Europæiske bilproducenter insisterer på, at overskuddet er sikkert, men stormskyer samler sig

Europæiske bilproducenter rapporterede blandet overskud i første halvdel af 2022, da de kom ud af coronavirus-lockdowns og en halvledermangel. Prognoserne for resten af ​​året var overraskende positive på trods af bekymringer om fred efter russisk invasion af Ukraine og et økonomisk opsving truet af inflation og recession.

Men hvis energimangel tvinger lyset til at slukke og fabrikker til at lukke, er alle væddemål slået fra. Tørken får også vandstanden på Rhinen til at falde, og det truer økonomisk afgørende transeuropæisk transport.

Stellantis var den enestående kunstner og ser et stærkt overskud for resten af ​​2022. Selv den syge Renault var i stand til at sætte et modigt ansigt på sine udsigter. Mercedes blev sagt at være lidt overmodig. BMWs seneste overskud faldt, men det beholdt sit 2022-mål.

LMC Automotives prognose fra august forudsiger, at salget i Vesteuropa vil falde med 6.4 % i 2022, nogenlunde det samme som prognosen for juli, selvom det er en forbedring i forhold til den foregående måneds prognose om et fald på 7.4 %. Det ser usundt ud sammenlignet med prognosen i starten af ​​året, at salget ville stige med sunde 8.6 %. Invasionen af ​​Ukraine ødelagde det.

Stellantis' justerede indtjening før renter og skat steg 44 % i første halvår sammenlignet med samme periode i 2021 til 12.4 milliarder euro (12.8 milliarder dollars). Stellantis blev dannet ved en fusion af Groupe PSA og Fiat Chrysler Automobiles i januar 2021. Stellantis ejer europæiske mærker som Peugeot, Citroen, Opel, Vauxhall, Fiat, Maserati, Alfa Romeo og Lancia og de amerikanske Jeep, Dodge og Chrysler. Overskudsgraden i første halvår steg til 14.1% fra 11.4% et år tidligere. Stellantis rapporterer kun overskud hvert halve år.

Stellantis forventer stadig tocifrede marginer for hele året, på trods af at de siger, at det europæiske og nordamerikanske salg vil falde 12% og 8% i år.

Moody's Investors Service opjusterede en del Stellantis-gæld og kunne lide dens stærke likviditet og høje marginer, "som burde være modstandsdygtige, selv i perioder med stigende modvind relateret til tilgængelighed af produktkomponenter, råmaterialer samt energiomkostningsinflation og en forværret forbrugerstemning," Moody's analytiker. sagde Matthias Heck.

Heck kunne lide Stellantis' evne til at bruge fusionssynergier til at reducere omkostningerne.

Moody's opsummerede de barske tider forude, fælles for verdens største bilproducenter.

"Moody's forventer, at Stellantis' marginer vil komme under pres, når den globale bilproduktion er mindre begrænset af den globale halvledermangel. Desuden vil forbrugernes stemning sandsynligvis lide under høj prisinflation, herunder højere energipriser og leveomkostninger og højere renter," sagde Stellantis.

"I et sådant miljø vil Stellantis' marginer blive belastet, især fra 2023 og frem. Samtidig vil marginalerne være noget beskyttet af lavere engangs- og omstruktureringsgebyrer sammenlignet med 2022 og virksomhedens yderst konkurrencedygtige omkostningsbase, som fortsat nyder godt af den løbende synergirealisering.”

Europas førende sælger Volkswagen og dets mærker som SEAT, Skoda, Audi, Porsche, Lamborghini og Bentley oplevede et overskud på næsten 30 % i de 2.^nd kvartal til €4.7 milliarder ($4.9 milliarder) på trods af en lille stigning i omsætningen. Resultatet blev ramt af regnskabstekniske faktorer, og VW fastholdt sin prognose om, at helårets driftsoverskud vil ligge mellem 7 og 8.5 %. VW plejede at være den håndfaste salgsvinder i Vesteuropa, men i første halvdel af 2022 solgte den knap Stellantis med et salg på 1,195,000 mod 1,031,000. Investorer vil være på vagt over for ny ledelse hos VW, når Herbert Diess bliver erstattet af Porsches CEO Oliver Blume den 1. september.

Analytikere kunne godt lide, at de så og forventede, at VW ville nå sine profitmål på trods af de økonomiske og politiske rumlen, som ser ud til at tage fart.

"Dette år bliver meget godt for Volkswagen. Efterspørgslen fortsætter med at overstige udbuddet af biler, og en stigning i (halvleder) tilgængelighed vil hjælpe med (it) rampevolumener. Vi forventer, at prisforbedringer vil hjælpe VW med at nå den øvre grænse af sit 2022-mål, men vi er forsigtige med 2023: Når omkostningspresset stiger, og volumen vender tilbage, kan prismodvinden returnere presserende marginer," sagde Bernstein Research-analytiker Daniel Roeska.

VW-investorer vil følge med i, om den planlagte lancering af en del af luksussportsvognsdatterselskabet Porsche går i gang. "Tid for Volkswagen at parkere sin Porsche IPO", sagde Financial Times Lex kolonne i sidste måned.

BMW rapporterede, at indtjeningen faldt med 31 % i 2^nd kvartal til €3.4 milliarder ($3.5 milliarder) i overensstemmelse med forventningerne. BMW sænkede sin output-prognose, sagde, at ordrer var svækket og bekymrede for en flygtig 2^nd halvt. Virksomheden fastholdt sin 2022-prognose om, at bilfortjeneste ville ligge mellem 7 og 9 %.

Wall Street Journal's Heard on the Street-spalten sagde, at BMW blinkede med sine advarselslamper og påpegede, at virksomheden skar sit frie pengestrømsmål for året til mindst 10 milliarder euro (10.3 milliarder dollars) fra et tidligere estimat på mindst 12 milliarder euro ($12.4 milliarder). Kolonnen sagde, at BMW skylden en fortsat mangel på halvledere og højere udgifter til elektriske køretøjer for manglen.

Investorer bekymrer sig om, at BMW's elbilplaner, hvorunder den i øjeblikket bruger traditionel teknik med elektrisk som en tilføjelse, kan betyde, at den taber i løbet sammenlignet med konkurrenter som Mercedes og VW med deres dedikerede platforme.

Dette skal ændres i 2025 med introduktionen af ​​den såkaldte Neue Klasse.

"BMW er nødt til at give flere detaljer om den endelige regning for EV-overgangen for at hjælpe med at overbevise langsigtede ejere til at købe ind i historien. Det har været ubehjælpsomt uigennemskueligt på Neue Klasse - holdet har nu til hensigt at dele flere detaljer i december ... lang tid at vente på investorer," sagde Bernsteins Roeska.

Mercedes var mere positiv over for sine udsigter, da det hævede sin overskudsprognose for året. Mercedes' forbedrede 2^nd kvartalsindtjening 8% til €4.9 milliarder ($5.1 milliarder) og hævede sit resultatmål for året til mellem 12 og 14% fra et tidligere mål på 11.5 til 13%.

Berenberg Bank of Hamburg sagde, at hvis Mercedes kan opnå denne form for profit gennem, hvad der sandsynligvis vil blive en recession, kan det overbevise investorer om, at aktien fortjener en højere, mere luksuriøs aktiemarkedsvurdering.

Investeringsforsker Jefferies sagde på trods af de mere negative BMW-udsigter, at den fortsat foretrækker BMW, som den vurderer som et "Hold".

"Vi fortsætter med at føle, at Mercedes har oversolgt sig selv på luksus omvurdering, eller at dette vil tage tid i betragtning af nuværende afkast og cyklisk eksponering," sagde Jefferies analytiker Philippe Houchois i en rapport.

Renault har haft en voldsom tid på det seneste, da den konsekvent faldt bagud i forhold til konkurrenterne i Europa. I år var den handicappet af nedlæggelsen af ​​dens russiske drift, men dens administrerende direktør Luca de Meo har talt et godt spil, der peger på succesen med dens nye elbil, Megane-E-Tech, og minder investorerne om, at Renault har førte an i Europas overgang til elektrificering.

I første halvår tabte Renault 1.36 milliarder euro (1.4 milliarder dollars) på grund af omkostningerne ved at lukke sin russiske drift, men det hævdede, at dens turnaround-plan virker. Tabet omfattede en russisk nedskrivning på 2.2 milliarder euro, inklusive aktieposten i AvtoVAZ. De Meo har sagt, at turnaround-planen er baseret på at forfølge overskud frem for salg. Renaults overskudsprognose for hele 2022 er nu mere end 5 %, op fra et tidligere mål på 3 %. I første halvår (ligesom Stellantis rapporterer Renault kun bundlinjen halvårligt) var driftsoverskudsgraden 4.7 % sammenlignet med 2.1 % i samme periode sidste år.

Jefferies kunne lide de fremskridt, Renault havde gjort, og sagde, selv om det var beskedent, "stabiliseringen af ​​Renault accelererer".

Bernstein Research kunne også lide, hvad den så.

"Virksomheden ser nu ud til at være et bedre sted, og ledelsen er mere sikker på Renaults potentiale til at nå deres langsigtede mål," sagde Roeska.

Renault planlægger et møde i efteråret for at opdatere sin såkaldte "Renaulution"-strategi, der forventes at opdatere mål og afsløre nye produktplaner.

"Men i sidste ende forbliver vi forsigtige med markedsmodvind i 2023. Vi ønsker ikke at købe ind i strategien i dag, givet usikkerheden forude," sagde Roeska.

Investorer afventer stadig nyheder om en løsning på krydsaktiebesiddelsen med Alliance-partneren Nissan, som måske en dag kan skabe værdi for aktionærerne. Renault planlægger at flytte sine elbilaktiver til et separat selskab.

Ford rapporterede et europæisk overskud i 2. kvartal på $10 millioner, $294 millioner bedre end samme periode sidste år. I første halvdel af 2022 solgte Ford Europe 236,000 biler og SUV'er, et fald fra 284,000 i samme periode af 2021, til en markedsandel på 4.7% ifølge ACEA.

LMC Automotive mindede investorerne om, at på trods af den bravader, der er i udsigt, har bilindustriens prognoser store forhindringer at springe.

"Forventningen for hele 2022 (salg i Vesteuropa) forbliver på 9.9 millioner, stort set uændret i forhold til sidste måned. Det betyder, at salgsraterne bliver nødt til at stige i løbet af resten af ​​året, og det antages derfor, at mens produktionsmodvinden fortsætter, vil de aftage fra tidligere på året,” sagde LMC.

"Der er dog også stigende bekymringer på efterspørgselssiden, da Vesteuropa står over for hurtigt stigende leveomkostninger, mangel på naturgasforsyning og stigende renter," sagde LMC.