Fed hæver renterne med 75 bps; når to milepæle foran BNP-data

I overensstemmelse med markedets forventninger hævede formand Powell og medlemmerne af FOMC federal funds-renten med 0.75% for anden gang i træk.

Ved en enstemmig afstemning blev politikkorridoren hævet til 2.25 % – 2.50 %, hvilket er det hurtigste stramningstempo siden 1981 som reaktion på stigningen i juni detailinflation til 9.1%.

Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse?

Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.

Fed har gentaget, at i overensstemmelse med sit resumé af økonomiske fremskrivninger fra juni forventes den politiske rente at blive hævet til 3.25 – 3.5 %, hvilket tyder på, at instituttet ser ud til at hæve yderligere 100 bps ved årets udgang, selvom tempoet er endnu ikke klart.

Det afgørende er, at Fed har nået to vigtige milepæle:

• At bringe federal funds-renten på linje med den neutrale sats, et teoretisk punkt, hvor økonomer forventer, at renterne ikke er for lave til at stimulere eller for høje til at begrænse økonomisk aktivitet. Dette anses ofte for at være omkring 2.4 % for De Forenede Stater.
• At nå toppen af ​​den forrige vandrecyklus, dvs. 2.5 % i 2019, før man går ind i en politisk vending.

Bortset fra at øge renterne, vil Fed også fortsætte med kvantitative stramninger til en værdi af 47.5 milliarder dollars om måneden, omfattende både statsobligationer og pantesikrede værdipapirer. Dette kvantum forventes at blive fordoblet i september.

De umiddelbare virkninger

Med højere renter bliver erhvervs- og husholdningernes gæld dyrere, især for variabelforrentede låntagere.

Efterhånden som Fed funds-renten stiger, bliver gælden dyrere over hele linjen, og da USA stort set er et gældsdrevet samfund, stiger låneomkostningerne til privat og husholdningernes forbrug såvel som for virksomhedens udgifter. Med lokale banker, der bærer en stor del af byrden i USA, vil lokale, regionale og nationale banker sandsynligvis stramme udlånspraksis, især for små virksomheder.

Med strengere bankforanstaltninger, ikke kun med hensyn til renter, men med udrulning af skrappere risikostyringsforanstaltninger og kapitalkrav, kan små virksomheder finde deres adgang til finansiering udtørre.

Husholdninger vil stå over for lignende udfordringer, da gældsomkostningerne stiger kraftigt fra 0 % tidligere i år, og pandemihjælpen er stort set opbrugt.

Frygt for inflation viger for recessionsbekymringer?

Den politiske fortælling er begyndt at skifte, og markederne er i stigende grad bekymrede over en recessionsfremtid sammenlignet med en inflationær fremtid.

For eksempel en nylig undersøgelse viste, at 63 % af de adspurgte forventede, at Feds 2 %-politik ville føre til en recession, mens 22 % ikke mente det. Derudover mente 55 % af de adspurgte deltagere på det finansielle marked, herunder fondsforvaltere og finansanalytikere, at USA ville være i en recession i de næste 12 måneder.

Et af nøgleelementerne, der bidrager til en recessionsstemning, er den vedvarende ulempe i råvarepriserne.

For at dæmme op for inflationen, som stadig kører varmt i USA, udtalte Powell: "Vi mener, at det er nødvendigt at have vækstafmatning ... vi har brug for en periode med vækst under potentialet for at skabe noget slæk, så udbudssiden kan indhente." Som følge heraf mener han, at en anden “usædvanlig stor” Renteforhøjelsen kan være på grund af mødet i september for at dæmpe forbrugerefterspørgslen, hvis "inflationen fortsætter med at skuffe."

Han tilføjede dog, at der sandsynligvis er nogle "yderligere stramninger i pipelinen" på grund af den forsinkede økonomiske reaktion på pengepolitiske beslutninger. Enkelt sagt er pengeoverførsel ikke en øjeblikkelig proces og vil kræve Fed-overvågning for at undgå at glide ind i recession

Transmission er den mekanisme, hvorved ændringer i Fed-renten giver genlyd i hele økonomien, indtil de opfylder tilsigtede politiske mål vedrørende vækst og inflation.

Ifølge San Francisco Fed, "...de store effekter på produktionen kan tage alt fra tre måneder til to år. Og virkningerne på inflationen har en tendens til at involvere endnu længere forsinkelser, måske et til tre år eller mere."

I FOMC'erne pressemeddelelse, siger den indledende sætning, at "Seneste indikatorer af udgifter og produktion er blevet blødere,” hvilket tyder på, at formand Powell mener, at udvalget også er nødt til aktivt at overvåge recessionsrisici.

Greg McBride, Chief Financial Analyst hos Bankrate, mener, at det er for tidligt for Fed at udvande sine renteforhøjelser, da CPI stadig er på fire årtiers højde, og PPI, en førende indikator for CPI er blevet registreret til 11.3 % på årsbasis. Han forventer dog, at hvis inflationen begynder at aftage, vil tempoet i renteforhøjelserne aftage.

Chris Hurn fra Fountainhead, en långiver til små virksomheder, støtter synspunktet om, at renteforhøjelser skal fortsætte i en overskuelig fremtid, erklærede at "Et par hundrede basispoint kan folk modstå."

Vej frem og fremad vejledning

Interessant nok har Jerome Powell flyttet sin holdning væk fra at levere omhyggelig og bevidst fremadrettet vejledning, idet han siger, at FOMC ikke vil give "klar vejledning, som vi gjorde på vej mod neutral", mens den fortsætter med at stramme til moderate niveauer.

Han gentog under Q&A-sessionen, at politiske beslutninger ville blive truffet på et "møde til møde"-basis, og justeringer af den påtænkte vej vil afhænge af indkommende data.

Det skyldes blandt andet, at markederne er væsentligt mere usikre på grund af de globale geopolitiske stridigheder, spredningen af ​​covid og andre potentielle udbudschok.

Det næste Fed-møde er planlagt til at være efter et 8-ugers hul i september måned, før hvilket FOMC vil drage fordel af en masse friske økonomiske data, herunder BNP-data for 2. kvartal, to CPI-udskrifter, to arbejdsmarkedsopdateringer og en længere tidsserie af råvarepriser.

Selvom der forventes en yderligere forhøjelse i september, i betragtning af at pandemi-induceret finanspolitisk stimulans og kvantum af gæld, samt detailinflation, er meget højere end i 2018, vil det være interessant at se, om Fed kan hæve renten, som den primært planlægger. at gøre, eller hvis det vil blive tvunget til en vending som i 2019 på grund af recessionsbekymringer.

Økonomer hos Bank of America Securities har allerede nedjusteret deres Fed-renteforventninger og forventer, at Fed vil vende kursen i begyndelsen af ​​2023.

Kommende data

Amerikanske BNP-data offentliggøres i morgen og vil give afgørende retning for de følgende stigninger.

I 1. kvartal blev det amerikanske BNP registreret til -1.6 %. Markedsobservatører vil være nysgerrige efter at se, om der også er en nedgang i årets andet kvartal.

To kvartaler i træk med sammentrækning anses ofte for at betyde, at økonomien er i recession. Strengt taget er dette ikke sandt. Recessioner i USA er identificeret af National Bureau of Economic Research (NBER).

NBER stater at "Bestemmelsen af ​​måneder med toppe og lavpunkter er baseret på en række månedlige mål for aggregeret real økonomisk aktivitet offentliggjort af de føderale statistiske agenturer. Disse omfatter real personlig indkomst minus overførsler, ikke-landbrugsbeskæftigelse, beskæftigelse målt ved husstandsundersøgelsen, reelle personlige forbrugsudgifter, engros-detailsalg korrigeret for prisændringer og industriproduktion. Der er ingen fast regel om, hvilke tiltag der bidrager med information til processen, eller hvordan de vægtes i vores beslutninger.”

Således er amerikanske defiitioner af en recession faktisk underlagt dom fra eksperterne med ansvar for konjunkturdating.

Indtjeningsdata, der vil blive frigivet senere på ugen, vil også give en forhåndsindikator for, hvordan forbrugerkøb udvikler sig, og hvilket spillerum der kan være for virksomhedernes geninvesteringer.