Titans of Wall Street er blevet højtråbende fortalere for investeringer i miljø, social og ledelse (ESG) – herunder ledere af verdens største kapitalforvaltere, banker og andre finansielle institutioner.
Mindre kendte fortalere, men måske endnu mere indflydelsesrige, er proxy-rådgivningsfirmaerne ISS og Glass Lewis, som kontrollerer 97 procent af proxy-rådgivningsmarkedet. Proxy-rådgivningsfirmaer rådgiver institutionelle investorer (som Vanguard, BlackRock og State Street) og snesevis af statslige pensionssystemer om, hvordan man stemmer om de tusindvis af aktionærbeslutninger, der opstår hvert år.
På trods af al denne entusiasme er der grunde til skepsis. Som jeg har dokumenteret link., link., link.og link., ESG-investering er langt fra det universalmiddel, dens tilhængere hævder.
Hvad der er sandt for investering, gælder også for de mange ESG proxy-spørgsmål, der rejses på virksomhedernes årsmøder. Institutionelle investorer er forpligtet til (eller mener, at de er forpligtet) til at stemme om alle fuldmagtsforanstaltninger på aktionærmøder og stole på proxy-rådgivningsfirmaer til at klare denne omfattende opgave.
Problemet opstår, fordi ESG proxy-foranstaltninger ofte har en negativ indvirkning på virksomhedernes drift. Ikke desto mindre understøtter ISS' og Glass Lewis' anbefalinger det meste af tiden – og meget oftere end de største kapitalforvaltere. Dette er foruroligende, fordi disse rådgivningsfirmaer har væsentlige interessekonflikter med hensyn til ESG.
Fra og med ISS var virksomheden en af de første skabere af ESG-målinger såsom dets Environmental & Social (E&S) Quality-scores. I begyndelsen af 2018, ISS beskrevet disse målinger som en
datadrevet tilgang til måling af kvaliteten af virksomhedsoplysninger om miljømæssige og sociale spørgsmål, herunder bæredygtighedsstyring, og til at identificere vigtige udeladelser af offentliggørelse.
Virksomheden har i øjeblikket et program kendt som ISS ESG. Ifølge deres hjemmeside,
ISS ESG-løsninger (ISS-ethix, ISS-climate og ISS-oekom) giver ESG-screening, vurderinger og analyser designet til at sætte investorer i stand til at udvikle og integrere ansvarlige investeringspolitikker og -praksis i deres investeringsstrategier.
Som for Glas Lewis, har virksomheden dannet et strategisk partnerskab med Sustainalytics, som Glass Lewis beskriver som "den førende uafhængige udbyder af globale styringstjenester". Glas Lewis
indeholder data og vurderinger fra Sustainalytics i ESG-profilsektionen i vores standard Proxy Paper-rapporter. Målet er at levere sammenfattende data og indsigt, som effektivt kan bruges af kunder som en del af deres proces til at integrere ESG-faktorer på tværs af deres investeringskæde, herunder effektiv afstemning af proxy-afstemning og engagementspraksis med ESG-risikostyringsovervejelser.
Glas Lewis' 2021 ESG Initiatives Guidelines gjort deres fordomme eksplicit, da de hævdede, at klimaændringer er så vigtige, at
vi vil generelt anbefale til fordel for aktionærbeslutninger, der anmoder virksomheder om at give øget oplysning om klimarelaterede spørgsmål, såsom at anmode om, at virksomheden foretager en scenarieanalyse eller rapport, der stemmer overens med anbefalingerne fra Task Force om klimarelaterede finansielle oplysninger.
Disse programmer eksemplificerer deres klare interessekonflikter med hensyn til deres rådgivning til kunder om ESG-relaterede proxy-spørgsmål. På trods af denne interessekonflikt udøver proxy-rådgivningsduopolet unødig indflydelse på kapitalforvalternes stemmeadfærd. Ifølge en 2021 Harvard Law School publikation stemte institutionelle investorer, der forvaltede mere end 5 billioner USD i aktiver, automatisk ISS- eller Glass Lewis-anbefalingerne uden yderligere undersøgelse (en praksis, der kaldes robovoting).
Kombinationen af ESG's tvivlsomme resultater, proxy-rådgivningsfirmaets klare interessekonflikt og deres indflydelse på, hvordan pensionsfondsforvaltere stemmer, får nu berettiget undersøgelse. Enogtyve republikanske generaladvokater er udspørge begge proxy-rådgivningsfirmaer om, hvorvidt hvert enkelt firmas ESG-advocacy krænker deres tillidsansvar. Eksplicit med henvisning til duopolets klimaændringspolitikker, foreslår AG'erne, at firmaerne potentielt overtræder deres "tillidsforpligtelser", "kontraktlige forpligtelser" og "lovlige forpligtelser."
Der er en simpel løsning på de konflikter, der er skabt af proxy-rådgivningsduopolet. Da kapitalforvaltere investerer på vegne af de faktiske investorer – de daglige arbejdere, investorer og pensionister, der sætter deres penge i fondene – bør retten til at stemme på alle fuldmagtsforanstaltninger gives videre til disse aktionærer. Som et resultat ville de faktiske investorer være i stand til at stemme deres egne aktier og udtrykke deres personlige overbevisning om disse vigtige forretningsspørgsmål.
Mod dette mål BlackRock for nylig udvidet deres indsats for "aktionærdemokrati", anførte
Vi tror på, at valg af afstemning kan give flere aktivejere mulighed for at have en dybere og mere direkte forbindelse til de virksomheder, de er investeret i, og give virksomhedsledelsen mulighed for bedre at forstå disse aktivejeres syn på kritiske ledelsesspørgsmål.
At bemyndige de faktiske aktionærer i virksomheden til at udtrykke deres synspunkter om ESG-spørgsmål vil hjælpe med at fjerne den overdrevne indflydelse fra proxy-rådgivningsduopolet over virksomhedens bestyrelseslokale, herunder ESG-spørgsmål. Det vil også tvinge ESG-spørgsmål til at bestå eller mislykkes baseret på deres fortaleres evne til at overbevise aktionærer om deres værdi snarere end fordomme fra proxy-rådgivningsfirmaer. I sidste ende skaber en sådan proces et mere effektivt ledelsesmiljø.
Kilde: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/