Lad dig ikke narre af et fald i amerikansk overordnet inflation. Markederne vil være afstemt efter et andet tal på onsdag.

Handlende, investorer og økonomer regner alle med, at onsdagens forbrugerprisindeksrapport viser et fald i den årlige overordnede amerikanske inflationsrate for juli. Men der er et andet tal begravet i forbrugerprisindeksdata, der har tilbøjelighed til at ryste markeder.

Det kaldes den centrale år-til-år CPI-aflæsning, et mål, der fjerner flygtige fødevare- og energiomkostninger. Det kom ind på 5.9% for de 12 måneder, der sluttede i juni, og konsensussynet er, at det vil gå op til 6.1% på årsbasis for juli. Gargi Chaudhuri fra BlackRock Inc., verdens største pengeforvalter, ser kernelæsningen kommer endnu en smule højere ind, på 6.2 %, mens et par Goldman Sachs-analytikere advarer om, at det kortsigtede amerikanske inflationsbillede "sandsynligvis vil forblive ubehageligt højt."

Læse: Goldman Sachs siger, at det er for tidligt for markederne at handle "en fuld Fed-pivot"

En stigning i den årlige CPI-kernerente ville være væsentlig, fordi den ville blive set som at afspejle den sande underliggende inflationstendens – samtidig med at det i løbet af den seneste måned svigter udbredte håb på finansmarkederne om, at prisstigningerne har toppet. Mange handlende og investorer har generelt holdt sig til den overordnede årlige overordnede CPI-sats for juli, som inkluderer fødevarer og energi - og synspunktet om, at den sandsynligvis faldt til 8.7 % eller 8.8 %, fra et næsten 41-årigt højdepunkt på 9.1 % i juni, efter at have indregnet de seneste fald i gas- og råvarepriserne.

Se: Amerikanske forbrugere fik sandsynligvis en vis lettelse fra sydende prisstigninger i juli, men Fed vil ikke føle sig bedre

"Udsigterne for inflation er fortsat den primære bekymring for investorer," skrev Wilmington Trust Investment Advisors' Chief Investment Officer Tony Roth og Chief Economist Luke Tilley i en e-mail tirsdag. "Vedholdende inflation tynger stemningen for forbrugere og virksomheder, men de økonomiske data forbliver ret blandede, og bekymringen er høj for, at en aggressiv Fed-politik kan skubbe USA ind i recession."

"Selvom vi stadig forventer, at inflationen vil aftage fremadrettet, vil nogle komponenter forblive stædigt høje og komplicere udsigterne," sagde de.

Tegn på finansmarkedets brede forventninger om, at inflationen er klar til at aftage, er rigelige: Amerikanske aktier er generelt steget fra deres lavpunkter i midten af ​​juni, selvom de sluttede lavere tirsdag. I mellemtiden er mellem- og langsigtede statsrenter faldet fra deres top i juni - sammen med break-even renter ifølge Tradeweb-data.

På valutamarkedet døgnet rundt, hvor dollaren forbliver følsom over for amerikanske dataoverraskelser, "skal markedet beslutte, om aftagende overskrift er vigtigere end klæbrig og stærk kerne," sagde TD Securities strateger Oscar Munoz, Mazen Issa og Gennadiy Goldberg.

Hos Pennsylvania-baserede Hirtle Callaghan & Co., som fører tilsyn med omkring 20 milliarder dollars i aktiver, sagde Brad Conger, stedfortrædende investeringsdirektør, at han mener, at inflationen og Federal Reserves vilje til at tackle det begge bliver undervurderet. Conger ser inflationsvæksten bevæge sig væk fra varer til tjenester, mens han bemærker, hvor svært det er at "nøgle" prissætningsviden væk, når inflationen får fat.

"Antag, at du arbejder i et firma med 1,000 mennesker," skrev Conger i en e-mail. "I maj måned sagde 28 af dine kollegaer op og accepterede nye tilbud... Din arbejdsgiver giver alle andre den gennemsnitlige timelønstigning på 3.6 % i hele økonomien til en årlig rate. Men her er rubbet. De 972 medarbejdere, der blev, ved præcis, hvad de fraflyttede accepterede i deres nye stilling. Det er blevet deres nye reservepris på arbejdskraft. Det er sådan, inerti udvikler sig i inflation, og hvorfor det er så svært at udrydde."

"Leje fungerer på samme måde," sagde viceinvesteringschefen. "En lille del af de nye lejekontrakter dukker op i gennemsnittet, men alle andre ved, hvad den nye effektive leje er."

Tirsdag alle tre store aktieindekser
DJIA,
-0.18%

SPX,
-0.42%

COMP,
-1.19%
lukkede lavere, ledet af et fald på 1.2 % i Nasdaq Composite, hvor investorer var tilbageholdende med at foretage store handler forud for onsdagens CPI-data. I mellemtiden vendte finanskurven dybere om, da spændet mellem 2- og 10-årige renter skrumpede til et lavpunkt i løbet af dagen på næsten minus 50 basispoint med den 2-årige rente.
TMUBMUSD02Y,
3.259 %
stigende i et hurtigere tempo end 10-års satsen
TMUBMUSD10Y,
2.784 %.