(Bloomberg) - Federal Reserve-embedsmænd, opmuntret af en inflationsopbremsning, er klar til at bremse tempoet i deres renteforhøjelser til et andet møde i træk og diskutere, hvor meget mere de skal stramme for at få priserne under kontrol.
Mest læst fra Bloomberg
Deres kampagne - som kom for sent, hævder nogle kritikere - ser ud til at betale sig, med en række data på tværs af økonomien, der indikerer, at inflationen endelig er ved at aftage, et år efter formand Jerome Powell og kolleger fejlagtigt forudsagde, at den snart ville falme. Alligevel betyder et vedvarende stramt arbejdsmarked med arbejdsløshed på et lavpunkt i fem årtier, at politikerne ikke er klar til at erklære sejr.
De blandede signaler komplicerer diskussioner om, hvornår man skal holde pause efter en forventet stigning i kvartalsrenten den 1. februar, et mere moderat tempo end den aggressive stigning, der er på vej siden midten af 2022.
Investorer og økonomer tvivler fortsat på Feds prognoser om, at renterne vil stige til over 5 % fra deres nuværende niveau lige under 4.5 %.
"Selv med den seneste moderation forbliver inflationen høj, og politikken skal være tilstrækkelig restriktiv i nogen tid for at sikre, at inflationen vender tilbage til 2% på et vedvarende grundlag," sagde Feds næstformand Lael Brainard torsdag i Chicago. Hun præciserede ikke sin præference for rentesatser på det næste møde eller i de kommende måneder, men andre embedsmænd har været mere eksplicitte.
Både Lorie Logan og Patrick Harker, præsidenter for Dallas og Philadelphia Fed-bankerne og vælgere i år om pengepolitik, bakkede op om at bremse tempoet i renteforhøjelserne, mens de understøttede yderligere stramninger.
"Jeg forventer, at vi vil hæve renten et par gange mere i år, men efter min mening er dagene, hvor vi hævede dem med 75 basispoint ad gangen, helt sikkert gået," sagde Harker til New Jersey Bankers Annual Leadership Forum fredag. "Efter min mening vil stigninger på 25 basispoint være passende fremover."
En anden topembedsmand, New Yorks Fed-præsident John Williams, sagde torsdag, at "pengepolitikken stadig har mere arbejde at gøre" for at bringe inflationen tilbage til 2%.
Embedsmænd steg med et halvt point i sidste måned til et målinterval på 4.25 % til 4.5 %, hvilket bremsede tempoet i rentestigningerne efter fire træk på 75 basispunkter i træk. De forventede også, at satserne ville stige til 5.1 % i 2023, ifølge deres medianprognose, som næste gang vil blive opdateret i marts.
Investorer ser renterne stige med et kvart point ved næste møde, men toppe i et lidt lavere interval omkring 4.9 %. Det synspunkt er blevet forstærket af en nylig kørsel af godartede aflæsninger om inflation, der tyder på, at Fed vinder kampen om priserne, hvilket letter de finansielle forhold i takt med, at markederne stiger.
"Hvad nu hvis de økonomiske forhold letter, fordi udbudssiden heler?" sagde Julia Coronado, formand for Macropolicy Perspectives LLC. "Jeg ville forvente, at du inden marts-prognoserunden "ville få nogle Fed-embedsmænd til at rykke tættere på, hvor markedet er."
Embedsmænd begynder at dele sig. Nogle embedsmænd ser pandemiske ubalancer forbedres og ønsker, at dataene skal diktere, hvor meget mere handling der er nødvendig. Andre har et mere høgeagtigt syn, fordi de bekymrer sig om, at inflationen vil være klæbrig og kræver en vedvarende periode med restriktiv politik for at sikre sig mod en genopblussen af priserne.
Indtil videre er der ingen, der er klar til at opfordre til en pause i stramningscyklussen.
De seneste amerikanske økonomiske data er for det meste i overensstemmelse med den gradvise opbremsning af aktiviteten, som embedsmænd havde håbet på. Men de insisterer på, at deres arbejde ikke er udført, og nogle siger, at der er behov for direkte tab af arbejdspladser for at få inflationen tilbage til deres mål på 2 %.
Flere er fortsat forpligtet til at presse raterne over 5 % som en form for risikostyring, uanset hvad de kortsigtede data siger.
"Du skal nok komme over 5% for at sige med et oprigtigt ansigt, at vi har det rigtige niveau af den styringsrente, der vil fortsætte med at presse inflationen ned i løbet af 2023," sagde St. Louis Fed-præsident James Bullard onsdag. "Vi vil garantere, i det omfang vi kan, at inflationen vil falde og komme tilbage på en stabil vej mod 2 %-målet. Og det ønsker vi ikke at vakle i, for et af problemerne i 1970'erne er, at inflationen blev ved med at vende tilbage, lige når man troede, man dræbte den."
Fed funds-futuresmarkederne prissætter blot yderligere to stigninger i år, og break-even-renter i statsobligationer med inflationsbeskyttede værdipapirer har fået kurserne til at falde tilbage til målet ved udgangen af året. Bullard sagde, at han var skeptisk over for et sådant "nedbrud".
De fleste Fed-embedsmænd ser ud til at være samlet omkring Powells ramme om, at det vil tage en opbremsning i priserne på andre kerneydelser end boliger for at bringe inflationen tilbage til 2%. Det synspunkt er tæt forbundet med at nedbringe lønstigninger med stigende arbejdsløshed. Fed-embedsmænd forudser omkring en procentpoint stigning i arbejdsløsheden i deres udsigter for december.
"For at opnå prisstabilitet tror jeg, det vil kræve en vis lempelse i økonomien og arbejdsmarkedet." Logan sagde i en spørgsmål-og-svar periode efter hendes tale onsdag i Austin, Texas. "Og præcis hvor meget, og den nøjagtige konfiguration af det, tror jeg er meget usikkert."
Brainard er en af de få embedsmænd, der tilbyder et andet perspektiv.
"Det er fortsat muligt, at en fortsat afdæmpning af den samlede efterspørgsel kan lette fortsat lempelse på arbejdsmarkedet og reduktion af inflationen uden et væsentligt tab af beskæftigelse," sagde Brainard torsdag.
Hun forklarede ikke, hvor højt hun foretrækker at hæve renterne. Men hun nævnte "foreløbige" indikationer på aftagende lønstigninger, forankrede inflationsforventninger og mulighed for lavere fortjenstmargener som kræfter, der også kunne sænke inflationen i de kommende måneder.
Logan sagde i sine Austin-bemærkninger også, at hun hellere ville, at risikostyring var lydhør over for data end at låse sig fast på et specifikt mål.
Fra 2016 til 2019, en periode hvor arbejdsløsheden var under 5 %, var Powells "supercore" mål for CPI-tjenester, minus huslejer, en gennemsnitlig år-til-år-gevinst på 2.3 %. For 2022 steg foranstaltningen med 6.2 %.
Den samlede inflation, ifølge Feds foretrukne mål, løb på 5.5 % i de 12 måneder til november sammenlignet med en 6.1 % i måneden før.
"Vi har stadig ikke nok beviser, der siger, at lønvæksten vil udvikle sig på en måde, der vil være i overensstemmelse med 2% inflation," sagde Matthew Luzzetti, amerikansk cheføkonom hos Deutsche Bank Securities Inc.
–Med assistance fra Vince Golle og Jordan Yadoo.
(Opdateringer med Harker-kommentar i syvende afsnit.)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html