Feds QT rammer 'fuldt skridt' med centralbanken, der krymper 9 billioner dollars portefølje

(Bloomberg) — Federal Reserves balanceafvikling er sat til at stige i denne uge, hvilket betyder, at centralbanken endelig vil begynde at losse de skatkammerbeviser, den begyndte at samle for næsten tre år siden.

Mest læst fra Bloomberg

Som en del af sin bredere plan om at reducere sin portefølje på 9 billioner dollars, vil Fed øge sine månedlige lofter for mængden af ​​statsobligationer og beholdninger af pantesikrede værdipapirer, som den vil lade udløbe til henholdsvis 60 milliarder dollar og 35 milliarder dollar, mens den bruger sine 326 dollars. milliarder stash af skatkammerbeviser som fyldstof, når kuponer løber under det månedlige niveau. September vil være den første måned, hvor regninger vil blive indløst, da kuponer vil falde under den monetære myndigheds nye loft.

Feds portefølje har 43.6 milliarder dollars i statskassekuponer, der udløber i september, hvilket betyder, at embedsmænd også bliver nødt til at give slip på 16.4 milliarder dollars sedler. Den skal også lade yderligere 13.6 milliarder dollar løbe af i oktober. Disse vil være de største fald for vekselporteføljen frem til september 2023.

Der har været stor interesse for Feds beholdning af veksler på grund af det faktum, at sidste gang den monetære myndighed foretog såkaldte kvantitative stramninger, ejede den ikke nogen af ​​værdipapirerne. Det er også afgørende for pengemarkedshandlere, der har kæmpet for at finde aktiver at investere i. De har stort set valgt at parkere overskydende kontanter ved den omvendte genkøbsaftalefacilitet, og en fuldstændig gennemgang af Feds skatkammerbeviser ville have givet investorerne et ryk i udbuddet.

"Dette er første gang, at Fed tillader regninger at løbe ud af deres balance, tre år efter, at de begyndte at købe dem hurtigt på grund af en reservemangel," sagde TD Securities-strateg Gennadiy Goldberg. "QT er i fuld gang."

Historien fortsætter

Et fald i reserver under systemets komfortable niveau i september 2019 var med til at sætte skub i en forstyrrende stigning i reporenterne, en hjørnesten i de kortsigtede fundingmarkeder. Som følge heraf begyndte Fed at købe omkring 60 milliarder dollars i skatkammerbeviser om måneden for at øge sine reservesaldi - ud over at udføre daglige repo-operationer.

Mens centralbanken forventede at købe regninger gennem andet kvartal af 2020, ansporede den økonomiske uro, som pandemien havde fremkaldt, en bølge af finanspolitiske og monetære stimulanser, der oversvømmede det finansielle system med kontanter og sikrede, at reserverne var mere end rigelige. Forskellen er, at Treasury siden har skruet ned for mængden af ​​regninger, hvilket skaber en ubalance, hvor kortsigtede investorer står tilbage med meget få investeringsmuligheder ud over Feds RRP.

Billudbuddet er endelig begyndt at stige højere, mente, at det stadig ikke er nok til at tilfredsstille efterspørgslen. Forventningen blandt Wall Street-strateger er, at efterhånden som Fed's renteforhøjelser bremser, og finansministeriet fortsætter med at øge mængden af ​​skatkammerbeviser, det udsteder, vil det trække disse tilbageholdende investorer væk fra RRP's fristed og tilbage til markedet .

Alligevel vil vekselbeholdningen fra uge til uge og måned til måned ikke have nogen indflydelse på markedets udbud af veksler, da finansministeriet har indregnet indfrielserne i sine kvartalsvise låneplaner, ifølge Wrightson ICAP. Der er langsigtede bekymringer, fordi da Fed har færre værdipapirer at udlåne til forhandlere i dens daglige drift, vil det hæmme deres evne til at dække korte positioner og gøre det dyrere at låne på repomarkedet.

"Fra et kontantmarkedsperspektiv vil intet ændre sig, når den første regningsafløb finder sted på torsdag," skrev Wrightson ICAP-økonom Lou Crandall i et notat til kunderne mandag.

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP