På tværs af markeder begynder velkendte handelsmønstre for aktier, obligationer og råvarer, der har holdt i flere måneder, at opklare, efterhånden som finansmarkederne kæmper med forventninger om, at den amerikanske økonomi vil glide ind i en recession næste år, sagde markedsanalytikere til MarketWatch.
S&P 500-indekset
SPX,
oplevede sin længste tabsrække i næsten to måneder i onsdags, selv om de langsigtede statsrenter
TMUBMUSD10Y,
fortsatte med at falde, mens råoliepriserne faldt til det laveste niveau i år.
I det meste af dette år faldt de faldende statsrenter sammen med højere aktievurderinger, da låneomkostninger blev en kritisk bekymring for markederne.
Nu ser det ud til, at denne dynamik er ved at ændre sig, et tegn på, at investorerne begynder at forberede sig på en truende recession, selvom aktiemarkedet ikke helt er nået frem til dette synspunkt.
"Kobberpriserne er faldet, oliepriserne er faldet på trods af, at lagerrapporten kom lavere end forventet, og Kina genåbner. Recessionen tynger alt,” siger Gene Goldman, investeringschef hos Cetera Investment Management.
Råoliepriserne handles i USA
CL00,
er faldet 10.5% indtil videre i denne uge til $71.59 pr. tønde ifølge FactSet-data. Og selvom kobberpriserne er steget beskedent i den tid, er de stadig faldet mere end 13 % indtil videre i år. Renten på den 10-årige statsobligation er faldet omkring 25 basispoint siden starten af december.
Hidtil i denne uge er S&P 500 faldet 2.8 % efter at have gennemført et voldsomt rally, der begyndte i midten af oktober. Skarpe, men kortvarige stævner er ikke ualmindeligt på bjørnemarkeder, sagde Steve Sosnick, chefinvesteringsstrateg hos Interactive Brokers.
Indtil nu har aktierne holdt sig overraskende godt, selvom forventningerne til virksomhedernes indtjeningsvækst i 2023 er aftaget.
Tilbage i juni havde aktieanalytikere sat ind på en indtjeningsvækst på 10.3 % i 2023, ifølge det gennemsnitlige estimat fra FactSet. Pr. 7. december var forventningerne faldet til blot 5.9 %. Og nogle på Wall Street, herunder Morgan Stanleys Michael Wilson, forventer, at indtjeningen vil trække sig sammen i 2023.
Men på obligationsmarkedet er faldende renter på længerevarende obligationer kombineret med en stadig mere omvendt statsrentekurve, sender et ret stærkt signal at markederne regner med en recession næste år.
»Forventningerne til en recession stiger og med rette. Vi begynder at se det blive prissat ind på markederne, hvilket ikke er så overraskende efter det rally, vi har haft i løbet af den sidste måned,” sagde Jake Jolly, senior investeringsstrateg hos BNY Mellon Investment Management.
Der er et gammelt ordsprog på Wall Street, at obligationsmarkedet er en mere pålidelig guide til, hvad der er i vente med den amerikanske økonomi.
"Når aktier og obligationer er uenige om økonomien, har jeg en tendens til at stole mere på obligationerne," sagde Sosnick.
Hvis dette gælder igen, ville det betyde, at aktierne sandsynligvis er på vej ned.
"Hvis du ser på S&P 500 på 3,930, så betyder det reelt set, at indtjeningen næste år ikke falder. Men i en recession falder indtjeningen typisk 10 til 15 %,” siger Ron Temple, chef for amerikanske aktier hos Lazard Asset Management.
Indtil videre ser det i hvert fald ud til, at den amerikanske økonomi holder sig godt på trods af, at Federal Reserve har hævet sin politiske rente med cirka fire procentpoint i år.
Det amerikanske arbejdsmarked tilføjede 263,000 job i november, mens det amerikanske bruttonationalprodukt voksede med 2.9 % i løbet af tredje kvartal. Selv ISM-barometer for servicesektorens aktivitet udgivet tidligere på ugen kom over 55 %, et niveau, der angiver vækst.
Mere problematisk for Federal Reserve er det faktum, at lønningerne steg i løbet af året gennem november til 5.1 % fra 4.9 % i den foregående måned. Investorer er bekymrede for, at inflationen vil fortsætte med at løbe varm, hvis økonomien ikke afkøles.
Hvis både økonomien og inflationen holder op, forventer mange på Wall Street, at Fed vil hæve renten yderligere, hvilket tipper økonomien ud i en recession.
Fra og med torsdag forventer Fed-fondes futuresmarkeder, at Feds toneangivende styrerente vil toppe i marts eller maj et sted mellem 4.75 % og 5.25 %, før Fed begynder at sænke renten inden årets udgang, ifølge CME's FedWatch værktøj.
Dette indebærer, at markederne forventer, at en kraftig nedtur begynder et stykke tid før midten af næste år, sagde Temple. Hvis det sker, er der sandsynligvis mere smerte i vente for lagrene.
Amerikanske aktier kom sig noget terræn torsdag, hvor S&P 500 steg 0.7 % til 3,961, mens Dow Jones Industrial Average
DJIA,
opnået 133 point, eller 0.4%, til 33,732. Nasdaq Composite
COMP,
opnået 1.2% til 11,085.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/financial-markets-are-flashing-a-warning-that-a-recession-is-imminent-heres-what-it-means-for-stocks-11670533867? siteid=yhoof2&yptr=yahoo