'Frygt er smitsom', mens krisen i Storbritannien koger over på andre markeder

(Bloomberg) -

Storbritanniens hurtige nedstigning fra stabilitet til krise truer med at afsløre skrøbeligheden af ​​de globale bestræbelser på at knuse inflationen, hvilket rejser spøgelsen af ​​kaos, der spreder sig på tværs af de finansielle markeder.

Volatiliteten er steget til det højeste niveau siden marts 2020 på tværs af valuta- og obligationsmarkeder. Bank of Americas globale indikator for markedsrisiko på tværs af aktiver sprang også til et niveau, der ikke er set siden begyndelsen af ​​pandemien. Nuværende og tidligere embedsmænd i USA advarede om potentiel afsmitning.

"Frygt er smitsom," sagde Ben Kumar, senior investeringsstrateg hos Seven Investment Management LLP. "Højere obligationsvolatilitet i Storbritannien forårsaget af likvidering af fonde medfører salg af pund på grund af ustabilitet, hvilket foranlediger britiske aktieudstrømninger, hvilket foranlediger parallelle frasalg på verdensplan."

Begivenheder som Ruslands misligholdelse i 1998 og for nylig Grækenlands gældskrise viser, hvordan enkelte lande kan udløse større finansiel uro. Frygten denne gang er, at Storbritanniens problemer blotter, hvor hurtigt spændingerne mellem penge- og finanspolitik kan bryde ud. Centralbanker, der fører en aggressiv kamp mod inflationen, bringer hårdt vundne økonomiske opsving i fare.

Den britiske regering kunne ændre kurs, men i øjeblikket viser den ingen tilbøjelighed til at revidere sin budgetplan, efter at en pakke af skattelettelser fik pundet til at vælte og fik Bank of England til at gribe ind på obligationsmarkedet.

Tidligere finansminister Lawrence Summers sammenlignede rækken af ​​risici, som den globale økonomi står over for, med sommeren 2007 før krisen, hvor Storbritanniens nuværende problemer kun er et eksempel på potentielle sammenbrud.

Læs mere: Pensionsproblemet, der truede med at ødelægge det forgyldte marked

Valutavolatiliteten på tværs af markederne forblev høj fredag, selv efter at pundet genvandt næsten alle sine tab efter Bank of Englands løfte om at foretage ubegrænsede køb af obligationer med længere løbetid. Ti-årige amerikanske obligationsrenter har bevæget sig sideløbende med britiske gilts hele ugen.

"Valuta-volatilitet skaber vedvarende finanspolitisk volatilitet og gør også beskeder og politiske skift fra centralbanker desto nemmere for markederne at stille spørgsmålstegn ved," skrev Michael Purves, grundlægger af Tallbacken Capital Advisors i en note. "I forlængelse heraf vil dette gøre vedvarende køb af risikoaktive aktiver endnu mere udfordrende."

Historien fortsætter

Pundet fornyede sit fald, efter at det viste sig, at premierminister Liz Truss' regering ikke har planer om at bukke under for presset fra markederne eller følge råd fra Den Internationale Valutafond. Truss bebrejder Ruslands krig i Ukraine som den begivenhed, der har raslet de globale markeder.

"Det britiske politiske debacle har været en stor drivkraft bag den seneste markedstiltag," sagde Dan Suzuki, vicedirektør for investeringer i Richard Bernstein Advisors. "I betragtning af de stærke makroparalleller af høj inflation, aftagende vækst og stramning af pengepolitikken på tværs af de fleste markeder, ekstrapolerer investorer ofte nye politiske handlinger i én region til andre regioner."

Andre siger, at det er for tidligt at bekymre sig om en bredere finanskrise. Det kunne kun ske, hvis det britiske salg begynder at forringe funktionen af ​​amerikanske obligationsmarkeder, ifølge Ed Al-Hussainy, senior rentestrateg hos Columbia Threadneedle Investments.

"Indtil videre har det forværret dårlig likviditet på vores side, men ikke nok til at udløse bekymringer om finansiel stabilitet," sagde han.

Men det er svært at ignorere, hvor sammenflettet britiske markeder er med deres udviklede modparter. Som et stort globalt finanscenter har Storbritannien billioner investeret i globale og amerikanske aktiver. Derudover bevæger markederne sig mere i takt, hvor et mål viser korrelationer på tværs af aktiver nær deres højeste niveau i 17 år.

"Det forgyldte marked er specifikt for Storbritannien, men det hele driver i samme retning af bekymringer om inflation," sagde Seema Shah, chef global strateg hos Principal Global Investors, til Bloomberg TV. "Man kan sige, at der er den samme bevægelse overalt."

(Opdateringer med Tallbacken kommentar i 8. afsnit)

Flere historier som denne er tilgængelige på bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP