Den udkæmpede milliardær Hui Ka Yan kan ikke nå frem til en aftale med Evergrandes internationale kreditorer

Hui Ka Yan har afgivet gentagne løfter om at nedbetale China Evergrande Groups mere end 300 milliarder dollars i samlede forpligtelser, men den kriseramte tycoon er stadig ikke i nærheden af ​​at afslutte en aftale med internationale kreditorer, selvom virksomheden står over for en likvidationshøring om mindre end to uger.

Den 64-årige sendte ledende medarbejdere for at mødes med en ad hoc-gruppe af offshore-gældsindehavere i Hong Kong omkring en uge før Lunar New Year-ferien i slutningen af ​​januar, men i de efterfølgende måneder har de to sider stadig at blive enige om nøglevilkår for en længe ventet omstruktureringsaftale, ifølge folk med kendskab til diskussionerne.

Selvom Evergrande tidligere havde sagt, at de forventer at få støtte fra gældsindehavere, er kløften mellem parterne faktisk blevet endnu større. Internationale kreditorer, der skylder omkring 20 milliarder dollars, ønsker hurtigere og større kontante tilbagebetalinger i lyset af den tilsyneladende tegn på en begyndende bedring på Kinas ejendomsmarked. Men Evergrande, som allerede har misset en selvpålagt deadline for at afsløre sin omstruktureringsplan ved udgangen af ​​sidste år, er uvillig til at forsøde sit tilbud. Nogle af selskabets foreslåede tilbagebetalinger af obligationer kommer med vilkår, der strækker sig i så meget som 12 år, sagde en person.

Evergrande mangler stadig at spare værdifulde penge til andre formål. Det siges at være under betydeligt pres for at tilbagebetale kreditorer på land og afslutte byggeriet af sine forudsolgte boligprojekter. Virksomheden er i epicentret af Kinas vidtstrakte ejendomskrise, som endda havde set nogle vrede boligkøbere boykotte realkreditbetalinger af forudsolgte, men ufærdige boliger. Ved Kinas nationale parlamentsmøder, der i øjeblikket finder sted i Beijing, har embedsmænd har igen stresset behovet for at håndtere risici knyttet til ejendomssektoren og sikre, at boliger leveres til deres respektive købere.

"Der er vigtige uafklarede bekymringer med hensyn til anciennitet, især med hensyn til onshore-kreditorer, som er netop dér, hvor Evergrande sandsynligvis vil være begrænset," siger Brock Silvers, Hong Kong-baseret administrerende direktør for investeringsselskabet Kaiyuan Capital.

En Evergrande-repræsentant afviste at kommentere. Investeringsbanken Moelis & Company og advokatfirmaet Kirkland & Ellis, som repræsenterer ad-hoc-gruppen af ​​kreditorer, afviste også at kommentere.

Evergrande har i mellemtiden forsøgt at kompensere obligationsinvestorer gennem midler, der ikke ville kræve kontante betalinger. For eksempel havde virksomheden foreslået at lade dem konvertere deres gældsbeholdninger til minoritetsandele i dets Hong Kong-noterede elbiler og ejendomsadministrationsenheder, ifølge folk med kendskab til sagen, men mange ser tilbuddet som værende mindre attraktivt.

Bortset fra skarpe uenigheder om værdiansættelse, siges kreditorer at være bekymrede over potentielle styringsrisici. Sidste år en række ledende Evergrande-ledere måtte træde tilbage efter at det blev opdaget, at 2 milliarder dollars i kontantbeholdning ejet af den Hong Kong-noterede ejendomsforvaltningsenhed var blevet beslaglagt af banker. Evergrande Property Services havde brugt de kontante indskud som sikkerhed for lån, som til sidst blev overført tilbage til moderselskabet Evergrande gennem forskellige formidlingsselskaber. Banker beslaglagde deres sikkerhed, efter at Evergrande Property Services undlod at betale lånene tilbage.

På trods af manglen på fremskridt hen imod at nå en aftale, siger analytikere, at Evergrande sandsynligvis ikke vil blive likvideret på dette stadium, fordi det er nødvendigt at fortsætte driften for at opfylde regeringens mål om at sikre, at alle forudsolgte projekter leveres til boligkøbere. Virksomheden er allerede står over for en afsluttende høring i Hong Kong den 20. marts, efter at en kreditor indgav en begæring om at likvidere virksomheden, så dens aktiver kan fordeles til at tilbagebetale kreditorer. Evergrande sigter efter at fremlægge nogle omstruktureringsbetingelser for retten for at søge endnu en udsættelse, ifølge en Reuters rapportmed henvisning til anonyme kilder.

"Jeg tror ikke, Evergrande vil blive likvideret og derefter gå konkurs," siger Yan Yuejin, direktør for det Shanghai-baserede E-house China Research and Development Institution. "Hvis virksomheder som Evergrande får lov til at gå konkurs nu, ville købere af deres hjem gå i panik."

Det betyder, at forhandlingerne med internationale kreditorer meget vel kan trække ud, og enhver aftale ville forståeligt nok tage meget længere tid at skære ned end den nylige omstrukturering af China Fortune Land eller milliardærens. Sun Hongbins Sunac China Holdings, som havde netop modtaget støtte fra store offshore-gældsindehavere efter misligholdelse af en dollarobligation i maj sidste år.

Og en endelig aftale vil sandsynligvis involvere, at Hui bruger flere af sine egne midler til at foretage nogle af betalingerne. Huis nettoformue ligger nu på 3 milliarder dollars, efter at han havde brugt mindst 1 milliarder dollars af hans personlige midler til at nedbetale noget af Evergrandes gæld.

"Jeg tror, ​​det er yderst sandsynligt, at ethvert forhandlet forlig vil omfatte et eller andet bidrag fra Hui," siger Kaiyuan Capitals Silvers. "Jeg går ud fra, at kreditorerne ser dette som rigtigt, givet Huis berigelse på trods af hans åbenlyse dårlige ledelse af virksomheden."