjede, at omfanget af bevægelsen klart afspejler til en vis grad "smertehandelen", som blev set tidligere på ugen, da investorerne skar ned på alt for store satsninger på dollaren. I stedet er midlerne hobet sig ind i yenen, en stigning på mere end 5 % i denne uge efter at have ramt et lavpunkt i tre årtier for mindre end en måned siden.
Valutastrateg Lee Hardman sammenlignede markedets positionering og udsalget i dollaren med et elastikbånd strakt i én retning, "og når du giver slip, får du en større reaktion den anden vej."
I betragtning af det massive omfang af dollarvæddemål, der er akkumuleret i år, ser han muligheden for, at yderligere 2%-3% bevæger sig lavere i den amerikanske valuta inden årets udgang. Det kan bringe den ned mod 130 mod yen fra omkring 139 i øjeblikket, mens den mod euroen kan svækkes til omkring 1.05 fra nuværende niveauer omkring 1.036.
Dollar bliver en smertehandel, og ikke kun for tyre: Trader Talk
Men med en truende global recession, en fortsat krig i Ukraine og voksende tegn på en afmatning i Kina, kan det være for tidligt at aggressivt sælge dollaren, som ofte betragtes som et fristed i tider med problemer.
"Det er uundgåeligt, at når turen først er kommet, ville der være et skarpt træk til nedadgående, hvilket er det, der udspiller sig," sagde Hardman. "Nu er risikoen, at flytningen bliver overdrevet, da vi stadig er langt fra en ende på Fed's stramningscyklus på nuværende tidspunkt."
Handlende vil være på udkig efter yderligere tegn på en afkøling af amerikansk økonomi, der kan sætte Fed i stand til at skrue op for stramningen efter en række jumbo-stigninger. Fire embedsmænd har støttet en nedgearing, selvom de understregede, at pengepolitikken skal forblive stram.
Et dybere dollarsalg ville kræve mere tillid til, at inflationen falder hurtigt tilbage, og spekulationer om, at Fed muligvis skal begynde at sænke renten på grund af recessionsrisici, sagde Hardman. Men en sådan situation kan igen udløse en frisk efterspørgsel efter dollaren, tilføjede han.
For tekniske diagramovervågere kan dollaren forlænge sine seneste tab helt ned til laveste niveauer i august, ifølge flere momentumindikatorer. Et vigtigt støtteniveau, 32.8 % Fibonacci-retracement fra maj 2021-september 2022-rallyet, er 1.3 % lavere end de nuværende spotniveauer.
Det kunne være så langt som tilbagetoget rækker, hvis mulighederne er nogen guide. Risikovendinger, et barometer for markedspositionering og stemning, har trukket sig tilbage til den mindst bullish stemning for dollaren siden maj, men viser alligevel, at investorerne ikke er overbeviste om et stort frasalg.
"Risici er, at positioneringspresset kan fortsætte," sagde Alex Jekov, en Group-of-10 valutastrateg hos BNP Paribas SA. "Men det er svært at argumentere for, at dette nødvendigvis vil fremkalde en enorm drejning i dollaren på mellemlang sigt, da CPI-dataene er ét tryk, og vi ikke har ændret vores terminalrenteprognose, som i sidste ende er nøglen til dollaren."
(Opdaterer priser hele vejen igennem)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/time-dollar-rally-not-fast-120428736.html