Energi og ædelmetaller – Ugentlig gennemgang og udsigter

Af Barani Krishnan

Investing.com — Federal Reserve er fast besluttet på, at der ikke vil være nogen recession i Amerika, da den forsøger at bremse den energidrevne inflation, der løber gennem økonomien med de mest aggressive renteforhøjelser i en generation.

Det er usandsynligt, at centralbanken vinder; ikke på grund af OPEC og $100-plus olie, men på grund af en håndfuld amerikanske brændstofraffinaderier, der er fast besluttet på at skabe super profit, mens resten af ​​økonomien går ad helvede til i en håndkurv.

Disse raffinaderier, der består af navne som Marathon Petroleum og Valero Energy, gør ganske vist ikke nødvendigvis noget, der er ulovligt - andet end at give afkast til deres aktionærer og virksomheder, hvilket er helt naturligt i en nuværende konjunkturcyklus som den. i energi.

For at forstå det bedre, er der et alvorligt pres på forsyningen af ​​benzin, og især diesel, fra lukningen og nedskæringen af ​​adskillige raffinaderier under pandemien. De, der er blevet i virksomheden, malker nu situationen ved kun at give det, de kan - eller mere præcist, ønsker - uden at bruge nogen af ​​de penge, de tjener på at udvide deres fabrikker eller anskaffe de ledige, der kan genåbnes at give en vis målbar lettelse til forbrugerne.

Bloomberg anslår, at mere end 1.0 millioner tønder om dagen af ​​amerikansk olieraffineringskapacitet - eller omkring 5% samlet - er lukket, siden Covid-19-udbruddet oprindeligt decimerede efterspørgslen efter olie i 2020. Uden for USA er kapaciteten skrumpet med 2.13 mio. yderligere tønder om dagen, siger energikonsulentfirmaet Turner, Mason&Co. Den nederste linje: Uden udvidelsesplaner i horisonten vil presset kun blive værre.

"Oliemarkedet projicerer en falsk følelse af stabilitet, når det kommer til energiinflation," skrev Bloombergs energianalytiker Javier Blas i en kommentar i denne uge, da benzin nåede rekordhøjder over $4.50 pr. vandingspeak over $6.

"Realøkonomien lider under et meget stærkere prischok, end det ser ud til, fordi brændstofpriserne stiger meget hurtigere end råolie, og det har betydning for pengepolitikken," sagde Blas med henvisning til problemet, der svulmer op ved døren til Fed.

Historien fortsætter

For at give en ide om, hvad han taler om, siger han: "Hvis du er ejer af et olieraffinaderi, så handles råolie heldigvis kun lidt over $110 pr. tønde - dyrt, men ikke ublu. Hvis du ikke er en oliebaron, har jeg dårlige nyheder: Det er, som om olien handler et sted mellem $150 og $275 pr. tønde."

For at nedbryde det, har den amerikanske råolies benchmarkkvalitet, West Texas Intermediate, eller WTI, varieret i uger til mellem $95 og $110 pr. tønde. Men futures på flybrændstof ved New Yorks havn handles til hvad der svarer til $275. Diesel? Det er på $175, mens benzin er omkring $155. Alle disse er engrospriser før skatter og markedsføringsmargener. Tilføj dem, og det kan blive mere svimlende for forbrugeren.

Det var selvfølgelig ikke altid sådan. I mindst 35 år var crack-spredningen - branchebetegnelsen for fortjenesten afledt af "krakning" af brændstofprodukter fra råolie - på et gennemsnit på omkring 10.50 $ pr. tønde. Derefter, mellem den såkaldte guldalder for raffinering, fra 2004 til 2008, for at være præcis, krydsede spændet $30. I sidste uge nåede det rekordhøje niveauer på næsten $55.

Bruttoforskellen mellem priserne på råolie og raffineret olie er resultatet af et forværret udbudsunderskud kombineret med efterspørgsel, der næsten er tilbage til de præ-pandemihøjder. USA's østkystlagre af diesel er faldet til laveste niveauer i 1990. Uden for Kina og Mellemøsten faldt oliedestillationskapaciteten med 1.9 millioner tønder om dagen fra slutningen af ​​2019 til i dag - også det største fald i 30 år. Sidst, men ikke mindst, bliver globale – eller i det mindste europæiske – dieselforsyninger også kvalt af Vestens sanktioner mod russiske energiprodukter.

Saudi-Arabiens energiminister Abdulaziz bin Salman sagde i sidste uge, at OPEC+-alliancen af ​​olieeksportører under hans overvågning ikke havde noget at gøre med den amerikanske raffineringskrise.

"Jeg advarede om, at dette ville komme tilbage i oktober," sagde Abdulaziz og tilføjede, at Amerika ikke var alene. "Mange raffinaderier i verden, især i Europa og USA, er lukket i løbet af de sidste par år. Verden er ved at løbe tør for energikapacitet på alle niveauer."

Og krisen vil forværres - ikke kun prismæssigt, men også udbud. I sidste uge advarede milliardærraffinaderi og tankstationsejer John Catsimatidis fra New York City, at dieselrationering var på kortene på østkysten.

Catsimatidis, hvis selskab ejer og driver 350 tankstationer, forventer dog ikke, at benzin bliver knap, bare meget dyr. "Chauffører vil betale de højeste benzinpriser, der nogensinde er betalt for Memorial Day," sagde han og tilføjede, at rejser i løbet af ferien burde overgå antallet af set sidste år.

Truckere og vognmænd, der sejler på de amerikanske veje for at levere leveringer, sagde, at de gør alt, hvad de kan for at fylde op med diesel, i modsætning til spekulationer om, at rekordhøje priser, der tærer på bundlinjerne, kunne tvinge indkøbsforsinkelser.

"Efterspørgslen er ikke så let at ødelægge," fortalte Shell Plc's administrerende direktør Ben van Beurden investorerne i sidste uge.

Nogle analytikere hævder dog, at til disse priser eller mere skal brændstofefterspørgslen ødelægges - hvis ikke, vil økonomien være det.

"Bekymringer over økonomien er legitime og reelle," sagde John Kilduff, partner i New Yorks energihedgefond Again Capital. "Omkostningerne ved diesel repræsenterer realøkonomien. Med mere end 6 USD pr. gallon skærer det ind på bundlinjen af ​​virksomheder, og vi kan være på afgrunden af ​​en større efterspørgselsødelæggelse for diesel."

"Allerede er der færre Amazon-lastbiler på vejen, der leverer, mens der har været en enorm stigning i kreditkortudgifter, hvilket viser, at forbrugeren hurtigt bliver udnyttet. Det hele kommer hjem for at hvile efter de lange olier."

Det Internationale Energiagentur advarede torsdag om, at stigende pumpepriser og aftagende økonomisk vækst forventes at dæmme opsvinget i efterspørgslen betydeligt gennem resten af ​​året og ind i 2023.

Analytikere som Kilduff er også bekymrede over, hvor langt Fed vil gå med renteforhøjelser.

Centralbanken har indtil videre godkendt en stigning på 25 basis eller kvart point i marts og en stigning på 50 basis eller et halvt point i maj. Pengemarkedshandlere har prissat en 83% mulighed for en 75-basis eller tre fjerdedeles pointforhøjelse i juni. Fed-formand Jerome Powell afviste i et interview offentliggjort torsdag næsten på det kraftigste, at der vil være så stor en stigning i næste måned, med henvisning til hans præference for at fortsætte med 50-bps-stigninger i mindst to måneder mere.

Men Powell sagde også noget bekymrende - at opnå en blød landing for den amerikanske økonomi fra Feds renteforhøjelser vil afhænge af faktorer uden for centralbankens kontrol. At bremse lønvæksten - en nøglekomponent i inflationen nu - vil ikke være let, sagde han. "Det er ret udfordrende at opnå det lige nu, af et par grunde. Den ene er bare, at arbejdsløsheden er meget, meget lav, arbejdsmarkedet er ekstremt stramt, og inflationen er meget høj.”

Efter at være faldet med 3.5 % i 2020 fra forstyrrelser tvunget af pandemien, voksede den amerikanske økonomi med 5.7 % i 2021 og voksede i det hurtigste tempo siden 1982.

Men inflationen er vokset lige så hurtigt som økonomien, eller måske en anelse hurtigere. Det Indeks for personligt forbrug, en inflationsindikator tæt fulgt af Fed, steg med 5.8 % i året til december og 6.6 % i de 12 måneder frem til marts. Begge aflæsninger afspejlede den hurtigste vækst siden 1980'erne. Det Consumer Price Index og Producentprisindeks, to andre nøglemålere for inflation, steg henholdsvis 8.3 % og 11 % i året frem til april.

Feds egen tolerance for inflation er kun 2 % om året. Powell har indikeret, at i alt syv renteforhøjelser - det maksimalt tilladte i henhold til centralbankens mødekalender i år - var på plads for 2022. Flere rentejusteringer kan følge i 2023, indtil en tilbagevenden til 2 % inflationsmålet er nået. han sagde.

"Min frygt er, at Fed kan overdrive det," sagde Kilduff. "Med den Covid-relaterede fysiske stimulans, der allerede er opgivet af den føderale regering, vil der være meget mindre likviditet i systemet i de kommende måneder. Hvis Fed bringer en økse til systemet via overdrevne renteforhøjelser, kan vi ende med at hugge hele arterier i økonomien op."

Blas fra Bloomberg er enig i togvraget, der kan komme for den amerikanske økonomi.

"Jo længere raffinaderierne laver superprofitt, jo hårdere vil energichokket ramme økonomien," sagde han. ”Den eneste løsning er at sænke efterspørgslen. Til det vil en recession dog være nødvendig.”

Olie: Ugentlige afregninger&WTI Technical Outlook

London-handlede Brent, det globale benchmark for råolie, faldt på 111.22 $ pr. tønde, en stigning på 3.77 $ eller 3.5% på fredagsdagen. For ugen var det et fald på 0.7 pct.

Brent samledes på rapporter om, at Kina måske snart vil begynde at lempe op på coronavirus-lockdowns i Shanghai, som har set begrænset økonomisk aktivitet i løbet af de sidste syv uger fra strenge bevægelsesbegrænsninger placeret af myndighederne.

Gevinsten i Brent blev dog begrænset af EU's fortsatte forsinkelse med at nå til enighed om et forbud mod russisk olie, især efter modstand fra Ungarn, som frygter at befinde sig i en energikrise uden forsyninger fra Moskva.

New York-handlede West Texas Intermediate, eller WTI, benchmark for amerikansk råolie, faldt til $110.16, en stigning på $4.03 eller 3.8%. For ugen steg den 0.7 pct.

WTI steg på et tilsyneladende krise i amerikansk olieraffineringskapacitet, hvilket har sendt pumpepriserne på brændstof til rekordhøje niveauer i denne uge, hvor diesel nåede rekordhøje niveauer over $6 pr. gallon og benzinrekorder over $4.50.

Forskellen mellem Brent og WTI er "en historie om to olier", sagde Kilduff.

"Tilbageholdelsen af ​​en europæisk embargo af russisk olie, især fra Ungarn, begrænser Brents opside, mens WTI soler sig i bullish herlighed fra raffineringsknasen i brændstoffer, der har sendt amerikanske pumpepriser til rekordhøje niveauer," tilføjede han.

Hvad angår WTI's tekniske udsigter, indikerede det ugentlige afregning på lige over $110, at olietyre var placeret til næste etape højere på mellem $116 og $121, sagde Sunil Kumar Dixit, teknisk chefstrateg hos skcharting.com.

"Indtil videre har $98 vist sig at være hårdt gulv, mens $104-$106 holder momentum oppe," sagde Dixit. "Volatilitetsinduceret mild konsolidering fra $106 til $104 vil tiltrække flere købere, mens svaghed under $104 vil presse olien mod $101 - $99."

Han tilføjede, at et afgørende brud under $98 vil ugyldiggøre det bullish momentum. "Det kan udløse en korrektion på $18 - $20, hvilket udsætter WTI for $88 og $75 på mellemlang sigt."

Guld: Ugentlig markedsaktivitet og tekniske udsigter

Alt, der glimter, er ikke guld, lyder ordsproget. Alligevel glitrer selve det gule metal knap i disse dage.

I fredagens session dykkede guld kortvarigt under det vigtigste $1,800-niveau på New Yorks Comex, hvilket accelererede et salg, der begyndte i midten af ​​april.

Selvom den genvandt det niveau efter at have fundet støtte i $1,700-territorium, var det ikke nok til at fortryde skaden fra tidligere på ugen, der efterlod den på vejen til et fjerde ugentligt tab i træk, der har kostet omkring $165, eller 8 %, fra dets værdi siden ugen sluttede den 8. april.

Guldets fald i fredags, ligesom i de seneste dage, kom på baggrund af en genopstået dollar, som nåede nye 20-årige højder. Dollarindekset, som sætter den amerikanske valuta mod seks andre store selskaber, trak sig tilbage til et lavpunkt i sessionen på 104.5 efter at have toppet på 105.05 tidligere på dagen.

Selvom det hjalp guld med at genoprette nogle af sine tab, påvirkede ændringen knap den retningsbestemte pris i dollaren, som analytikere forventede at kortlægge nye to-årtiers højder i de kommende dage på spekulationer om, hvor høgeagtig Federal Reserve kunne blive med sin næste amerikanske renteforhøjelse .

"Kun et pludseligt salg af amerikanske dollars vil sandsynligvis ændre de bearish tekniske udsigter" for guld, sagde Jeffrey Halley, der fører tilsyn med Asien-Stillehavsmarkedernes forskning for online handelsplatform OANDA.

Formåneds-guldfutures for juni på Comex afregnes til $1,810.30 per ounce, et fald på $14.30 eller 0.78% på dagen. Sessionens laveste var $1,797.45 - en bund, der ikke er set siden 30. januar. Uge-til-dato var juni-guldet faldet 4%.

På trods af fredagens rebound fra de lave niveauer, kan guld genbesøge $1,700-territoriet, hvis det ikke klarer en række modstand fra $1,836 til $1,885, ifølge Dixit fra skcharting.com.

"Da den nuværende tendens er blevet bearish, er det meget sandsynligt, at sælgere kommer til at prøve disse modstandsområder," sagde Dixit, som bruger spotprisen på guld til sin analyse.

"Da guld er blevet bearish på kort sigt, vil bearish pres forsøge sig for $1,800 og derefter $1,780 – $1,760. En afgørende lukning over intervallet kan forlænge opsvinget til $1,880, hvis ikke dette bearish pres vil presse guldet ned til $1800 - $1780 og forlænge faldet til $1,760 i den kommende uge."

Men hvis guld går i stykker og holder sig over $1,848, kan dets genopretning strække sig til $1,885 og $1,900, tilføjede han.

Disclaimer: Barani Krishnan har ikke positioner i de råvarer og værdipapirer, han skriver om.

Relaterede artikler

Støvstorm, vinde med orkanstyrke river ødelæggende vej hen over det øvre midtvest i USA

Texas netoperatør opfordrer til strømbesparelse, da temperaturer, priser stiger