Fed Minutes tilbudsdetaljer om sandsynlig 14. december renteforhøjelse

Den amerikanske centralbank (Fed) offentliggjorde referatet fra sit møde den 1.-2. november den 23. november. Referatet viste Feds fortsatte bekymring over risikoen for dyrt forankret inflation. Fed er bekymret over det stramme amerikanske arbejdsmarked, der driver stærk lønvækst. Denne lønvækst kan fortsætte med at fremkalde yderligere inflation efter Fed's opfattelse.

Dette indebærer endnu en forhøjelse, når Fed fastsætter renter den 14. december, på måske 0.5 procentpoint, og måske yderligere, mindre, rentestigninger i løbet af de første par Fed-møder i 2023.

Alligevel begynder nogle politiske beslutningstagere at antyde, at renterne nu kan være steget til tæt på, hvor Fed ønsker dem. Referatet anførte, at "et betydeligt flertal af deltagerne vurderede, at en opbremsning i tempoet for [rente]stigningen sandsynligvis snart ville være passende." Men her vil Fed påpege, at det ikke betyder, at den vil begynde at sænke renten, men blot holde dem på et højt niveau, da virkningen af ​​pengepolitikken mærkes over tid.

Grundlagt inflationsfrygt

Seneste blødgørende inflationsdata, herunder en opmuntrende CPI-rapport efter Feds møde i november, har sat Fed noget i defensiven. Markederne har fortolket de seneste inflationstal relativt positivt. Mange forventer, at Fed snart trækker tilbage på rentestigninger. Fed embedsmænd kommunikerer generelt en mere forsigtig holdning her. Fed gentog sine bekymringer, som anført i mødeprotokollen fra november, med flere henvisninger til vigtigheden af ​​at holde inflationen "godt forankret" og inflationen være "uacceptabelt høj".

Disse seneste referater fra Fed hjælper med at forklare nogle af de tilsyneladende afbrydelser mellem Fed og markederne. Fed ser, at inflationen også kan blive bedre. I sidste ende er Fed's mål 2% inflation, ikke faldende inflation, og Fed bekymrer sig stadig meget om, at inflationen kommer ud af kontrol. Fed bruger udtrykket "uankret" inflation til dette, og er bekymret for, at det kan ske på flere måder.

Lønvækstrisici

Feds største bekymring er, at inflationen ikke falder tilbage til målet relativt hurtigt. Denne frygt er delvist begrundet i et stramt jobmarked og relativt høj lønstigning. Referatet nævnte, hvordan lønvæksten fortsætter med at løbe på 5 % for året frem til september 2022. Fed fortolker stærk lønvækst som en potentielt næring til inflation. Så meget som markederne holder øje med inflationen direkte efter tegn på blødhed, så vil Fed også gerne se arbejdsmarkedet køle ned og mener, at dette kan begynde at ske. Fed diskuterede en vis risiko for, at en "løn-prisspiral", der stimulerer inflationen, selvom dette ikke er sket endnu efter Feds opfattelse.

Referatet anførte, at BNP-vækst under trend ville være "nyttigt" til at bekæmpe inflationen. Dette gør det klart, hvor forpligtet Fed er i sin inflationsbekæmpelse. Repræsenterer langsommere vækst som et potentielt inflationsbekæmpende værktøj snarere end en risiko for den bredere økonomi, som Fed sandsynligvis ville fortolke det, hvis inflationen ikke var en sådan bekymring.

Nedadrettede risici

Fed er ikke nødvendigvis uenig i markedernes opfattelse af, at inflationen kan være på vej ned. Fed er dog fortsat meget bekymret over potentialet for forankret inflation, selvom dette ikke er det mest sandsynlige scenario.

Hvis inflationsforventningerne kommer ud af kontrol, er Fed bekymret for, at højere renter i længere tid vil være nødvendige for at bringe inflationen tilbage til målet, og det vil være "dyrt". Fed vil hellere være mere forsigtige med renter nu, i stedet for ikke at gøre arbejdet færdigt og lade inflationen ligge et godt stykke over målet i længere tid.

Fortsat høj lønvækst er en af ​​grundene til, at Fed endnu ikke er klar til at erklære sejr i inflationskampen. En anden risiko, efter Fed's opfattelse, er at stoppe for tidligt og omkostningerne, hvis inflationen forbliver høj for længe. Det er en af ​​grundene til, at vi bør forvente endnu en meningsfuld forhøjelse på måske 0.5 procentpoint, når Fed fastsætter renten den 14. december, men møderne i begyndelsen af ​​2023 kan se, at Fed flytter til mindre forhøjelser eller holder renterne stabile.