Udviklende olie- og gasskiferboom ser ud til at være klar til stigning i M&A

"Skala er lig med relevans" er en fremherskende tema i den amerikanske olie- og gasskiferverden i øjeblikket, og Devon EnergyDVN
vandt skala i Eagle Ford-spillet i det sydlige Texas i denne uge med et køb på 1.8 milliarder dollars Validus Energi. Det er en sjælden handel på flere milliarder dollar i løbet af et år, hvor udblæsningen af ​​råvarepriserne i 2022 har bremset tempoet i fusions- og opkøbsaktiviteten (M&A), da potentielle købere forsøger at slå armene rundt om den potentielle levetid af det nuværende prisparadigme .

Energianalyse- og efterretningsfirma Enverus rapporterede i sidste måned, at den samlede værdi af amerikansk skifer M&A-aktivitet var faldet til 12 milliarder dollars i løbet af 2. kvartal 2022, og at aktivitetstempoet år-til-dato var faldet betydeligt fra de første to kvartaler af 2021. "Som forventet, stigninger i råvarepriserne, der fulgte efter Ruslands invasion af Ukraine, stoppede midlertidigt M&A, da købere og sælgere var uenige om værdien af ​​aktiverne,” sagde Andrew Dittmar, direktør hos Enverus Intelligence Research. "Høje priser tilskyndede dog også til, at private equity-firmaer hastede med at teste vandet for M&A. Selvom ikke alle, der går ind på markedet, får, hvad de anser for at være et passende tilbud, er nok til at drive beskedent aktive opstrøms M&A."

Ledelsen hos Devon har tydeligvis besluttet, at det nu er et bedste tidspunkt for vækst i skifersektoren, da Validus-aftalen repræsenterer dets andet store opkøb af skiferaktiver i de seneste uger. Tidligere på sommeren annoncerede den Oklahoma City-baserede skifergigant et køb på 885 millioner dollars af Williston Basin-arealet fra RimRock Oil & Gas.

På trods af modvinden forårsaget af det nuværende volatile prismiljø, var Devon og Validus i stand til at blive enige om en aftale om sidstnævntes 42,000 hektar store position i Karnes County, i centrum af Eagle Ford-spillet, der spænder over 32 amter i det sydlige og centrale Texas. Validus havde erhvervet arealet under et lavere prismiljø i 2021 fra OvintivOVV
(tidligere Encana) for kun 880 millioner dollars. På tidspunktet for denne transaktion udgjorde produktionen fra arealet 21,000 tønder olieækvivalent om dagen (boe/d). I løbet af det mellemliggende år var Validus i stand til at hæve dette produktionsniveau med 2/3 til 35,000 boe/d. Som et resultat havde virksomheden opnået den skala, der kræves for at gøre den til et primært overtagelsesmål for en større skiferfisk.

I en e-mail sagde Dittmar, at for de fleste opstrøms-skiferproducenter giver det mening at målrette mod modne aktiver som dette i det nuværende miljø. "Virksomheder ønsker at fange så meget værdi som muligt, mens råvarepriserne er høje, og at tilføje tønder, der allerede er online, er den sikreste måde at gøre det på," sagde han. "Det matcher også investorernes præferencer for øjeblikkeligt kapitalafkast, da det er nemt at vise line-of-sight fra en handel som denne med dens stærke cashflow-tilvækst og et boost til udbytte og tilbagekøb."

Han tilføjede, at den relative modenhed af Validus-aktiverne ikke betyder, at de er blottet for fremtidigt udviklingspotentiale, idet han sagde, at de "stadig har uudnyttet beholdning og potentialet til at gense ældre brønde med refracter."

For skifer-uindviede er en "refrac" teknikken til at gå tilbage i en eksisterende brøndboring og udføre en anden eller endda tredje hydraulisk fraktureringsproces for yderligere at bryde skiferformationens klippe op og vride yderligere produktion fra brønden. Det er en teknik, der er vokset i popularitet i år, efterhånden som forsyningskæderne er blevet snærende, oliefeltets arbejdskraft er blevet begrænset, og stålrør og andet nødvendigt udstyr til at bore nye brønde er blevet stadig dyrere og mere sparsomme.

Som det har været tilfældet i alle tidligere olieboom overalt i verden gennem de sidste 170 år, udvikler formlen for succes i amerikansk skifer sig konstant. Mange industrikritikere hånede tanken om refracs i Eagle Ford for blot et årti siden og hævdede, at de ville være uøkonomiske og måske endda teknisk uigennemførlige for dannelsen. I dag er teknikken ved at blive positivt trendy, likviditetsfremmende og additiv til aktionærværdien.

I sin e-mail sagde Dittmar: "Det nuværende råvareprismiljø har ført til en bølge af aktivtilbud fra private equity-ejere, da deres sponsorer søger at udbetale." Da potentielle købere ser efter at vokse via opkøb i stedet for borekronen og bliver mere sikre på, hvor priserne kan være på vej hen i fremtiden, kan tempoet i M&A i amerikansk skifer være ved at accelerere.