Fed-forhøjelser og en stærkere dollar fremmer risikoen for politisk ustabilitet i Afrika

US Federal ReserveDen pengepolitiske stramning og en styrkelse af dollaren har ifølge en ny rapport en afsmittende effekt på de afrikanske nationers balancer og offentlige gældsbyrder.

I begyndelsen af ​​november Fed gennemførte en fjerde tre-kvartpoints rentestigning i træk at bringe sin kortfristede lånerente til det højeste niveau siden januar 2008.

relaterede investeringsnyheder

Top JPMorgan aktiestrateg siger, at bjørnemarkedets lavpunkter sandsynligvis snart vil blive testet igen

I mellemtiden har en kombination af rentestigninger, krigen i Ukraine og frygt for recession drevet den traditionelle "safe haven" dollar højere. På trods af en nylig hale-off siden dets højdepunkt i slutningen af ​​september, har DXY US-dollar-indeks er steget mere end 11% år til dato.

Statsgæld i Afrika syd for Sahara er steget til det højeste niveau i mere end et årti som følge af Covid-19-pandemien og Ruslands invasion af Ukraine. I en rapport tirsdag fremhævede risikokonsulentfirmaet Verisk Maplecroft, at gælden nu er 77 % af bruttonationalproduktet i gennemsnit på tværs af seks vigtige afrikanske økonomier: Nigeria, Ghana, Etiopien, Kenya, Zambia og Mozambique.

Disse nationer har tilføjet en median på 10.3 BNP-procentpoint til denne gældsbyrde siden 2019, bemærkede rapporten.

Da forsyningskædeforstyrrelser fremkaldt af den post-pandemiske stigning i efterspørgslen og Ukraine-krigen har drevet centralbankerne til at hæve renten, har stigningen i statsgældsrenterne yderligere begrænset de afrikanske balancer.

"Fortløbende basisrentestigninger fra den amerikanske centralbank har resulteret i reduceret kapitaltilstrømning til Afrika og udvidede spænd på kontinentets statsobligationer," sagde Verisk Maplecroft Afrika-analytiker Benjamin Hunter. 

"Eksponeringen for internationale renteændringer forværres af den store andel af afrikansk offentlig gæld, der holdes i dollars."

De afrikanske regeringers evne til at betjene deres udlandsgæld vil fortsat blive svækket af knappere finansiering og højere renter, sagde Verisk Maplecroft, mens indenlandske rentestigninger som reaktion på den stigende inflation også intensiverer den samlede offentlige gældsbyrde for mange afrikanere syd for Sahara. lande.

"Høje offentlige gældsniveauer og forhøjede låneomkostninger vil begrænse de offentlige udgifter, hvilket sandsynligvis vil resultere i et forværret ESG og politisk risikolandskab på tværs af kontinentet," tilføjede Hunter. 

"Svagere statsfundamental og højere ESG+P-risici vil igen afskrække investorer, hvilket yderligere svækker Afrikas markedsposition."

Verisk Maplecroft forventer, at Feds høgagtige holdning vil tage sin basisrente fra 3.75 % i november til mellem 4.25 % og 5 % i 2023, hvilket forlænger det nedadgående pres på de afrikanske statsgældsmarkeder.

Firmaet forudser heller ikke en væsentlig lempelse af Afrikas indenlandske monetære forhold i løbet af de næste 12 måneder, hvilket Hunter sagde vil holde låneomkostningerne høje og "deaktivere tilstrømning til afrikanske statsgældsmarkeder."

Fokus på Ghana

Hunter pegede på Ghana som blandt de mest berørte af denne negative feedback-sløjfe mellem en dybere offentlig gældsbyrde, en begrænset finanspolitisk stilling og et forværret ESG og politisk landskab.

Den vestafrikanske nations offentlige gæld er steget fra 62.6 % af BNP i 2019 til anslået 90.7 % i 2022, mens inflationen steg til 40.4 % i oktober, og centralbanken mandag hævede renten med 250 basispoint til 27 %. Bank of Ghana er nu hævet med 1,350 basispoint siden stramningscyklussen begyndte i 2021.

Med cedi-valutaen — en af ​​de værste præstationer i verden i år — fortsætter med at tabe værdi og inflation fortsætter med at stige, men analytikere hos Oxford Economics Africa forudsagde i denne uge, at hovedrenten sandsynligvis vil blive hævet med yderligere 200 basispoint i begyndelsen af ​​2023.

"Med en forværring af levestandarden som følge heraf er civil uroligheder og statsstabilitetsrisici blevet værre. I november 2022 opfordrede demonstranter i Accra til præsident Nana Akufo-Addo's tilbagetræden," sagde Hunter. 

“Til gengæld vil denne ustabilitet udvide spændene på Ghanas statsgæld, hvilket vil uddybe den negative feedback-loop ved at øge eksterne låneomkostninger; vores forskning indikerer, at svagere præstationer på Governance-søjlen i vores Sovereign ESG-rating må kæmpe med 25 % højere afkast i gennemsnit."

IMF besøger Ghana igen i december at fortsætte drøftelserne om landets anmodning om en gældssaneringsplan. I mellemtiden nedjusterede Moody's tirsdag landets kreditvurdering endnu dybere ind i "junk"-territorium, med henvisning til sandsynligheden for, at private investorer tager store tab som følge af omstruktureringen.

IMF yder eller diskuterer i øjeblikket gældslettelse med 34 afrikanske nationer, herunder gennem G-20 Common Framework, der blev etableret under Covid-19-pandemien. Verisk Maplecroft bemærker, at mens IMF-bistand vil hjælpe med at reducere finanspolitiske underskud og omstrukturere gæld, vil lande, som IMF har bedt om at skære i udgifterne, sandsynligvis opleve "negative ESG+P-afvejninger."

"Selvom IMF har understreget, at målrettede sociale udgifter til de mest sårbare ikke må skæres ned, vil de sociale udgifter til programmer som fødevare- og brændstofsubsidier sandsynligvis blive reduceret," sagde Hunter. 

"Den manglende evne til at afbøde virkningen af ​​eksterne økonomiske chok og inflation gennem offentlige udgifter vil sandsynligvis have genklang på tværs af kontinentets ESG+P-risikolandskab."