Musk afslørede oprindeligt sin andel til Securities and Exchange Commission ved hjælp af en Schedule 13G. Denne formular er beregnet til passive investorer frem for aktivister, der søger ændringer. Det valg løftede øjenbrynene fra starten, da Musk allerede havde set ud til at gå ind for ændringer på Twitter i en række indlæg i de seneste uger.
Musk har modsat sig Twitters politikker for moderering af indhold og hævder, at platformen fungerer som et de facto offentligt bytorv.
Han ændrede arkiveringen til en 13D, hvilket signalerede en aktiv status, først efter Twitters CEO Parag Agrawal sagde, at milliardæren ville slutte sig til firmaets bestyrelse.
Den nye retssag, indgivet tirsdag, hævder, at Musk overtrådte værdipapirlovgivningen, fordi han ikke afslørede sin andel inden for 10 dage efter, at den nåede 5 %, som SEC kræver.
Brian Quinn, professor ved Boston College Law School, fortæller Barron s at sagsøgeren hævder, at Musks undladelse af at oplyse rettidigt udgør et "svig på markedet", eftersom enhver, der solgte aktier efter udløbet af fristen, gik glip af springet i Twitters aktiekurs, der fulgte efter Musks endelige offentliggørelse.
"Det er et interessant argument," siger Quinn. "I betragtning af den umiddelbare pop i aktiekursen, når han indgav en 13G, er det ret indlysende, at oplysningerne om: Musks aktiebesiddelse var væsentlige for investorer."
Harvey Pitt, tidligere SEC-formand og administrerende direktør for Kalorama Partners, fortæller Barron s SEC kunne nu vælge at undersøge omstændighederne omkring Musks ansøgninger. Agenturet kunne begynde at gennemgå kommunikation relateret til handlerne for at se, om indgivelsesfejlen var bevidst, hvilket ifølge Pitt ville føre til strengere sanktioner end en simpel fejl. Valget af arkiveringstype er vigtigt, da 13D arkivering kræver yderligere oplysninger.
"Hans høje profil betyder, at hvis de lader hans overtrædelser gå, hvis overtrædelser vil de så gå efter?" Pitt siger om SEC.
Musk's har sparret med SEC i retten og i offentlige opslag. En Tesla-repræsentant returnerede ikke en Barron s anmodning om at stille Musk til rådighed for kommentar.
"Folk hos SEC er professionelle," siger Pitt. "Det faktum, at han kan lide at bagtale dem, kommer ikke til at påvirke dem på den ene eller anden måde. De vil se og se, om de har sagen."
Som en 13D-filer nu, bliver Musk nødt til at afsløre, hver gang hans Twitter-beholdning ændres med 1% eller mere, hvilket betyder, at enhver indsats for at øge hans aktiepost vil tiltrække opmærksomhed fra Wall Street. Han skulle også ændre sine ansøgninger, hvis han dannede en mere specifik hensigt med sin investering, såsom et opkøb, siger Krishna Veeraraghavan, partner hos Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison.
Hvis Musk stiller op til en fjendtlig overtagelse, bemærker Quinn, at Twitter-boardet er sat op til at modstå det. Bestyrelsen kunne vedtage hvad der er kendt som en giftpille, hvilket effektivt ville begrænse størrelsen af Musks potentielle andel. Da kun en tredjedel af Twitters bestyrelse er på valg hvert år, vil enhver indsats fra Musk for at erstatte nuværende medlemmer strække sig over mindst to år.
"Hvis han virkelig vil købe virksomheden, bliver han nødt til at give et offentligt tilbud derude, der er på et niveau, der er højt nok til, at andre aktionærer overbeviser og lægger pres på bestyrelsen for derefter at acceptere tilbuddet," siger Veeraraghavan. "Jeg er ikke overbevist om, at han ønsker at gøre det på nuværende tidspunkt. Hans 13D indikerer ikke nogen hensigt om at gøre det i øjeblikket. Han har bestemt råd til at gøre det i betragtning af hvor mange penge han har. Så jeg tror, det er en TBD.”
En plads i bestyrelsen er et typisk mål for en aktivistisk investor, da aktivisten derfra kan få deres stemme hørt og foretage ændringer indefra, siger Quinn.
"Umiddelbart efter at Musk annoncerede denne position, fik han en plads på bestyrelsen, og så gik han væk fra den," siger Quinn. "Hvad der end foregår her, er ikke normalt, så vi bør nok ikke forsøge at placere det i den normale kategori og ikke forsøge at analysere det på samme måde."
Christopher Davis, der leder aktionæraktivismepraksis hos New Yorks advokatfirma Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohen, fortæller Barron s Det er muligt, at Musk ikke ønskede at håndtere de begrænsninger, der følger med en bestyrelsesplads, såsom bestyrelsespolitikker, der styrer offentlige udtalelser og handler i alle aktionærers interesse.
"Hvis hans virkelige mål er at være den offentlige gadfly og tilfredsstille hans tilbøjelighed til at komme med dristige offentlige udtalelser, tror jeg, han er i det søde sted lige nu," siger Davis. "Han har så meget, at han ikke kan ignoreres, men han har ikke så meget, at hans hænder er bundet."
Skriv til Connor Smith på [e-mail beskyttet]