Eurozonens inflation slår forventningerne, hvad vil ECB gøre?

Jeg skrev på onsdag om, hvordan optimismen var sprunget i kølvandet på blødere end forventet inflation tal fra Frankrig. Markederne bevægede sig opad, mens investorerne vendte blikket mod i dag, hvor det altafgørende euroområdet inflationstal skulle offentliggøres i håb om, at den positive franske læsning kunne signalere, at i dag også ville bringe mere venlige nyheder.

Eurozonens inflation bedre end forventet

De har fået deres vilje opfyldt. Eurozonens inflation er nået op på 9.2 %, syd for forventningerne på 9.5 %. Den foregående måneds aflæsning var 10.1 %, hvilket betyder et sundt fald på 90 bps og et skift tilbage til enkeltcifrede.

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Kerneinflationen er fortsat høj

Men hold ud med at poppe champagnen, for det er ikke alle gode nyheder.

Kerneinflation, som fjerner de mere flygtige fødevarer og energi, steg til et nyt højdepunkt på 5.2 %. Dette indebærer, at faldende gaspriser trækker overskriften ned (9.2 %), men de underliggende årsager til leveomkostningskrisen forbliver til stede, som det ses i det stigende kernetal.

Traditionelt er det dette kernetal, som politikerne er opmærksomme på. Pengepolitikken er rettet mod denne metrik, da fødevarer og energi er for volatile og bevæger sig baseret på for mange variabler til at være inden for centralbankernes kontrol, hvilket har været åbenlyst det seneste år med invasionen af ​​Ukraine, der fik energipriserne til at falde bananer.

Hvis man ser på nedenstående diagram, tegner man et meget anderledes billede, der viser, at den opadgående tendens fortsat er.

Hvad vil ECB gøre?

Med kerneinflationen stadig op og langt nord for det 2 %-mål, som ECB har skitseret, er der behov for et yderligere program for rentestramninger. Kurserne er i øjeblikket på 2 % – et godt stykke under, hvad der ses på den anden side af Atlanten, hvor Federal Reserve er steget over 4 % – og analytikere havde før denne uge forudset en yderligere stigning op mod 3.5 %.

Med fire forhøjelser, der blev gennemført af ECB sidste år, stirrer euroområdet allerede en recession lige i øjnene. Området er kommet under intenst pres i kølvandet på den russiske invasion af Ukraine, hvor både en energikrise og en leveomkostningskrise griber lande over hele blokken.

Stoxx 600, et aktiemarkedsindeks, der fanger 90 % af markedsværdien på tværs af 17 nationer, faldt næsten 13 % sidste år. Ser man på udvalgte individuelle nationer, faldt den tyske DAX over 12%, fransk CAC 40 faldt 9.5% og den spanske IBEX 35 gav op 5.7%.

Nyheden kommer på baggrund af ECB-præsident Christine Lagardes høgagtige tone i december:

"Vi svinger ikke, vi vakler ikke, vi viser beslutsomhed."

Aktiemarkederne går forsigtigt

Umiddelbart efter nyheden var europæiske aktier forsigtige. Stoxx 600 var flad, satte pris på faldet i overskriftsnummeret, men nægtede at bevæge sig opad i betragtning af den stædige kernefigur.

Indekset er steget 2.5 % indtil videre i år, med forventninger tilsyneladende prissat i, at inflationen ville være værre end det, der er sket. Indekset havde banket tre på hinanden følgende dage med positive bevægelser tidligere på ugen.

 Øjnene vil nu vende sig mod staterne. Amerikanske non-farm lønsedler forventes ude i dag, inden næste uge giver det altafgørende CPI-tal.

2022 blev opsummeret af aktiemarkederne, der bevægede sig væk fra centralbankernes beslutninger om rentepolitikken, da politikerne kæmpede for at få inflationen under kontrol. 2023 er startet på samme måde. Der er lang vej endnu, og det ser ud til, at det i hvert fald vil være tilfældet i første halvdel af året.