Facebook og Snap Stock er begge billige. Hvorfor aktier stadig kan kæmpe.

I meget af sin eksistens var industriens kampe maskeret af

Facebook
's
dominans. Facebook.com blev et menneskeligt styresystem. Det var en genial idé, som blev perfekt udført. Det kunne ikke lade være med at tjene penge. Men set i bakspejlet var Facebook ikke så anderledes end en modekur. Det fik alle til at føle sig godt tilpas; så fik det os til at føle skyld. Og endelig, det holdt for det meste op med at virke.

Denne sidste uge, Facebooks mindre rival Snap sagde, at det skærer 20% af sin arbejdsstyrke, eller omkring 1,200 jobs, mens de annullerer ikke-kerneprojekter, såsom dets flyvende selfie-kamera kendt som Pixy.

"Vi må nu se konsekvenserne af vores lavere omsætningsvækst og tilpasse os markedsmiljøet," skrev Snap-medstifter og CEO Evan Spiegel i et brev til medarbejderne.

I mellemtiden Twitters fremtid er bundet op i en retssal i Delaware, hvor den vil forsøge at tvinge Elon Musk til at gennemføre sit køb af virksomheden, selvom han jævnligt nedgør selve forretningen.

Det meste af Wall Street er blevet fanget fladfodet af sociale mediers kampe. Men ikke alle. Tilbage i 2017 nedjusterede Brian Wieser hos Pivotal Research Facebooks aktie, hvilket gjorde ham til blot en af ​​to analytikere med en Sell-rating på aktierne.

"For hvert år, der går, er digital annoncering tættere på et punkt, hvor markedet er mættet," skrev Wieser i sin nedgraderingsnotat i juli 2017.

På det tidspunkt handlede Facebook til 172 dollars. Aktien – under dets nye Meta Platforms (META) navn – lukkede fredag ​​til $160, hvilket betyder, at investorer, der købte Facebook-aktier for fem år siden, og holdt fast, har tabt penge. I samme periode ville du have været bedre stillet at eje

IBM

(IBM), som selv har været døde penge, men i det mindste udbetalt et udbytte.

Procter & Gamble

(PG), Ford Motor (F) og McDonald's (MCD) er blandt de aktier, der let har overgået Facebooks femårige kursstigning.

Jeg talte med Wieser i sidste uge om, hvad alle tog fejl, og hvilke lektioner vi kan lære af fejlberegningerne.

"Hvad jeg synes meget om Wall Street og ærligt talt, de fleste af virksomhederne selv savnede, er, at de grundlæggende er reklamevirksomheder," siger Wieser.

Sociale medievirksomheder blev blot endnu et eksempel på nystartede virksomheder, der hævdede, at teknologi kunne ændre det grundlæggende i forretningen. Tænke

vi arbejder

inden for fast ejendom,

Teladoc Health

(TDOC) i medicin, og Peloton Interactive (PTON) i fitness. Som vi har erfaret i løbet af det sidste år, overtrumfer markedsrealiteterne til sidst stadig teknologi.

Wieser siger, at hans kant, der dækker Facebook, var hans oplevelse hos et reklamebureau, før han gik på arbejde på Wall Street. Han tabte aldrig af syne, at annonceindtægterne over tid vokser nogenlunde i takt med bruttonationalproduktet korrigeret for inflation. Det betyder vækstrater tæt på 5 pct. "Investorernes forventninger til holdbarheden på 20% eller 30% vækstrater var urealistiske og uholdbare," siger han.

I mellemtiden havde sociale medievirksomheder en tendens til at købe ind i deres egen markedsføring. På tværs af Silicon Valley siger Wieser, "de er ikke nødvendigvis ligeglade eller bekymrede for at forstå reklamer. De lykkes på trods af sig selv med reklamer.”

Da Snap blev børsnoteret i 2017, betegnede selskabet sig selv som et "kamerafirma" i første linje i sit prospekt. Denne beskrivelse topper stadig virksomhedens årsrapport, selvom det samme dokument erklærer: "Vi genererer stort set alle vores indtægter fra reklamer."

Wieser forlod Wall Street i 2019 og fungerer nu som global præsident for Business Intelligence for

WPP
's
(WPP) annoncekøber GroupM. Mens Meta-aktien fortsætter med at falde, har analytikere klamret sig til forestillingen om, at den fortsat er en forstyrrende kraft. Fyrre af de 56 analytikere, der dækker Meta, vurderer stadig aktien til Køb eller tilsvarende, ifølge FactSet. Der er stadig kun to salg. Det gennemsnitlige kursmål er $221, mere end 35 % over det nuværende niveau.

Rosenblatt Securities-analytiker Barton Crockett har en af ​​de 14 Hold-rating, men han er blot en af ​​tre analytikere, der har et kursmål under Metas aktuelle kurs. Hans $156-mål indebærer en nedadgående på 2.5%.

"For mange af de sociale medier gennemgår vi en smertefuld, men uundgåelig og i sidste ende sund proces, hvor vi transformerer os fra juggernaut til forretning," siger Crockett. "Og det, vi ser, er forskellige stadier af benægtelse og i sidste ende accept af det uundgåelige."

Snaps meddelelse om omkostningsbesparelser i den forløbne uge – og annullering af dets Pixy flyvende kamera- var dens "juggernaut to business moment," siger Crockett. "De fokuserer på det, der er vigtigt, hvor de kan mærke stærkt, at de får et afkast."

Meta, på den anden side, tænker stadig som en gigant, der kan overvinde økonomi gennem skala. I dag når Facebook ud til omkring tre milliarder mennesker, men brugervæksten er gået i stå.

Crockett siger, at virksomhedens metaverse ambitioner - på bekostning af dets reklamevirkelighed - "er emblematisk for at nægte at acceptere og leve med den, du er, hvilket er en forretning."

Troende på sociale medier kan pege på TikTok som den næste nye ting. Men TikTok er en anden reklamevirksomhed, der ikke er mere tilbøjelig til at bøje den langsigtede kurve for annonceudgifter.

Der er allerede indikationer på, at TikToks vægt på kortsigtede videoer, selvom det er vanedannende for brugere, måske ikke konverterer så godt til annoncekroner. I en nylig rapport med titlen "Har TikTok ødelagt internettet?" Bernstein-analytikere bemærker, at TikTok genererer to tiendedele af en cent for hvert brugerminut brugt i USA mod 1.4 cent for Facebook og en halv cent for YouTube.

"Ingen kan lide forandring, men på internettet udvikler det sig eller dør," skriver Bernstein-analytikerne. "Men hvad nu hvis der sker noget mere nedværdigende, der ødelægger annoncørøkonomi, skaberkunst og forbrugeropmærksomhed undervejs ... alt sammen desperat efter det næste 15-sekunders hit?"

Bernstein siger "stay tuned" for svaret, men jeg tror, ​​vi allerede ved, hvad der sker næste gang.

Skriv til Alex Eule kl [e-mail beskyttet]