EURUSD og USDJPY kan vendes på trods af en aggressiv Fed

Den amerikanske dollar smedede et utroligt fremskridt på vej ind i Federal Reserves maj-meddelelse. Centralbanken sagde, at den dramatisk ville eskalere sit pengepolitiske regime ved at hæve sit benchmark-udlånsrenteinterval med 50 basispoint og sætte gang i et program for at afvikle sin massive balance. Greenback vandt sit rally.

For investorer, der spekulerer på, hvor det går herfra, er der et ordsprog: Køb rygtet, sælg nyhederne. Markederne tegner sig allerede for en kløft mellem Feds pengepolitik versus dens primære duemodparter – euroen og yenen. Alligevel vil den divergens ikke fortsætte for evigt. Når hullet langsomt begynder at lukke sig, kan der være alvorlige tilbageførsler i vente EURUSD , USDJPY
PY
.

Grundlæggende om pengepolitik

Når det kommer til de store fundamentale påvirkninger på valutamarkederne, er de mest konsekvente drivkræfter tilbøjelige til at være makrohensyn, såsom relativ vækst eller strømmen af ​​handel fra et land til et andet. Selvom begge er elementer i den aktuelle prishandling, er den mest potente drivkraft for valutaer markedets prognose for pengepolitikken.

På den ene yderlighed har vi en "dueagtig" politik, som ser, at centralbanker sænker de korte renter og udvider stimulusprogrammer. I den modsatte yderlighed er et 'høgeagtigt' regime, hvor renterne stiger og stimulansen falder.

Alt andet lige skubber en dueagtig politik en valuta lavere, og en høgeagtig politik tilskynder den til at stige.

Hawks starter

I 2022 har høgeagtig politik spredt sig til flere af den udviklede verdens pengepolitiske myndigheder. Skiftet har krævet en betydelig byrde på de risikobegunstigede kapitalmarkeder.

For at vurdere virkningen af ​​denne samme udvikling på valutamarkedet, overveje den relative position af de to valutaer, der udgør et par. Lad os starte med dollaren. Det er påvirket af Fed, som forventes at hæve benchmarkrenten til 2.83 procent ved udgangen af ​​året sammen med at indføre balancereduktion, også kaldet 'kvantitativ stramning'. Hvis USD er parret med en valuta, der tilbyder en dueagtig kontrast som med den japanske yen støttet af Bank of Japan, vil markedet favorisere en stigning i USDJPY. Det er, hvad der er sket - især i de seneste to måneder, da Fed mærkbart har eskaleret sit signal.

Hvad kommer der efter?

Hvis renteforventningerne strækker sig for langt i en given retning, er det muligt, at en realiseret høgagtig opdatering fra en politisk myndighed kan få en valuta til at trække sig tilbage. Eller omvendt kan udstrakte forventninger til et duetræk uventet udløse et rally. Tag efterdønningerne af FOMC's meddelelse den 4. maj om en renteforhøjelse på 50 basispoint. Det var første gang i 22 år, at centralbanken havde hævet så meget. Efter alt at dømme var det et meget høgeagtigt træk. Alligevel, efter begivenheden, steg ikke kun dollaren på vandringen; men det faldt faktisk kraftigt, da Fed-formand Jerome Powell trak tilbage mod et spørgsmål om, hvorvidt banken ville overveje en forhøjelse på 75 basispoint i fremtiden. Så selvom Fed postede en stor høgeagtig opgradering, havde markedet overudvidet sine forventninger, og dollaren faldt kraftigt, efter at overskrifterne krydsede overskrifterne.

Køb rygtet, sælg nyhederne

Markedsordsproget gælder bestemt for valutahandel. Hvis en af ​​de mest høgagtige centralbanker kan opfordre valutaen til at glide på trods af et udpræget høgagtigt træk, kan det samme ske i den anden ende af kurven.

Der er to store valutaer beklædt med en dueagtig baggrund: euroen og japanske yen. Euroen er verdens næstmest likvide valuta, og dens værdifald i 2022 har været markant. EURUSD er på nippet til at skubbe til lave niveauer, der ikke er set i 19 år.

Øjne på juli

Det ville være rimeligt på nuværende tidspunkt at sige, at markederne har prissat meget for dollaren og en høgeagtig Fed, og en betydelig rabat til euroen via dens dueagtige europæiske centralbank. Alligevel er der retorik på det seneste fra mere end et par ECB-medlemmer, der støtter en renteforhøjelse om sommeren eller det tidlige efterår, måske allerede i juli. Hvis spekulationerne stiger til flytningen, tror jeg ikke, markedet har stået for konkurrencen om priserne. Skulle det betragtes som en vis sandsynlighed for en renteforhøjelse i begyndelsen af ​​andet halvår, kan der dannes en vending fra EURUSD over 1.0650 eller endda 1.0800. Et vedvarende rally ville skulle komme fra en vedvarende lukning af høge vs. duer politiske huller. Dette er usandsynligt, men den indledende kortsigtede spekulative tilpasning kan give anledning til muligheder.

Tilbageførsel for USDJPY?

En anden valuta, der måske er endnu mere belastet for vendingsmuligheder, er den japanske yen. På cirka to måneder steg USDJPY utrolige 14 procent. Det er et bemærkelsesværdigt konsekvent træk for så flydende et kryds. At sætte Feds stramningsindsats op imod Bank of Japans gentagne forpligtelse til at holde sin benchmark 10-årige statsobligation forankret – giver en klar kontrast. Retorikken fra BOJ er klar, men det er grunden til, at markedet næppe har stået for meget (hvis nogen) af markedsbevægelsen, hvis centralbanken skulle prøve at lukke hullet med vestlige normaliseringsprogrammer. USDJPY er midt i en 9-ugers fremgang, som kun matcher en håndfuld af sådanne stævner i valutakursens historie. Denne situation er et godt udgangspunkt for alle bemærkninger, der indikerer, at politikken ændres for at hæve Japans nuværende negative rente.