Fed-formanden Powell tager til Capitol Hill, og han har hænderne fulde

Federal Reserve formand Jerome Powell dukker op for Kongressen med en stor opgave: Overbevise lovgiverne om, at han er forpligtet til at bringe inflationen ned, mens han ikke samtidig trækker resten af ​​økonomien ned.

Markederne har luret på, om han kan klare det. Stemningen de seneste dage har været mere optimistisk, men det kan svinge den anden vej i en fart, hvis centralbanklederen snuble i denne uge under sit halvårlige vidnesbyrd om pengepolitik.

»Han skal tråde nålen her med to beskeder. En af dem gentager nogle af de kommentarer, han har fremsat om, at der har været nogle fremskridt med inflationen,” siger Robert Teeter, Silvercrest Asset Managements chef for investeringspolitik og -strategi.

"Den anden ting er at være virkelig vedholdende med hensyn til udsigterne for, at raterne forbliver høje. Han vil sandsynligvis gentage budskabet om, at renterne forbliver forhøjede i nogen tid, indtil inflationen er klart løst,” tilføjede Teeter.

Skulle han indtage den holdning, vil han sandsynligvis stå over for lidt varme, først fra Senatets bankudvalg tirsdag efterfulgt af House Financial Services Committee onsdag.

Især demokratiske lovgivere har været bekymrede over, at Powell Fed risikerer at trække økonomien ned, og især dem i den lavere ende af velstandsskalaen, med sin vilje til at bekæmpe inflationen.

Fed har hævet dens benchmarkrente otte gange i løbet af det seneste år, senest en stigning på et kvart procentpoint i begyndelsen af ​​sidste måned, der tog dag-til-dag lånerenten til et målinterval på 4.5 %-4.75 %.

Markederne har også været splittet mellem at ønske, at Fed skal bringe inflationen ned og bekymret for, at den vil gå overbord. Centralbankens langsomme start med at tackle de stigende leveomkostninger har forstærket frygten for, at der stort set ikke er nogen måde, den kan bringe priserne ned uden at forårsage i det mindste en beskeden recession.

"Inflation er et ødelæggende problem. Det blev forværret af, at Fed ikke anerkendte det i 2021,” sagde Komal Sri-Kumar, præsident for Sri-Kumar Global Strategies.

Sri-Kumar mener, at Fed burde have angrebet hurtigere og mere aggressivt - for eksempel med en stigning på 1.25 procentpoint tilbage i september 2022, da inflation målt ved forbrugerprisindekset kørte med en årlig rate på 8.2%. I stedet begyndte Fed i december at reducere størrelsen af ​​sine renteforhøjelser.

Nu, sagde han, bliver Fed sandsynligvis nødt til at hæve sin fondsrente til omkring 6 %, før inflationen aftager, og det vil forårsage økonomisk skade.

"Jeg tror ikke på dette scenarie uden landing," sagde Sri-Kumar med henvisning til en teori om, at økonomien hverken vil se en "hård landing", betragtet som en stejl recession, eller en "blød landing", hvilket ville være en mere lavvandet nedtur.

»Ja, økonomien er stærk. Men det betyder ikke, at du kommer til at glide forbi uden nogen recession overhovedet,” sagde han. "Hvis du vil have et scenarie uden landing, så vil du acceptere 5 % inflation, og det er politisk uacceptabelt. Han skal arbejde på at få inflationen ned, og fordi økonomien er så stærk, vil den blive forsinket. Men jo mere forsinkelse du har i recessionen, jo dybere bliver den."

På sin side bliver Powell nødt til at finde et landingssted mellem de konkurrerende synspunkter om politik.

A pengepolitisk rapport til Kongressen offentliggjorde Fed fredag, der fungerer som en åbning af Powells vidnesbyrd, gentagne gange brugte sprogbrug om, at politiske beslutningstagere forventer "igangværende stigninger" i satserne.

Formanden vil sandsynligvis "slå en tone, der er både bestemt og målt," sagde Krishna Guha, chef for global politik og centralbankstrategi hos Evercore ISI, i en kundenote. Powell vil bemærke "realøkonomiens modstandsdygtighed", mens han advarer om, at inflationsdataene er blevet højere, og vejen til at tæmme dem "vil blive lang og ujævn."

Guha sagde dog, at det er usandsynligt, at Powell vil øge den rentestigning på et halvt point eller 50 basispoint senere på måneden, som nogle investorer frygter. Markedspriserne i mandags pegede på omkring 31% sandsynlighed for det større træk, ifølge CME Group data.

"Vi tror, ​​at Fed kun hæver 50bp i marts, hvis inflationsforventningerne, lønningerne og serviceinflationen accelererer faretruende højere og/eller de indkommende data er så stærke, at mediantoprenten ender med at stige med 50," skrev Guha. "Fed kan ikke afslutte et møde længere fra sin destination, end det var før mødet startede."

Det vil dog være vanskeligt at tolke dataene fremover.

Overordnet inflation kunne faktisk vise et brat fald i marts, da en pop i energipriserne sidste år omkring dette tidspunkt forvrænger sammenligninger fra år til år. Det Cleveland Feds tracker viser en samlet inflation faldende fra 6.2 % i februar til 5.4 % i marts. Kerneinflationen, eksklusive fødevarer og energi, forventes dog at stige til 5.7 % fra 5.5 %.

Guha sagde, at det er sandsynligt, at Powell kunne guide Feds endepunkt for renteforhøjelser - den "terminale" rente - op til et interval på 5.25%-5.5%, eller omkring et kvart point højere end forventet i decembers økonomiske fremskrivninger fra beslutningstagere.