Fed-protokoller antyder optimisme med hensyn til inflation, men forudser høje renter for 2023

Federal Reserve (Fed) frigav referat fra politikmødet den 13.-14. december 2022 hvor de forhøjede renten med 0.5 procentpoint. Referatet anerkendte, at inflationen er aftaget i de seneste måneder. Alligevel er Fed bekymret for, at høj lønvækst i sidste ende kan forhindre, at inflationen falder tilbage til Feds mål på 2 %.

Fed bekymrer sig om, at risici for inflationen er "skæve til opsiden" og ønskede at understrege, at "igangværende stigninger i målintervallet for federal funds-renten ville være passende." Faldende renter er ikke på Fed's dagsorden snarest. Specifikt, "ingen deltagere forventede, at det ville være passende at begynde at reducere federal funds-rentemålet i 2023."

Leder efter flere beviser på forbedring af inflationen

På trods af at de ikke førte til meget af et skift i deres politiske tilgang, anerkendte Fed det inflationen "trappede ned" i oktober og november selvom de forbliver "uacceptabelt høje". I sidste ende understregede Fed, at det ville kræve væsentligt flere beviser for fremskridt for at være sikker på, at inflationen var på en vedvarende nedadgående vej.

Så Fed ser, at inflationen er faldende, men mener, at det kan blive en langvarig rejse tilbage til en årlig rate på 2 %. Generelt mener Fed, at priserne på varer vil forblive afdæmpede, og det faldende boligudgifter vil blive samlet op i inflationstallene i 2023. Det forventer, at serviceomkostningerne også vil falde, men holder øje med lønvæksten for at se, at denne tendens er på vej.

Mark-ups

Et andet spørgsmål, som Fed overvåger nøje, er avancer for varer og tjenester. De mener, at disse avancer er relativt høje i dag, selvom det er svært at være sikker på, og at det kan være nødvendigt at bremse den økonomiske vækst for at få dem ned og dermed tæmme inflationen yderligere.

Ser på arbejdsmarkedet

Så meget som Fed målretter inflationen, holder de nøje øje med arbejdsmarkedet, som blev beskrevet i referatet, som både "temmelig stramt" og "meget stramt". Arbejdsmarkedets betydning for Fed er, fordi de mener, at hurtig lønvækst kan holde inflationen høj.

Specifikt i diskussionen af ​​komponenterne i inflationen argumenterede Fed, lidt optimistisk på deres fremskrivninger, at "inflationen ville falde markant i løbet af de næste to år. Kernevareinflationen forventedes at aftage yderligere, inflationen i boligtjenester forventedes at toppe i 2023 og derefter gå ned, mens kerneinflationen for ikke-boligtjenester forventedes at falde, efterhånden som lønvæksten aftog."

Dette indebærer, at Fed er forsigtigt optimistisk med hensyn til inflationen generelt, men de følger lønvæksten særligt nøje. Hvis lønvæksten ikke aftager, kan Fed være bekymret over, at inflationen forbliver stædigt høj.

Der er fortsat risiko for recession

Feds fremskrivninger for økonomisk vækst blev forbedret på mødet i december sammenlignet med novembers, men med boliginvesteringer, der "skruede kraftigt sammen", argumenterede Fed, at "den økonomiske vækst stadig forventedes at aftage markant i 2023". Fed så "muligheden for en recession engang i løbet af det næste år som et plausibelt alternativ til basislinjen." Fed er ikke villig til at forudsige en recession endnu, men erkender, at det er en mulighed for 2023.

En risikobalance

Referatet nævnte også to hovedpolitiske risici. Den første risiko er, at Fed ikke gør nok for at bekæmpe inflationen, og den forbliver forhøjet i længere tid end nødvendigt med "uankrede inflationsforventninger".

Den anden er, at Fed gør for meget for at bekæmpe inflationen ved at holde politikken "mere restriktiv end nødvendigt", og at inflationen falder, men USA ser også en recession. På en måde bekymrer Fed sig om at gøre for lidt, og den bekymrer sig om at gøre for meget.

Politiske handlinger

Referatet antyder kraftigt, at Fed vil hæve renterne igen, næste gang de sætter renterne i februar 1. Det er også vigtigt at bemærke, at selvom vi kan være tæt på toppen af ​​rentecyklussen, ser Fed ikke renterne falde i 2023.

Tidligere cyklusser

Hvis det holder, ville det være anderledes end de fleste tidligere cyklusser i de seneste årtier, hvor Fed har bevæget sig relativt hurtigt fra at hæve renterne til at sænke dem. Men satserne var høje i næsten et år i 2006-7, de fleste andre perioder med spidsbelastninger har højst varet et par måneder.

februars beslutning

Men hvis lønpresset aftager, og inflationen fortsætter med at trende ned, er det heller ikke sandsynligt, at selvom renterne ikke falder, vil de stige meget yderligere i 2023. Fed følger arbejdsmarkedet meget nøje efter tegn, der kan signalere, at kampen mod inflationen er vundet.