Vilde udsving i prisen på naturgas - forværret af standsningen af forsyningen fra den russiske Nord Stream 1-rørledning - lægger pres på europæiske elproducenter, som nu står over for likviditetsudfordringer og marginopkald fra mæglere.
Regeringer i Europa ser på deres muligheder for at hjælpe producenterne, som vil være afgørende for at opvarme kontinentet gennem en truende vinter - potentielt uden at der strømmer naturgas fra Nord Stream 1, den vigtigste forsyningsledning til Europa.
En stor del af Europa har indstillet sig mod Ruslands invasion og måneders angreb i Ukraine, og Rusland har ofte signaleret, at det er parat til at standse Nord Stream 1 som svar. Nu hvor det er sket, har markederne forudsigeligt reageret med volatilitet. Priserne er steget og faldet med betagende hastighed, hvilket har forvandlet omkostningssikkerhed til, ja, en drøm.
Gå ikke glip
Nord Stream 1, der løber mellem den russiske by Vyborg til Greifswalk i det nordlige Tyskland, er en vital linje, der, når den er lukket, kan kaste Europa – først nu ud af intens sommervarme, der belastede nettet – endnu dybere ind i en energikrise.
Ruslands skridt til at standse Nord Stream udløste gasprisstigninger, hvilket øger kontinentets problemer midt i en synkende euro og faldende finansmarkeder.
For europæiske forsyningsselskaber er faren mere kompleks, end at Nord Stream bliver tør. Nogle spekulerer på, om dette er en slags "Lehman Brothers" øjeblik for euro-strømudbydere, der minder om dagene med boligkrisen i USA i 2008, hvor risikable lån forfaldt til realkreditlån, som købere i sidste ende ikke havde råd til.
Ruslands afskæring og dets effekt på naturgaspriser har tvunget en række margin calls, som opstår, når en kontos egenkapital falder under et minimumsbeløb, som mægleren kræver. Når det sker, kræver mæglere normalt, at der indsættes yderligere midler på kontoen, eller at aktiver sælges.
Scenariet sætter fokus på en langvarig praksis fra energiselskaber, som typisk sælger strøm langt i forvejen for at garantere en pris. I et volatilt marked bliver denne strategi en svaghed, da forsyningsselskaber skal holde en minimumsmargin, hvis de misligholder, før de leverer strømmen.
Med priserne i vejret, foretager mæglere marginopkald og tvinger forsyningsselskaber til at shoppe rundt efter kontanter.
Efter at have mærket den potentielt ødelæggende effekt på Europas evne til at udnytte pålidelig energi gennem en kold vinter, har regeringer, herunder Tyskland, Sverige og Finland, grebet ind for at styrke de flagrende forsyningskonti.
Tyskland leverer en pakke på 7 milliarder euro til virksomheder, mens Finland og Sverige annonceret en nødlikviditetspakke på 33 milliarder dollar — ved hjælp af lån og kreditgarantier — for at hjælpe kæmpende producenter.
For almindelige europæere fremhæver konsekvenserne af markedsvolatiliteten dens dybe afhængighed af naturgas fra Rusland og dens modvilje mod, i det mindste indtil videre, at begrænse energiforbruget tilstrækkeligt i lyset af en voksende krise.
I juli gik alle 27 EU-medlemslande frivilligt med reducere deres gasefterspørgsel med 15 % denne vinter, men de europæiske lande har hidtil været langsomme til at lytte til opfordringen. EU har allerede signaleret, at obligatoriske energinedskæringer vil blive overvejet.
Der er plads til optimisme. Europæiske lande har haft travlt med at opbygge gas før afbrydelsen, og mange mener, at Ruslands stop markerer dets mest indflydelsesrige spil mod europæiske sanktioner over Ukraine.
Men den første forretningsorden kan være at forstå, hvor mange europæiske elselskaber, der kan risikere at fejle på grund af marginopfordringerne, og hvad EU's regeringer er parate til at gøre som svar.
Hvad skal man læse næste gang
Denne artikel indeholder kun oplysninger og bør ikke opfattes som råd. Den leveres uden nogen form for garanti.
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/europe-could-see-devastating-lehman-110000243.html