Bank of America-strateger fortalte i en note torsdag kunderne, at de ikke ser nok vejvisere til at signalere afslutningen på et bjørnemarked. I stedet er der tegn på problemer forude – nok til at anbefale investorer at være mere strategiske i stedet for at hoppe ind.
BofA-teamet ser flere grunde til forsigtighed. Selvom der er en opfattelse på Wall Street, at hvis alle er bearish, er det tid til at købe, disse strateger kan ikke se den følelse på Main Street. Amerikanske husholdninger repræsenterer 38 billioner dollars i aktiver, eller omkring 52 % af det amerikanske aktiemarked, og disse folk er endnu ikke begyndt at sælge.
"Husholdninger købte 5.9 billioner dollars i aktier i løbet af de sidste to år frem til udgangen af første kvartal 2022, med indstrømning registreret i hvert kvartal siden Covid," skriver strategerne. "Historisk set har de seneste tre store markedsnedgange fundet sted 1-2 kvartaler efter et betydeligt salg af husholdningsinvestorer." De "store" penge, eller institutionelle investorer, køber også stadig, som private markeder ser robust fundraising. Private markeder rejste $800 milliarder hidtil i år - et tempo på vej til at nå $1.4 billioner ved årets udgang, ifølge Preqin. Disse typer af tilstrømninger på tværs af både offentlige og private markeder er endnu et tegn for BofA-teamet på, at markedet ikke har oplevet "likviditetsbegrænset 'panik'", som typisk kommer ved siden af slutningen af et bjørnemarked.
Kun 30 % af de indikatorer, der typisk lyser før markedsbundene, udløses i dag, ifølge Bank of Americas aktie- og kvantstrateg Savita Subramanian, som ønsker, at mindst 80 % af de sædvanlige vejvisere skal blinke grønt.
For eksempel er indtjeningsestimaterne stadig steget med 7 % siden markedsspidsen. De falder typisk med 19 % i gennemsnit ved lave markedsniveauer. Under de sidste fem recessioner nåede S&P 500-indekset, efter at estimaterne blev skåret ned, undtagen i 1990, hvor forward-indtjening pr. aktie forblev flad, bemærker hun.
Fed er også en anden bekymring. Økonom Ethan Harris bekymrer sig om, at højere aktiekurser, strammere kreditspænd og lavere obligationsrenter er det modsatte af, hvad formand Jerome Powell og besætningen ønsker at se, da det underbyder deres kamp mod inflationen. Jo mere modstandsdygtig vækst og inflation er, jo længere skal Fed gå med renter for at køle tingene af.
Så hvad skal investorerne gøre?
BofA-strateger anbefaler kunder at bruge, hvad de ser som bjørnemarkedsstævner, til at sælge lidt for at opbygge kontanter eller rotere til aktier af højere kvalitet med stærke og stabile frie pengestrømme og udbytte. "Hold reinvesteringer af udbytte og obligationskuponer på pause, og brug teknikker til indsamling af skattetab forud for bedre købsmuligheder i år," skriver strategerne i en note til kunderne.
Bank of Americas Michael Hartnetts råd: "Nibble" hvis S&P 500 når 3600, "bid" ved 3300 og "gorge" ved 3000. Det er et stykke væk fra indeksets nuværende 4241.33.
Indtil videre ser Hartnett inflationen som for høj til, at Fed kan dreje. Det ville sandsynligvis kræve svagere løndata under 100,000 jobs, topinflation med forbrugerprisindekset på 0.0 % til 2 % måned over måned stigninger, højere volatilitet med de høje rentespænd, der topper 600 basispoint, og olien kommer under $ 80 pr. Tønde og en stejlere statskassekurve.
Skriv til Reshma Kapadia på [e-mail beskyttet]