Finansmarkederne ignorerer elefanten i rummet: Decembers 223,000 jobfremgang

Aktier og obligationer steg som reaktion på fredagens jobdata, der viste beskeden lønvækst for december, mens investorerne så forbi en stærkere end forventet stigning på 223,000 i lønningerne uden for landbruget.

Fredagens prishandling var det seneste eksempel på, hvor villigt handlende og investorer har klamret sig til tegn på aftagende inflation og til håb om en mindre aggressiv Federal Reserve-politik. Amerikanske aktier iscenesatte deres første store rally i 2023 efter decembers ikke-landbrugslønrapport viste blot en beskeden 0.3% gevinst i timeløn. Fed funds futures-handlere øgede sandsynligheden for Fed-rentenedsættelser mod slutningen af ​​dette år, og statsrenterne faldt, ledet af et fald på 24 basispoint i den 3-årige rente
TMUBMUSD03Y,
3.993 %.

De seneste data gav anledning til den opfattelse, at en blød landing kan være i kortene, hvor langsommere lønstigninger muligvis hjælper den amerikanske økonomi til at afværge en recession. Bagsiden af ​​den debat, sagde analytikere, er, at handlende og investorer ikke er opmærksomme nok på decembers robuste jobfremgang på 223,000, som overgik økonomernes forventninger om en stigning på 200,000 og til en arbejdsløshed, der faldt til 3.5 % fra 3.6 % på trods af Feds igangværende renteforhøjelser i 2022.

"Selvom investorer ser ud til at have vurderet, at dagens batch af data understøtter sagen om en blød landing, er vores opfattelse fortsat, at den amerikanske økonomi står over for et par hårde kvartaler," sagde Oliver Allen, senior markedsøkonom for Capital Economics.

Den fortsatte styrke i beskæftigelsesvæksten og faldet i arbejdsløsheden "understøtter velsagtens Fed's argument om, at den ikke bør dreje et stykke tid endnu," og "med dette in mente forventer vi, at det amerikanske aktiemarked vil kæmpe, selvom det er langtidsholdbart. De statslige renter falder lidt længere tilbage, skrev Allen i et notat fredag.

I mellemtiden sagde økonomer hos BNP Paribas, at "politikere ser ud til at blive mere og mere frustrerede over markedspriser i modstrid med Fed-signaler med hensyn til både terminalfondsrenten og timingen af ​​den indledende rentenedsættelse. Dette kunne vippe deres partiskhed mod et mere kraftfuldt svar på det næste møde."

Læse: Fed leverede en besked til aktiemarkedet: Store stævner vil forlænge smerten

Og strateger hos TD Securities sagde, at de forventer, at Fed vil hæve sit primære rentemål til 5.5 % i maj, selv efter at firmaet gik stærkt glip af decembers faktiske lønningstal med en prognose for en gevinst på 350,000 job.

Fredag ​​endte alle tre store aktieindeks markant højere med Dow industrials
DJIA,
+ 2.13%
springer 700 point. Skatkammerrenterne var lavere gennem det meste af New York-sessionen med den benchmark 10-årige rente
TMUBMUSD10Y,
3.562 %
falder til under 3.6 pct.