Fed-formand Powells kommentarer er grund til optimisme, ikke frygt

Glem Jerome Powells "smerte"-prognose og aktiemarkedets fald på 1000 point. Den markant optimistiske nyhed er, at Federal Reserve Open Market Committee's (FOMC's) 12 medlemmer endelig kaster håndklædet i ringen. Ikke mere vil de trække Ben Bernankes 13-årige, mislykkede forsøg på at sætte skub i væksten ved at holde renten unormalt lav ud.

Hvorfor er det grund til optimisme? Fordi at tillade, at renterne bestemmes af de amerikanske kapitalmarkeder, vil frigøre det nuværende uudnyttede vækstpotentiale i den amerikanske kapitalisme. Denne ophobning af glade muligheder er resultatet af FOMC's misforståede lave renter, der ekstravagant belønnede låntagere og straffede opsparere og investorer hårdt.

Det er vigtigt, at Powells bemærkninger fredag ​​(26. august) sluttede med en fast forpligtelse: "Vi vil fortsætte med det, indtil vi er sikre på, at jobbet er udført." Det betyder, at vi kan regne med, at de korte renter får lov til at stige til det niveau, der er fastsat af kapitalefterspørgsel og udbud. Sådanne markedsbestemte kurser fremmer kapitalismens signaturproces med at allokere kapital til de højeste gavnlige (AKA vækst) aktiviteter, samtidig med at de giver et fuldt markedsafkastpotentiale til kapitaludbyderne.

Powell afslører en FOMC-svaghed

Under sine bemærkninger indrømmede Fed-formand Powell overraskende, at FOMC-medlemmerne havde lært tre lektioner - lektier, der havde været indlysende under og efter inflationsperioden 1965-1982:

• "Den første lektie er, at centralbanker kan og bør tage ansvar for at levere lav og stabil inflation"
• "Den anden lektie er, at offentlighedens forventninger om fremtidig inflation kan spille en vigtig rolle i at sætte inflationsstien over tid"
• "Det bringer mig til den tredje lektion, som er, at vi [FOMC] skal fortsætte med det, indtil arbejdet er gjort"

Selvom det er godt, at FOMC anerkender disse tre problemer, er det nedslående at høre, at disse Federal Reserve-medlemmer var nødt til at lære dem på ny.

Powells "smerte" forudsigelse afslører alvorlige misforståelser

Powell fortsatte med at forudsige smerte fra Feds renteforhøjelseshandlinger. "Mens højere renter, langsommere vækst og blødere arbejdsmarkedsforhold vil bringe inflationen ned, vil de også bringe nogle smerter til husholdninger og virksomheder."

Så mange misforståelser:

• "Højere renter" – Nej. At bevæge sig væk fra FOMC-fastsatte (AKA, unormale) lave renter mod kapitalmarkedsbestemte (AKA, normale) renter vil åbne vækstmuligheder, ikke reducere dem
• "Langsommere vækst" – Nej. Bedre allokering og forbedrede finansielle indtægter vil fremme flere og sundere vækstmuligheder
• "Blødere arbejdsmarkedsforhold" – Nej. Øget vækst muliggør bedre allokering af menneskelige ressourcer for at forbedre både arbejdsgiver- og medarbejderstrategier og produktivitet
• "Smerte for husholdninger og virksomheder" - Nej. "Smerten" vil være fokuseret på lavprismodtagere som højt gearede virksomheder, fonde og enkeltpersoner

Tilføj til den liste endnu en misforståelse: at virkningerne af rentestigninger i nutidens unormalt lave rentemiljø er sammenlignelige med virkningerne af tidligere perioder, hvor Federal Reserve hævede renten højere end det kapitalmarkedsbestemte niveau. At komme ud af unormalt lave satser og komme ind i unormalt høje satser giver modsatte resultater.

Tænk på sammenligningen på denne måde. Den aktuelle renteforhøjelse er resultatet af, at Fed har lempet sine kontroller. Omvendt er forhøjelsen af ​​renterne over den markedsbestemte rente resultatet af, at Fed anvender kontrol.

Hvad med Wall Street?

Wall Street vil splitte og skifte, som det altid gør, når en trend er vendt. Taberne vil være dem, der er bundet til lavrentestrategier. En tilbagevenden til normale renter skader deres rentabilitet og endda deres grund til at være det. Eksempler er overgearede kapitalfonde, ejendomsfonde, hedgefonde og rentefonde. (Naturligvis råber forvalterne af disse fonde højest om, at Feds stigende renter er en opskrift på recession – altså deres eget velbefindende.)

På den anden side er vinderne – stedet, hvor resten af ​​Wall Street naturligt vil tiltrækkes.

Bundlinjen - Vær optimistisk, fordi renterne stiger

Alt i alt vil det, der kommer, blive spændende, dynamisk og sjovt. Der vil være nye vækstområder, som vil trives i den daværende normale økonomiske og finansielle periode. Desuden vil opsparere og "sikre" investorer blive budt velkommen tilbage til kapitalmarkedsbordet, i stand til at få fuldt udbytte af deres retmæssige belønninger.

Faktisk vil det nye "vækst"-segment være alle de individer, organisationer og regeringer, der har $20+ trillioner i kortsigtede aktiver. Efter 13 år med tabt indkomst vil de tjene fuldt, retfærdigt afkast af deres penge. Udover indkomst vil de få et stort "rigdomseffekt"-tillidsboost.

Hvor vigtigt er det segment? Meget. De $20+ billioner kan sammenlignes med det årlige amerikanske BNP. Desuden, skulle den vigtigste 3-måneders amerikanske statsobligationsrente nå 5 % (et rimeligt historisk og aktuelt miljøniveau), kan den årlige indkomst være omkring $1 billion. Det er hæsblæsende tal for en primær kilde til kapital, især sammenlignet med det 20 % tab af købekraft, den led under Bernanke 13-årige, 0 % udbytte-eksperiment.