Dow vælter, da inflationsaflæsning udløser markedschokbølger: Hvad investorer har brug for at vide

Verdensbanken fremkaldte det også da han tirsdag advarede om en "langvarig periode med svag vækst og forhøjet inflation", samtidig med at den meddelte, at den netop havde skåret sine udsigter for global økonomisk vækst ned med næsten et helt procentpoint.

Så kom tingene for alvor i mål i fredags. Aflæsningen af ​​det amerikanske forbrugerprisindeks i maj - en nøje fulgt måler for prispres i økonomien - svækkede håbet på Wall Street, og i Washington, DC, om, at inflationen allerede havde nået et "top". I stedet kom det overordnede inflationstal for maj på 8.6 % på årsbasis, en ny cyklushøjde.

Læs: Stigende huslejer, gas- og fødevarepriser presser den amerikanske inflation til 40-års højde på 8.6 %, viser CPI

Mange økonomer var hurtige til at bemærke, at USA endnu ikke er faldet ind i stagflation. Ikke med arbejdsmarkedet stadig ekstremt robust. Også den amerikanske økonomi kontraheret i første kvartalr, men de færreste forventer, at det bliver gentaget i løbet af andet kvartal.

I betragtning af advarselstegnene er det vigtigt at vide, hvordan stagflation kan påvirke porteføljer og opsparinger.

Den nederste linje er denne: fra aktier
SPX,
-2.91%
til guld
GC00,
-0.02%,
hvis stagflation bliver en realitet, har investorer deprimerende få muligheder for at beskytte sig mod tilbageslaget, ifølge en håndfuld økonomer, porteføljeforvaltere og markedseksperter.

Hvorfor skulle stagflation være en bekymring?

Stagflationsbekymringer fokuserer ofte på inflationssiden af ​​ligningen. Som fredagens CPI-tal bekræftede, steg inflationstempoet i maj til en ny cyklushøjde.

Dataene foranledigede en byge af reaktioner fra økonomer, herunder hold hos Capitol Economics, Barclays og Jeffries, som foreslog, at Federal Reserve kunne vælge at hæve fed-funds rente med 75 basispoint når dets politiske besluttende bestyrelse mødes i næste uge, eller måske på det følgende møde i juli.

Andre latterliggjorde begrebet "peak inflation", ideen om, at prispresset havde toppet i marts, og derefter begyndte at aftage som reaktion på Feds tiltag. Feds første vandretur til sin styringsrente siden 2018 kom i marts, men er blevet fulgt med planer om meget højere renter i år.

CPI-dataene var ikke alene med hensyn til alarmerende datapunkter udgivet i fredags. Det University of Michigans forbrugerundersøgelse, viste også, at forbrugerne er endnu mere pessimistiske nu, end de var under finanskrisens dyb.

Hvad angår tempoet i den økonomiske vækst, er der tegn på, at amerikansk økonomi kan være på vej mod negativ vækst i første halvår. Atlanta Fed's GDPNow-prognose ser den økonomiske vækst i andet kvartal på 0.9 % efter nedgangen på 1.5 % i løbet af det første kvartal.

De fleste økonomer definerer en recession som to på hinanden følgende kvartaler med økonomisk nedgang, så selv hvis Atlanta Feds prognose går i opfyldelse, ville USA teknisk set ikke være i recession, selvom økonomien ender med at falde i den første del af året.

Hvad arbejdsmarkedet siger

Beskæftigelsen er fortsat økonomiens ensomme lyspunkt lige nu: Arbejdsløsheden forblev på 3.6 % i maj som den amerikanske økonomi tilføjet 390,000 arbejdspladser.

Alligevel tager stigende omkostninger til forbrugsvarer en vejafgift. Revolverende forbrugerkredit i USA - i det væsentlige en proxy for kreditkortbrug - eksploderede til næsten rekordniveauer tidligere på måneden.

"Er dette et tegn på forbrugernes sundhed - eller rettere en forbruger, der skriger ud i slutningen af ​​cyklussmerter, da deres indkomster knuses af leveomkostningskrisen?" Société Générales Albert Edwards spurgte i en nylig note til kunderne.

Tom Porcelli, en amerikansk økonom hos RBC Capital Markets, var enig i, at det kunne give anledning til bekymring. "Der har været en ret hurtig acceleration i kreditforbruget, jeg synes ikke, det er en god udvikling," sagde han under et telefonopkald med MarketWatch.

Relaterede: Hvorfor 'eksplosiv vækst' i USA's forbrugergæld måske vender tilbage, ifølge en forsker

Alligevel vil det kræve mere end blot stigende inflation og aftagende økonomisk vækst: Det amerikanske arbejdsmarked ville også være nødt til at rammes og sende arbejdsløsheden tilbage tættere på 5 %.

Hvis Federal Reserve fortsætter med at hæve renten, og eksogene faktorer som krigen i Ukraine og forhøjede råvarepriser
CL00,
-0.15%
fortsætte med at drive råvarepriserne op og tære på virksomhedernes overskud, er det muligt, at amerikanske virksomheder kan blive tvunget til at begynde at foretage nedskæringer. Først da ville økonomer generelt være enige om, at "stagflation" er ankommet.

Hvordan kan markederne reagere?

Det sværeste aspekt ved at placere en portefølje til denne type miljø er, at aktier og obligationer sandsynligvis ikke vil klare sig godt.

I et stagflationært miljø har du dybest set en recession, som er negativ for forbrugernes efterspørgsel og virksomhedernes overskud, samt høj arbejdsløshed, som kan påvirke detailstrømme til aktier.

På rentesiden af ​​ligningen kan stædigt høj inflation tvinge Federal Reserve til at holde renten forhøjet, mens de forsøger at bringe prispresset til at hælde. Stigende inflationsforventninger tvinger ofte løbetidspræmien højere - det vil sige det beløb, investorer kræver for at kompensere dem for risikoen ved at holde længere-daterede obligationer.

Mark Zandi, en økonom hos Moody's Analytics, påpegede i et nyligt forskningsnotat, at løbetidspræmien på langtidsforældede statsobligationer toppede 5% under den stagflationære bølge i 1970'erne og begyndelsen af ​​1980'erne. Lige nu giver statskassen renten
TMUBMUSD10Y,
3.163 %
Kurven er i det væsentlige flad, hvilket betyder, at statskassepriser med længere tidshorisont skulle bevæge sig væsentligt lavere og højere afkast, hvis denne form for miljø skulle blive til virkelighed.

"Der er virkelig ingen steder at gemme sig," sagde Mohannad Aama, en porteføljemanager hos Beam Capital Management.

Tidligere guld
GLD,
+ 1.34%
har været den foretrukne sikre havn for investorer i tider med uro på markederne. Guld bookede sin bedste dag i omkring en uge fredag, på trods af, at det oprindeligt faldt til det svageste niveau i tre uger efter fredagens CPI-rapport.

Selvom futures for det gule metal, tæt på 1,875.50 dollars pr. ounce, stadig var mere end 8 % lavere end årets høje 2,040.10 dollar i marts, ifølge Dow Jones Market Data, hvilket efterlod mange investorer skuffede over dets resultater siden starten af ​​2022. Alligevel, det skinnende metal har holdt sin værdi bedre end aktier.

Treasury-inflationsbeskyttede værdipapirer
TIP,
-0.44%
er en mulighed for investorer, der ønsker at beskytte deres penge mod inflationens hærgen. TIPS, som de er kendt, så deres udbytte slutte på det højeste niveau siden marts 2020, ifølge Tradeweb-data.

På vej ind i et stagflationært miljø vil det også være rimeligt at forvente, at den amerikanske dollar fortsætter med at styrke sig i takt med, at renten stiger.

Men når først stagflationen kommer, vil Fed sandsynligvis blive tvunget til at træffe et valg: fortsætter centralbanken med at hæve renten for at tackle inflationen, eller sænker Fed-embedsmænd renten for at forsøge at genoplive økonomien?

I dette scenarie forventer Steven Englander, global leder af G-10 FX-forskning hos Standard Chartered, at de vil vælge det sidste.

"Jeg tror, ​​at Fed vil gå på kompromis i den verden," sagde han til MarketWatch.

Amerikanske aktier sluttede ugen markant lavere fredag, da de faldt, efter at inflationstallene blev offentliggjort. S&P 500-indekset
SPX,
-2.91%
faldt 5.1 % for ugen, og bookede sit største to-ugers procentvise fald siden 27. marts 2020, ifølge Dow Jones Market Data. Dow
DJIA,
-2.73%
faldt 4.6 % for ugen, mens Nasdaq Composite Index
COMP,
-3.52%
tabt 5.6 % siden mandag.

Ser man fremad, er det en travl uge for USA økonomiske data. Men alle øjne vil være rettet mod Feds to-dages politiske møde, som afsluttes onsdag, hvor Fed-formand Jerome Powell følger efter med en 2 ET-nyhedskonference.