Holdbarheden af ​​det amerikanske aktiemarked er sat spørgsmålstegn ved, da inflationsbekymringer hænger foran lønningsrapporten

Historien viser dog, at inflationen kan blive hængende længe efter, at Federal Reserve er begyndt at hæve renten. Forbrugerstemning er i øjeblikket bundet til et lavpunkt i 10 år, mens faldende virksomheders overskudsmargener er en anden trussel mod S&P 500
SPX,
+ 2.47%,
siger Capital Economics' John Higgins, der ser indekset bunde på 3,750 fra fredagens lukkeniveau tæt på 4,158.

Evnen af ​​en enkelt virksomhed som Target Corp.
TGT,
+ 2.41%
or Snap Inc.
SNAP,
+ 5.20%
at udsende en meddelelse om mistet overskud eller advarsel, der udløser bredere aktiesalg signalerede et markant skift i markedets tankegang i retning af inflationens lumskehed og kan gøre dele af næste uges non-farm lønningsrapport forældet.

Porteføljeforvalter Scott Ruesterholz hos Insight Investment, som forvalter 1.1 billioner dollars i aktiver, peger på antallet af teknologivirksomheder, der har annonceret fyringer eller fastfrysning af ansættelser siden den 12. officielle data i måneder.

"Volatiliteten, der stammer fra individuelle virksomheders meddelelser, er den største siden 1987," sagde Ruesterholz via telefon. "Grunden til, at der er så store bevægelser, er, at vi har meget lidt tillid til inflationsudsigterne."

"Ofte har arbejdsmarkedet en tendens til at halte vendinger i økonomien, og det gælder især i perioder med betydelig volatilitet," sagde den New York-baserede porteføljeforvalter, som mener, at stramheden på det amerikanske arbejdsmarked har toppet. "Der vil være lidt mindre betydning set i jobdataene, især hvis antallet kommer stærkt ind, fordi du vil spekulere på, om det stadig er tilfældet i dag."

Ruesterholz sagde, at han forventer, at lønvæksten vil falde til 275,000 i maj fra 428,000 i den foregående måned, hvilket er under konsensusestimatet for en gevinst på 325,000 job i en undersøgelse blandt økonomer fra The Wall Street Journal. Dataene bliver offentliggøres næste fredag. Derudover, siger han, "vil markedet nok børste lønningstallet af," mens der tages større hensyn til aflæsningen af ​​den gennemsnitlige timeløn, som han forventer at moderere.

Bidragende til denne uges aktietilbagegang var mange investorers fornemmelse af, at Fed's politiske beslutningstagere kunne blive nødt til at trække sig tilbage fra aggressive renteforhøjelser ved årets udgang, givet den sandsynlige indvirkning på den økonomiske vækst. Handlende har trukket tilbage på deres forventninger til, hvor højt hovedrentemålet kan blive i 2022.

"Dette koncept, som Fed af en eller anden grund vil trække sig tilbage fra, er fuldstændig forkert," sagde Thomas Simons, pengemarkedsøkonom hos Jefferies. "Fed er meget mere fokuseret på inflation og mindre bekymret over at deflatere det finansielle marked fremadrettet."

Med fixing-handlere, der fremskriver yderligere fem 8 %-plus årlige overskrifter i forbrugerprisindekset fra maj til september, er et spørgsmål, om forbrugerne vil være i stand til at klare yderligere stigninger i inflationen og fortsætte med at støtte væksten i resten af ​​dette år og 2023, fortalte Simons til MarketWatch. 

I mellemtiden, "negativ følelse vil være på spil i et stykke tid," sagde Simons. "Finansielle aktiver kommer til at se meget, meget billige ud på et tidspunkt, og jeg tror, ​​der vil være en vis støtte til aktier, selv i en periode, hvor markederne går sidelæns."

På trods af denne uges opsving i amerikanske aktier, Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.33%
forbliver solidt på et bjørnemarked, med mere end 20 % fra sit højeste, mens S&P 500 flirtede kort med en. Dette er tilfældet selv efter blot to Fed-renteforhøjelser, der har forladt Fed-funds rentemål mellem 0.75 % og 1 %. Handlende ser en bedre end 50 % chance for, at centralbanken hæver Fed-funds rentemål til mellem 2.5 % og 2.75 % i december, mens de politiske beslutningstagere har erkendt, at de sandsynligvis vil levere et par flere stigninger.

Fredagens læsning på Fed's foretrukne inflationsmåler, kendt som prisindekset for personligt forbrug, viste, at prispresset aftog i april. Inflationstakten i løbet af det seneste år faldt til 6.3 % i sidste måned fra et 40-årigt højdepunkt på 6.6 % i marts, det første fald i halvandet år. Investorer har dog set en "hoved falsk" før, da et tilsyneladende blødt inflationstal overskyggede den større dynamik ved still hurtigt stigende omkostninger.

Den seneste volatilitet på de finansielle markeder giver en vis vejledning om, hvor hurtigt investorer er villige til at tilsidesætte selv positive økonomiske data i et miljø med højere inflation. Et eksempel var aprils detailsalg tal, udgivet den 17. maj, som steg med 0.9 % og gav mange investorer grund til at tro, at økonomien stadig havde styrke. Aktieinvestorer jublede over nyheden den dag, kun for at se Dow industrials skrid næsten 1,200 point den 18. maj, mens de bookede sit værste daglige dyk i omkring to år, da frygten for stagflation tog fat og højere omkostninger udhulede detailhandlernes kvartalsvise overskud.

Men det meste af nedgangen i aktieværdier "kan fuldstændigt forklares ved, at multipla falder, ikke indtjening falder," sagde Ed Al-Hussainy, en New York-baseret senior rente- og valutaanalytiker hos Columbia Threadneedle Investments, som administrerede $699 milliarder i marts.

Relateret: Her er den virkelige grund til, at aktiemarkedet ikke er klistret - og det er ikke på grund af svag indtjening

I de sidste 20 år har mere end halvdelen af ​​S&P 500's stærkeste dage fundet sted under bjørnemarkeder, ifølge Wicker fra MissionSquare Retirement. "Så det er fuldt ud muligt, selv efter en uge som denne, der flytter os til opsiden, at se større volatilitet, som kan bringe markederne lavere i de kommende måneder," sagde han.
"Næste uges arbejdsmarkedsdata tager virkelig en bagsædet til folks fokus på Federal Reserve-møder, og hvor inflationen er på vej hen i øjeblikket."

Mays lønrapport uden for landbruget, der udgives den 3. juni, er højdepunktet i den kommende ferieforkortede uge. De amerikanske finansmarkeder, herunder New York Stock Exchange, vil være lukket på mandag for Memorial Day.

Hvis der er en opadgående overraskelse for jobfremgangen plus et større end forventet fald i arbejdsløsheden fra aprils niveau på 3.6 %, "styrker det argumentet for hurtig stramning af pengepolitikken, der holder Fed på sporet til en stigning på 50 basispoint hver gang i juni og juli,” sagde Bill Adams, den Toledo, Ohio-baserede cheføkonom for Comerica Bank. Og hvis tempoet i jobfremgangen fortsætter mellem nu og de næste par måneder, kan politiske beslutningstagere stige igen med et halvt point i september, sagde han.

I modsætning hertil ville en stor glip indebære "mindre hastende for at få renterne tilbage over 2% eller 3%" - hvilket tyder på en pause eller nedskæring af størrelsen af ​​bevægelser, sagde Adams via telefon.

Amerikanske dataudgivelser på tirsdag inkluderer marts S&P CoreLogic Case-Shiller nationale boligprisindeks, May Chicagos indkøbschefindeks og maj forbrugertillidsindekset fra Conference Board. Den næste dag bringer den endelige læsning af S&P Global US fremstillings-PMI for maj, ISM-fremstillingsindekset og Feds beige bograpport samt aprildata om jobåbninger, ophør og byggeudgifter.

Torsdagens dataudgivelser inkluderer Automatic Data Processing's private sektors beskæftigelsesrapport for maj, ugentlige første arbejdsløshedsansøgninger og revisioner af første kvartals produktivitet og enhedslønomkostninger.

Fredag ​​bringer maj-data om den amerikanske arbejdsløshedsrate fra Labour Department, gennemsnitlig timeløn, arbejdsstyrkedeltagelse, S&P Global US-servicesektorens PMI for maj og ISM-serviceindekset.