(Bloomberg) - Federal Reserve-formand Jerome Powell har historien på sin side, da han og kolleger splittes med Wall Street over, hvor længe renten vil forblive høj i 2023.
Mest læst fra Bloomberg
Efter den hurtigste stramning af pengepolitikken siden 1980'erne ser centralbanken ud på onsdag at hæve sin benchmarkrente med 50 basispoint i et nedskiftning efter fire træk på 75 basispoint i træk for at bremse inflationen.
Et sådant skridt - bredt markeret af embedsmænd - ville hæve renterne til et 4.25 % til 4.5 % målinterval, det højeste niveau siden 2007. De vil sandsynligvis også signalere yderligere 50 basispunkter for stramning næste år, ifølge økonomer undersøgt af Bloomberg , og en forventning om, at når de når det højdepunkt, vil de forblive i venteposition gennem hele 2023.
Finansmarkederne er enige om den kortsigtede vision, men ser et hurtigt tilbagetog fra toprenterne senere næste år. Det sammenstød kan skyldes, at investorer forventer, at prispresset vil aftage hurtigere end Fed, hvilket bekymrer, at inflationen vil vise sig at blive klæbrig efter at blive brændt af et dårligt opkald, det ville være forbigående. Det kunne også afspejle bud på, at stigende arbejdsløshed vil blive en mere tungtvejende bekymring hos Fed.
Denne uges møde i Washington er en ny mulighed for Powell til at slå fast sin pointe om, at embedsmænd forventer at holde renterne højt for at besejre inflationen - som han gjorde i en tale den 30. november, da han understregede, at politikken ville forblive restriktiv "i nogen tid."
I løbet af de sidste fem rentecyklusser var det gennemsnitlige hold ved en toprente 11 måneder, og det var perioder, hvor inflationen var mere stabil.
"Fed har presset budskabet om, at den politiske rente sandsynligvis vil forblive på toprenten i et stykke tid," sagde Conrad DeQuadros, senior økonomisk rådgiver hos Brean Capital LLC. »Det er den del af budskabet, som markedet konsekvent ikke har fået. Estimaterne for, i hvilken grad inflationen vil falde, er for optimistiske."
På spil i spændingen mellem Fed-kommunikation og investorer er to distinkte visioner om den post-pandemiske økonomi: Synet på markederne viser, at en troværdig centralbank hurtigt sætter inflationen på vej mod sit 2 %-mål, muligvis ved hjælp af en mild recession eller desinflationskræfter, der holdt priserne lave i to årtier.
Finansmarkederne "prissætter ganske enkelt i en normal konjunkturcyklus," sagde Scott Thiel, chefrentestrateg hos BlackRock Inc, verdens største kapitalforvalter.
Et konkurrerende synspunkt siger, at udbudsbegrænsninger vil være en inflationær kraft i måneder og måske år, da omtegnede forsyningslinjer og geopolitik påvirker kritiske input fra chips og arbejdsstyrkens talenter til olie og andre råvarer.
I denne afhandling vil centralbankerne være på vagt over for fremskridt med inflationen, som muligvis kun er midlertidig og kan være sårbar over for fremkomsten af nye gnidninger, der får prispresset til at blive ved.
"Strategisk konkurrence" er inflationært, siger Thiel. "Vi forventer, at inflationen vil være mere vedvarende, men forventer også, at inflationens volatilitet, og for den sags skyld økonomiske data mere bredt, vil være højere."
Swaps-handlere satser i øjeblikket på, at fondsrenten vil stige lige under 5 % i maj-juni-perioden, med en reduktion af et helt kvart point, der kommer igennem omkring november, og styringsrenten ender næste år på omkring 4.5 %.
Det ville markere en usædvanlig hurtig erklæring om sejr over inflationen, der nu løber tre gange højere end Feds mål på 2 %.
"Futureskurven er en manifestation af succes eller fiasko for FOMC's kommunikationspolitik," sagde John Roberts, Fed Boards tidligere chef for makromodeller, som ved nu driver en blog og rådfører sig med investeringsforvaltere, med henvisning til Federal Open Market Committee.
Det er også ikke kun tidspunktet for starten af nedskæringer, men hvor meget pengemarkedshandlere ser komme, der ligger uden for de historiske normer. De over 200 basispunkter for kommende rentenedsættelser fra Fed, der nu er prissat til futuresmarkeder, er ifølge Citigroup Inc.
Futures-kontrakter indebærer, at Fed-rentesænkningen slutter omkring midten af 2025, ifølge Bloomberg-data.
Fed-embedsmænd har ikke helt udelukket en hurtig opbremsning i inflationen. John Williams, New Yorks Fed-præsident, sagde, at han forventer, at inflationen vil halveres næste år til omkring 3% til 3.5%.
Inflationen i varepriserne er begyndt at køle af, og aftagende priser for nye lejekontrakter på boliger og lejligheder skulle i sidste ende føre til lavere rapporterede huslyomkostninger. Tjenestepriser, minus energi og husly, et benchmark fremhævet af Powell i en nylig tale, faldt i oktober.
Investorer er også optimistiske med hensyn til prispres. Prissætning i inflationsswaps og statsobligationer med inflationsbeskyttede værdipapirer forudser, at forbrugerpriserne vil falde kraftigt næste år.
Men der er også tegn på, at vejen tilbage til Feds mål på 2 % kan blive lang og ujævn.
Arbejdsgivere tilføjede job med et tempo på 272,000 om måneden i løbet af de seneste tre måneder. Det er langsommere end gennemsnittet på 374,000 i de foregående tre måneder, men stadig robust og en grund til, at efterspørgslen holder op.
Historisk set, bemærker Fed-embedsmænd, er der en klæbrig kvalitet ved inflation, hvilket betyder, at det tager lang tid at vride den ud af de millioner af prisbeslutninger, virksomheder og husholdninger træffer hver dag.
De måler også opnåelsen af deres politik som at sikre 2 % inflation, ikke 3 %, og kan være tilbageholdende med at begynde at reducere låneomkostningerne, hvis inflationen hænger fast over deres mål.
Williams sagde for eksempel, at han ikke forventer nogen reduktioner i den benchmark-udlånsrente før 2024, selvom han forventer et fald i inflationsmålene næste år.
"Folk kan lide at fokusere på ting, der går tilbage til, hvor de var. Men tendensen" med højere rater "kan vare et stykke tid," sagde Kathryn Kaminski, chefforskningsstrateg og porteføljemanager hos AlphaSimplex Group. "Det er noget, folk undervurderer."
–Med assistance fra Alex Tanzi og Simon White.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html