Europa slap ikke for en energikrise endnu

Indtil videre har en energikrisen er blevet afværget noget I Europa. Men politik og politisk risiko forbliver. Olietyre burde ikke have svært ved at forudsige, at energipriserne vil stige, til dels takket være EU.

En sådan politisk risiko, ledet af prisloftet for russisk olie, "kan udløse betydelige og pludselige ændringer i det bredere markedsmiljø, hvilket kan påvirke markedernes ordnede funktion og i sidste ende finansiel stabilitet," en Bloomberg artikel oplyst den 22. januar. Prisloftet (kendt som markedskorrektionsmekanismen) træder i kraft pr 15. februar.

Indtil videre har Brent-råolie, den mest noterede pris for de europæiske oliemarkeder, været i støt fald siden 30. december. Det samme har det altafgørende hollandske naturgasmarked.

Robin Brooks, cheføkonom for Institute of International Finance, noteret den 26. januar at faldende priser er et blandet signal for Europa. Der er stadig et "energichok", hvis ikke en krise, skrev Brooks på sin Twitter-side. Elpriserne er højere i nogle lande, ledet af Tyskland, hjertet af den europæiske økonomi.

Elpriserne er fortsat høje for Europa i forhold til et år siden, selv om råvarepriserne har været faldende. Nogle virksomheder har lukket fabrikker. Dow Chemical afskediger over 2,000 arbejdere, og nævner energiomkostninger som en årsag, som Bloomberg rapporterede sidste uge.

Den Europæiske Union har med rimelig succes afskåret russisk olie og gas fra sin energimatrix, selvom noget gas stadig føres ind gennem Turkish Stream og som flydende naturgas (LNG). Noget russisk råolie kommer ind gennem omladninger. For at erstatte dem, nye energialliancer med Qatar, Egypten, Aserbajdsjan (naturgas) og USA er kommet i forgrunden. Mindst én kommer med ekstra politisk risiko.

Rusland ude. Hvem er med?

USA har erstattet nogle russiske naturgasforsyninger med flydende naturgas eller LNG. Dette kræver LNG-havne, som Europa har brug for mere, men som har nok til at gøre USA til sin vigtigste LNG-leverandør. USA blev verdens største LNG-eksportør, takket være Europa, i første kvartal af 2022, ifølge Energioplysningsforvaltningen.

LNG-priserne er højere end naturgas i rørledninger, men kommer ikke med den politiske risiko eller det dårlige udseende ved at handle med Rusland i øjeblikket. Disse højere priser blev overset af EU i 2022 på grund af nødvendighed og desperation. Men, a Reuters klumme af Gavin Maguire offentliggjort den 20. december bemærker, at EU i år vil have større fokus på omkostninger – og i særdeleshed omkostningsbesparelser. Et sådant skridt "kan bringe en stærk lettelse over, hvordan Europa fortsætter med at være afhængig af importerede energiforsyninger," skrev Maguire.

Ved at vide dette har EU været nødt til at lede andre steder efter billig gas i rør.

Russisk gaseksport plejede at være omkring 40 % af den samlede mængde gas importeret af europæiske lande og 60 % til Tysklands importerede gasforsyning. I løbet af de sidste 20 år har EU øget sine indkøb af russisk gas med 150 % ifølge industriens skøn.

Da sanktionerne mod Rusland begyndte på grund af Ukraine-krigen, var Europa hurtig til at sanktionere russisk olie og gas. Rusland gengældte tjenesten ved at gøre det endnu sværere for Europa at modtage det vigtige fossile brændstof. Europa har ikke haft andet valg end at se andre steder hen, selv om det var afhængigt af russisk og polsk kul, på trods af dets beskidte forurenende image – en ubehagelig følelse for Europas etablering. Det gjorde det muligt for saudierne at eksportere deres olie til Europa, mens de erstattede den lokale efterspørgsel med russisk råolie.

Aserbajdsjan blev en løsning for naturgas sidste sommer. Landet leverer allerede olie og gas til Østrig, Bulgarien, Tyskland, Grækenland, Italien, Spanien, Irland, Portugal, Rumænien, Kroatien og Tjekkiet. I 2022 nåede mængden af ​​aserbajdsjanske gasforsyninger til EU op på 12 milliarder kubikmeter, og det vil dobbelt import af naturgas inden 2027, har EU udtalt.

Aserbajdsjan har allerede "reddet Italien fra afindustrialisering," Matteo Villa, leder af Instituttet for Internationale Politiske Studier DataLab, sagde angiveligt til en aserisk avis, der fremhæver værdien af ​​den to år gamle trans-adriatiske rørledning. Denne rørledning forbinder til den trans-anatolske naturgasrørledning (TANAP), der forbinder den sydlige Kaukasus-rørledning i Aserbajdsjan.

Aserbajdsjans naturgas vil ikke være nok til at opveje Europas forsyningsbegrænsninger.

Rusland har verdens største gennemprøvede gasreserver, med 37.4 billioner kubikmeter (tcm). Aserbajdsjan har 2.5 tcm. Nabolandet Turkmenistan har 13.6 tcm (ifølge nogle kilder 19 tcm). Og der er yderligere 2.3 tcm i Kasakhstan. Men turkmensk og kasakhisk gas ville være nødt til at gå til Europa via Aserbajdsjan gennem en trans-kaspisk sammenkoblingsrørledning. Problemet er, at rørledningen ikke eksisterer, undtagen på papiret.

Europa skal betale for diversificering. Det kommer med et andet sæt forsyningsrisici. Endnu en krig er en af ​​dem.

EU's energisikkerhed er endnu ikke sikker

Der er to store trusler mod aserisk gasforsyning til Vesten: Rusland og Iran.

Ifølge Amerikanske regerings mediekilder, Rusland har sendt tidligere administrerende direktør for investeringsbanken Troika Dialog, Forbes-noteret milliardær

Ruben Vardanyan, for at blive det faktiske ansigt for Kreml i Aserbajdsjans – Nagorno-Karabakh. Han blev kronet"statsminister” af regionen, kendt som "Artsakh" til separatistiske armeniere, mangler international anerkendelse og patruljeres af russiske militærenheder. Han bor der. Det meste af området blev generobret af Aserbajdsjan i efteråret 2020. På trods af sine tætte bånd til Kreml er det lykkedes ham at undslippe vestlige sanktioner.

Vardanyan har angiveligt beslaglagt guld, kobber og molybdæn miner tilhører Aserbajdsjan, så der er en vis uenighed der, ifølge EU Today, et London-baseret nyhedssite, der dækker regionen. Vardanyan hævder, at Aserbajdsjan "belejrer" dette omstridte grænseområde, befolket af armeniere, som bliver beskyttet af det russiske militær. Vardanyan har sagt, at Aserbajdsjan planlægger et "folkedrab" på 120,000 armeniere, som på dette tidspunkt allerede er større end befolkningen i Karabakh.

Janusz Bugajski, en senior fellow ved Jamestown Foundation, skrev i en op-ed i The Hill den 27. januar, at "Vardanyans forsøg på at destabilisere og manipulere med fiktive tal gentager den taktik, Putin brugte, som overdrev antallet af den russiske befolkning, før han annekterede Krim, Donbas og andre regioner i det østlige Ukraine."

Analytikere se den aserisk-armenske grænsekrise som en potentiel krudttønde. Det værst tænkelige scenario er, at krigen genoptages for alvor, og at de azeriske gasledninger står over for muligheden for forsyningsafbrydelser.

Tidligere har nogle medlemmer af Europa-Parlamentet opfordrede til sanktioner mod Aserbajdsjan på grund af krigen, men ikke siden omkring 2014. I december var en enlig kongresmedlem, republikansk repræsentant Michael Garcia (CA-27), opfordrede til sanktioner. Californien er hjemsted for et stort armensk samfund.

Der er ingen indikation af, at der skal gøres noget efter Aserbajdsjan på nuværende tidspunkt.

For Europas energisikkerhed er Karabakh og russiske interesser i Armenien potentielle "kill switches" for pålidelig aserisk naturgas.

Iranske risici eskalerer

Den anden risiko er Iran, en evig trussel.

Teheran har sine egne problemer med Aserbajdsjan. For det første bryder Iran sig heller ikke om Aserbajdsjans tætte diplomatiske bånd til Israel, et land som det ikke anerkender har ret til at eksistere.

Endvidere er det foreslåede Zangezur korridor, en transitrute, der ville forbinde Aserbajdsjan og Tyrkiet, ville opsnappe land, der forbinder Iran og Armenien. Iran hader denne idé, ifølge analyse af Jamestown Foundation udgivet i efteråret.

Zangezur er den aseriske præsident Ilham Aliyevs topprioritet. Det ville bygge nye motorveje og jernbaner, ikke rørledninger, og EU ville elske det, efter at have underskrevet en aftale med dem i håb om at gøre dem til en pålidelig, langsigtet leverandør af fossile brændstoffer.

I sidste uge offentliggjorde den iranske revolutionsgarde en videoadvarsel til Aserbajdsjan – et klip med børn i militærdragt, der står ved grænsen med iranske flag. Det AP rapporterede om et fatalt skyderi af en sikkerhedsvagt inde i Aserbajdsjans ambassade i Iran fredag ​​og sårede to ambassadepersonale. Aserbajdsjans præsident Aliyev lukkede ambassaden og kaldte angrebet et "terrorangreb". Iran fyrede øjeblikkeligt den vagthavende politichef, et skridt, som Baku betragtede som utilstrækkeligt.

Vil et krigstræt marked tage et skridt baseret på dette potentielle hot-knap-problem for europæisk energiforsyning? Det er et kig værd.

I mellemtiden ...

Oil Bulls Vær klar

Olie- og gastyre skal elske europæisk energipolitik.

De værst tænkelige scenarier for Europa er endnu ikke slået igennem denne vinter, men det er takket være energirationering, en varm vinter og lavere naturgaspriser. Nogle lande har det bedre end andre.

I løbet af de sidste tre og seks måneder er den børshandlede FTSE Europe-fond steget med henholdsvis 25 % og 13 % og slog S&P 500. Alt dette skyldes, at vinterbekymringerne er aftaget på Wall Street. Europa er i pengene.

Amerikansk LNG, russisk kul, omladninger af russisk råolie og aserisk gas har alle forbedret den europæiske stemning. De har undgået, hvad der lignede en katastrofe.

Men Europa er ikke ude af skoven endnu. Den Europæiske Unions nyt forbud på import af Rusland-raffinerede olieprodukter, sammen med prisloftet, starter alle om få dage. Langt fra det europæiske drama genåbner Kina. Begge disse ændringer kan være gode for olieinvestorer.

Her er Goldmans bud:

Den største advarsel vil være den europæiske efterspørgsel, de løbende risici forbundet med nye energiaftaler og Europas fortsatte fremstød for en økonomi efter fossile brændstoffer for enhver pris.

Skulle der opstå risici for det azeriske forsyning, sagde Europa-Kommissionen, at den ville suspendere prisloftsreglen. som Oil Price.com bemærkede den 23. januar.

"Kommissionen er klar til på forhånd at suspendere aktiveringen af ​​mekanismen, hvis en analyse fra Den Europæiske Centralbank, Den Europæiske Værdipapir- og Markedsmyndighed og ACER (EU Energy Regulation Group) viser, at risiciene opvejer fordelene," siger EU's energikommissær Kadri. sagde Simson.

I mellemtiden er Aserbajdsjan-Armenien-krisen en bekymring for forsyningssikkerheden i EU. Bruxelles kunne træde ind i en mere fremtrædende mæglingsrolle mellem de to lande. Ud over det vil Europa stadig være nødt til at lede andre steder efter fossile brændstoffer. USA, Qatar, Algeriet, Aserbajdsjan, Norge, Nigeria og i fremtiden Mozambique offshore LNG er fortsat Europas bedste diversificeringsstrategi. Efterhånden som Kina genåbner, vil konkurrencen om udbuddet stige, og priserne på olie og gas bør stige.

Det største forbehold for oliepriserne vil være Europas økonomi, de løbende risici forbundet med nye energiaftaler og dets fremstød for en økonomi efter fossile brændstoffer. Europas aktiemarked har lignet en væksthistorie. Forretningsaktiviteten er steget, baseret på seneste PMI klarngs. For at udsigterne bliver ved med at blive bedre, vil porteføljeinvestorer og virksomheder være opmærksomme på Ukraine. Og om Europas energiforsyningskæde forbliver dramafri (og lave omkostninger) for fabrikkerne og kontortårnene i EU.